文国庆：买股票要多做个股的功课 别瞎炒概念

大参考

　　精彩摘要：

　　1、中国经济下滑的趋势从大周期看取决于人口结构迅速老龄化趋势，从中周期看取决于房地产泡沫膨胀速度的衰减，只要政府不刻意刺激，逐步下滑到6%是必然的。

　　2、我认为市场对房价的预期已经转变，目前正处在相持阶段。理性地说，房价整体上有20%左右的下跌空间。所谓刚需决定中国房价的观点根本站不住脚，不值一驳。

　　3、中国出口面临压力将是今后10年长期存在的问题，每年增长6-7%就不错了，不能指望维持双位数增长。今年以来人民币主动贬值，这是明智之举，能够缓解一下出口压力。

　　4、迄今为止A股市场的历史就是一个大股东圈钱和玩弄财务报表的历史，能够这么玩儿，就因为对上市的审批制。现在如果实行注册制，会发现绝大多数公司不靠谱，价格都会跌到净资产附近。

　　5、买股票要多做个股的功课，别瞎炒概念。总之，五月以后投资机会不少，但暴跌的股票也不少，不要笼统地谈板块和概念，抓准个股的核心竞争力才是关键。投资者在买股票前应该考虑：如果500只新股同时上市，我的股票能否继续上涨？

　　所谓刚需决定中国房价的观点根本站不住脚

　　馨月：中国经济增速连续下滑，3月份已经下滑到7.4%，您认为这个下滑趋势能否持续，预计中国经济在今年什么时间才可能做底企稳？

　　文国庆：尽管一季度经济增速已经下滑到7.4%，创出六个季度以来的新低，但我认为经济下滑的趋势并没有改变。由于看不到促使经济强劲回升的动力，那么经济按惯性继续下滑的概率非常高。中国经济下滑的趋势从大周期看取决于人口结构迅速老龄化趋势，从中周期看取决于房地产泡沫膨胀速度的衰减，只要政府不刻意刺激，逐步下滑到6%是必然的。

　　馨月：房地产市场近期发生了一些异动现象，销量出现明显下降，一些城市的房价也在下跌，房地产价格未来是否会继续下行？主要原因是什么？

　　文国庆：从宏观上看中国的房地产价格存在明显的泡沫，这是全民进行房地产投机的必然结果。由于大家逐步认识到泡沫即将破灭，逐渐地进行市场出清。然而，投机市场是一个正反馈过程，只要预期价格下跌，买盘自动减弱，所以出现价跌量缩的局面。

　　我认为市场对房价的预期已经转变，目前正处在相持阶段。理性地说，房价整体上有20%左右的下跌空间。所谓刚需决定中国房价的观点根本站不住脚，不值一驳。

　　馨月：4月中国制造业PMI终值为48.1，较初值有所下滑，也不及预期的48.4，但是较3月的终值有微幅反弹，低于50枯荣线的数据显示整体制造业仍处于萎缩领域。您对这一数据有什么看法？

　　文国庆：由于统计局开始接管PMI的统计，口径做了一些调整，因而这个几月的数据缺乏可比性。但通过其他辅助数据来看，经济继续下行的趋势明显，PMI走势很弱，经过几个月的适应以后，大家会看到PMI数据的持续下行。如果大家关心PMI走势，注意观察一下南华工业品指数的走势就可以了，不必对具体的PMI数据过于认真。

　　选股抓准个股的核心竞争力才是关键

　　馨月：5月5日，第115届广交会闭幕，采购商到会量和出口成交量连续两届双双下降，中国外贸出口依然面临重重压力。新华社认为，在更长远的未来，这台庞大“贸易引擎”无法依赖人民币贬值、出口退税等短期刺激政策继续运转下去。这里有两个问题，一个是对中国今年的外贸前景如何判断？二是如何看待出口退税问题？

