凌乐：危险，一个大雷！

lameihua

　　今天，还是熟悉的味道，还是熟悉的感觉，上证指数小跌1.28%，两市仅2800多支个股下跌，见惯了A股的大风大浪，这点小波动，我早已不在意。

　　尽管我觉得盘面信息没什么值得关注的，但是有两个板块的下跌，还是引起了我的重点关注，那就是房地产和银行，你两兄弟怎么回事？前段时间还是A股脊梁，现在怎么就开始躺尸了，一个单日流出7.6亿，一个跑路23亿，堪称夺命出逃，什么情况？

　　一脸懵逼的我，直到看到了一条莫名其妙的微博热搜，才恍然大悟！

　　01　突然爆火的昆明城投

　　今天微博热搜上突然挂了一条昆明城投的辟谣声明，引发全网关注，以我微博冲浪经验告诉我，你不辟谣根本就没人关注，你一旦辟谣，好家伙，影响力直接拉满，我等吃瓜群众，不得立马围观？

　　原来事情是这样的，4月26日，昆明城投突然被纳入被执行人案件共3件，执行标的合计4.32亿元。2023年3月30日，因公司未能对被执行案件[案号：（2023）沪02执61号]的法院判决执行完毕，公司被列为失信执行人且公司董事长兼法定代表人被列入限制消费人员名单。此外，2023年4月以来，公司新增4笔融资租赁合同纠纷和1笔借款合同纠纷开庭公告。

　　简单来说，就是昆明城投有几笔应该偿付的钱没有偿付，公司开始违约了。

　　本来这次违约大家都没怎么关注，但是前两天，外网和部分群里开始流传这么一份会议纪要。

　　以下是流传版本原文：

　　在这份原文中，有三个点引起广泛讨论

　　第一点是资金兑付困难，东拼西凑才踩着红线完成了上一轮债务偿付；后半年偿付压力巨大，还有200亿债务，上面有可能不救；

　　第二是之前还债的钱是上海城投出的，因为疫情原因导致去年的转移支付一直没给，真没钱了。

　　第三是通过卖地和银行借贷都不能解决债务问题，公务员都有两三个月没发工资了。

　　其实这个纪要翻来覆去就说了一个事，城投公司没钱了，政府无法兜底，银行贷不动，可能引发连续危机，真没钱了。

　　本来一份这么粗糙的小文章根本不会引起人们的关注，但是这两天偏偏A股大跌，今天下跌配合昨天A股大跌，昨天下跌50点，今天下跌41点，两天就从3300直接俯冲到3200，让人不得不慌！

　　很多人解读是地方城投的风险罩不住了，这次昆明城投是风险导火索！这个事件大概率也是今天银行板块和地产板块下跌的主因。

　　在这个纪要越传越火的时候，昨天网上又出来了一个手写的申明，简单来说就是之前的纪要是他写的，内容没有经过核实，属于个人臆想内容，公开道歉。

　　随后就是今天的昆明国资的辟谣消息，说一切都是虚假的，我们没问题。

　　整个事件就是这样，我们这些吃瓜群众肯定也不知道谁是真的，甚至不知道那个手写申明到底是不是本人，只能根据一些内容来瞎猜。

　　首先，在《城投专家会议纪要》中，内容覆盖面很广，包含了城投、财政、债券、社保、银行、土拍、公租房等很多方面的内容，而且还具有很强的深度，比如问题具体到“滇投这次本省银行这次没有出手的原因？”这种具体到一个小地方的债务，恐怕很难靠臆想和杜撰就能完成，真的很像一份会议洽谈的内容。

　　其次，那个写申明的人说他一边参会一边臆想，这个难度着实有点大，我顶多理解为在专家回复中有一些加工，但你要说完全靠猜，这不太符合常识啊。

　　第三就是昆明国资的辟谣申明很有意思，你说正常的辟谣公告你就解释一下就行了，但是昆明国资在公告中重点强调了“银政企”合作，这个就非常微妙，什么意思，言外之意你们三是一体的？反复强调你们三个是一个整体，这个韵味很深啊。

