初善君：继续下杀！提至一个至关重要的点

lameihua

　　上周的市场太惨了，热点几乎全部熄火。

　　尤其是“中特估”里面的基建，跌去了4%。

　　而且因为5月份基建数据大幅不及预期，所以从5月的高点到现在，不到一个月的时间，回撤就超过了15%。

　　对于基建这种衰退性行业来说，如果买在高点的话，这种幅度的下跌，想要回去难度还是很大的，追“中特估”套在里面的人，会比较难受了。

　　不过上周有一个王炸，亮瞎了全世界的眼睛……

　　那就是英伟达，在公布了2024财年一季度财报后，股价就像坐上了火箭那样狂飙，一天涨了超过24%，直接创新高。

　　和上面提到的“中特估”不同，芯片还是很有未来故事可讲的。咱们国家要发展自己的硬科技，再加上现在人工智能的东风也来了，所以不少人一直在关注芯片行业。

　　芯片产业指数之前被炒过一轮，涨到最高2460点之后，开始大幅下跌，最近又跌回了2000点左右，回到炒作之前的点位。

　　英伟达的消息一出来，一边是割肉的人拍烂了大腿，另一边，不少人又开始蠢蠢欲动，想着冲进去了。

　　芯片行业的成长前景太好了，很多人都想赚里面的大钱。但从我以往的观察来看，在不断的下跌的考验之下，大多数人是猪肉分不成，身上的肉反而被别人割了一块。

　　所以奉劝大家，能力圈之外的，一定不要因为看到潜在收益大而贪婪。而且这里面还有个反直觉的陷阱——

　　看着收益高，但涨跌波动太大的资产，长期收益率会比预想中低很多。

　　举个例子。

　　有A、B两只基金，假设投五年，基金A每年的回报率都是10%，基金B第1年回报率是100%，第2年亏60%，第3年赚100%，第4年亏60%，第5年赚100%。

　　现在你用直觉判断一下，是买基金A的收益高，还是基金B的收益高？

　　估计大多数人都会选基金B，五年里有三年都是涨100%的，想必收益很可观，基金A每年只涨个10%，这么慢，能成什么事儿啊？

　　但很遗憾，经过计算后发现，稳步上涨的基金A，五年的累计收益率是 61%，而大涨大跌的基金B，五年累计收益率只有28%。

　　为什么会出现这么反直觉的差距呢？

　　这是因为，基金回撤越大，就需要更高的涨幅才能回本。比如跌10%，涨个11%就回本了，但跌50%，就得涨100%才能回本。

　　基金B涨的时候是能涨100%，但跌起来回撤也去到了60%，涨的时候基数小，跌的时候基数大，随着时间累积下来，涨幅就会被极大削弱。

　　这就叫做“高收益率陷阱”。

　　更要命的是，涨跌波动太大，持有体验就会很差，投资者常常因为拿不住，卖在不该卖的时候，赚不到钱。

　　在投资的过程中，真正决定成败的压根不是你的技术有多高，而是心态够淡定，不会因为市场涨跌慌了手脚，做出错误的决策。

　　可惜的是，在面对大幅涨跌的时候，人性常常经不起考验和挑战，大家不是被市场打败，而是被自己内心的惶恐打败了。

　　本想着低买高卖，实际却做成了低卖高买，每次都这样，长期下来怎么能不亏钱呢？

　　所以无论是从跳出高收益率陷阱的客观因素，还是稳住心态的主观因素上，都提示我们：

　　想赚到钱，控制波动、降低回撤很重要，我们需要的不是单纯的高收益，而是长期可持续的风险调整后收益，让资产稳定增值。

　　已经被验证过、可行的方法，就是用体系化的高阶思路，去做资产配置。

　　资产配置的要义，过往和大家谈过不少了。

　　其核心就是利用全球不同市场、不同资产之间的低相关性，来降低整体的波动和跌幅，在可承受最大波动的前提下，配置出一个收益最高的组合，或者在特定的收益水平下，配置出一个波动风险最低的组合。

　　然后根据市场变化，在各类资产之中进行微调和再平衡管理，让整个配置得以穿越牛熊。