　　文国庆：中国出口面临压力将是今后10年长期存在的问题，每年增长6-7%就不错了，不能指望维持双位数增长。今年以来人民币主动贬值，这是明智之举，能够缓解一下出口压力。今年出口增速估计达不到10%，除非人民币大幅贬值。由于人民币大幅贬值不利于人民币的国际化，所以暂时还需要启动出口退税帮忙，多种措施一同维护稳增长。长期来看经济增速会回到6%,兑美元汇率会跌到7，大家逐步适应吧。

　　馨月：世界银行4月30日公布了最新的购买力平价（PPP）GDP数据。美国顶级智库彼得森研究所表示，这一系列的数据显示人民币汇率已不在被低估，甚至有被高估的可能。从不断渲染人民币被低估，到今天的人民币可能被高估，境外研究机构对人民币的估值问题可以说翻手为云覆手雨，您怎么看待这个问题？

　　文国庆：汇率是否高估没有统一标准，即使同为美国机构，对人民币是否高估也是看法迥异。应该说，从工业品的角度看，人民币被高估了，但是从服务业看，人民币被低估了，根本问题是中国的服务业与西方的估值水平差距很大。随着老龄化的来临，服务业的估值水平会不断提升，这样大家的意见分歧会逐步缩小。在我来看，人民币确实高估了，一旦地产泡沫破灭，您就知道人民币的问题出在那里了。

　　馨月：对证券市场新公布的200多家IPO您是如何看待的，将对市场产生哪些影响？

　　文国庆：200多家公司IPO是好事，最好是不设限制，一年上市2000家公司。这样老百姓就不必追逐题材股，上市公司也不用借资产重组骗钱了。迄今为止A股市场的历史就是一个大股东圈钱和玩弄财务报表的历史，能够这么玩儿，就因为对上市的审批制。现在如果实行注册制，会发现绝大多数公司不靠谱，价格都会跌到净资产附近。证监会大力推动新股发行，就是在和旧制度说拜拜。大盘怎么走，我就不说了。

　　馨月：4月份股市在IPO利空影响下基本呈现下跌走势，股指再度逼近2000点附近徘徊，市场做多热情似乎降到冰点，2000点几次承压，又都有惊无险，多空消息交织在一起，导致市场找不到方向，那么5月市场是否会有一点起色？对市场未来走势您有怎样的预期？

　　文国庆：我真不知道5月份市场怎么走，这取决于新股实际发行的节奏。如果每周上市20家股票，市场会跌到1600点一带。什么蓝筹股，成长股，都是忽悠。但是我想，管理层会控制发行节奏，压力大了就减一点速，但是停止发行是不可能的。所以，5月份还是走一步看一步，不要想得太多。

　　馨月：这段时间操作难度明显增大，一些私募基金的收益率在萎缩，选股成为难题，也是投资的重中之重，五月份选股和操作策略方面您对投资者有哪些建议和指引？

　　文国庆：我不可能准确地预测股市，但是几个思路可供参考：第一，市场不跌穿2000点就不会出现大幅反弹的机会，用银行股护盘是徒劳的。第二，房地产价格下行是最大的金融风险，它会导致银行保险券商信托类股票大幅下行。由于不知道地产泡沫哪天破裂，所以不知道大盘怎么走，但是回避金融和地产股是个大方向。对于有色、煤炭、钢铁、水泥，我也不看好。第三，市场中有点机会的是医疗和重组类股票，科技类股票也会有较多机会，但要等一下，至少在新股重新启动之后。第四，新上市的股票会有很多机会，但不可追涨。今年一月份创业板新股集体火爆的行情不会再现了。所以，买股票要多做个股的功课，别瞎炒概念。总之，五月以后投资机会不少，但暴跌的股票也不少，不要笼统地谈板块和概念，抓准个股的核心竞争力才是关键。投资者在买股票前应该考虑：如果500只新股同时上市，我的股票能否继续上涨？