　　02　城投公司风险有多大？

　　因为城投公司离我们普通人太远，我这里就用一个案例来详细介绍一下城投公司大致是怎么运作的。

　　稍微关注一点楼市的就知道，一个城市的房价取决于二手房价格，二手房整体价格又取决于新房价格，而新房价格在土地拍卖的时候就已经决定了，所以土拍价值直接决定了未来几年楼市的运行状况。

　　而城投公司，就是参与土地拍卖的主力。我这里以去年10月份成都的一次土拍来举例。

　　在2022年10月份成都土拍一共有48块地，流拍4块，成交44块，看起来拍卖效果还是非常不错的，但这次土拍出现了个非常明显的特征。

　　那就是拿地的大多是城投公司，一共44块地居然有35块都被城投公司拿了，占比高达78%。

　　这里有朋友就要问了，什么是城投公司？

　　我举个例，比如在武侯区有两块地是被这家叫武侯资本的公司拿的。

　　详细查武侯资本背后的股东，其实就是武侯国有资本，是武侯区用来支持城市发展而设立的公司，购买地的收入最后又划拨到武侯财政局，在本轮购地的企业中，有几家企业的股东甚至直接就是地方财政。

　　好家伙，这一套流程下来，地方政府卖地，再组建一个子公司买地，子公司找银行贷款，成交后再把土地抵押贷款，土地都不用自己开发，直接找个外包公司让他修建楼盘，自己当开发商，全程都是轻资产交易，自己只做一个左手倒右手的中介，房地产变成了一个轻资产行业，美得很！

　　这种操作手法简直是一举多得，自己地卖出去了、财政收入提高了、银行贷款发放出去了、地产商也能参与外包，最后房子还卖出去了，而且市场还普遍相信国企开发商，这种操作模式简直完美。

　　10月8日财政部印发的文件中提到“严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增收入，弥补财政收入缺口。”

　　无论怎么看，好像城投公司拿地，都符合这条政策限制啊，为什么这么完美的模式，还要被监管限制，为什么明显是顶风作案，全国城投公司拿地仍然大量进行，而没有被处罚呢？答案是现在的楼市，已经被这种模式给绑架了。

　　我们假设一个极端情况，如果城投和央企国企不参与这次土拍，那将会有41宗地流拍，流拍率高达85.4%，这种幅度的流拍，那就意味着当前这套房地产运行体系已经彻底无法运转，当前市场的房价支撑体系已经彻底不再，整个楼市价格再无安全垫。

　　所以这些城投和央企国企参与拿地，实际上是在用地方信用支撑当前楼市的价格，在保护有房一族在房地产上面的虚拟资产，前期是觉得这种操作模式来钱快，现在是不得不用高价去拿地维持前期虚假的泡沫，反倒被这种运行模式绑架了。

　　这种模式最大的风险在于如果房价下跌，或者新房卖不出去，地块就会烂在城投公司手中，城投拿不到钱就会导致银行兑付，银行收不到钱就会去催地方政府还钱，地方如果还不上，就是信用破产，引发一系列金融性危机。

　　很明显，当前就属于这种情况，据中国房地产指数系统百城价格指数显示，4月全国100个城市新建住宅平均价格为16181元/平方米，同比下跌0.07%，4月份全国50个重点城市新建商品住宅成交面积为1896万平方米，环比下降27%，堪称量价齐跌，二三线城市的楼盘，是真的卖不动了。

　　楼市遇冷，首当其冲的就是城投公司，当前全国城投公司的额负债差不多12万亿左右，如果城投出现问题，那当真就是一个巨雷。

　　现在市场有这个传闻和担心非常正常，如果城投和地方真的没问题，就需要拿出更多的数据或者解决方案让大家放心，而根据这个简单的辟谣，很明显没有人能安心！

　　城投公司的雷，恐怕兜不住啊！