凯恩斯：下跌目标

lameihua

　　5月24日，沪指出现了技术性破位，基本确认进入下跌趋势，下跌目标就是两个缺口之间的距离（见图），目前唯一的变量就是“中特估”能否力保大盘，看能不能把指数重新拉回到趋势线以上，总体来说，前期热点的支撑力在减弱，市场急需新热点支撑。 今天板块里面比较火爆是光刻胶等芯片材料，原因是日本对我国在半导体上禁运，日本跟在美国后面搞事，我们一定的是要坚决反对的，不过这客观上的确有利于我国的芯片材料产业，尤其是光刻胶。所以，祸兮福所伏，国产替代进口产品有崛起态势。我们顺带谈谈日本失落30年和他们的半导体产业。早前日本在芯片产业的很多领域都有竞争优势，但日本人对自己的芯片产业进行限制，实际上1990年代日本的衰退，真正原因不是《广场协议》，而是《半导体协定》，当时日本半导体芯片物美价廉，在市场上已经打的美国芯片没有招架之力，最后只能是美国通过贸易战强迫日本同意半导体市场开放，日本要通过强制涨价和关税措施，让美国芯片在日本市场占据一定份额。在1984年，英特尔因为日本半导体产业崛起差点倒闭，但到了90年代末期，日本的大部分半导体产业已经转移到韩国和中国台湾。

　　日本半导体芯片被美国搞得半死，恨得咬牙切齿还要点头哈腰，为什么？原因也很无奈。日本半导体衰退的确是因为美国霸道，但也有日本自己的原因，日本半导体喜欢自搞一套，不愿意融入到全球半导体产业分工。这一点，很多日本的产业都有类似毛病，比如丰田到今天还在想要推进燃油车和混动车，并不是十分看好纯电动车。同样的，日本在半导体上面喜欢搞日本标准。不融入全球产业链就没有办法适配，要知道半导体最终还是使用，不兼容的芯片肯定是没人用。两点叠加，日本最终在大多数半导体供应链中落败，内存产业基本归零，光刻机也败走，如今日本只在半导体材料上拥有些许份额。但这些份额有个共同的特点，他是依赖全球半导体供应链分工的，很多日本相关企业如今也在半导体的体系当中，所以日本半导体没有能力对美国说不，所以日本对中国的禁令根子还在美国。有时候也很无奈，所谓赢者通吃，美国之所以在半导体领域这么牛气哄哄，问题就在于半导体全球供应链主导权还掌握在美国手中。在半导体领域，很少能够另辟蹊径再建新生态，因为另辟蹊径会因为不兼容而无人问津，且这条路上已经有大量技术创新积累，另辟蹊径的成本是很高的。

　　所以，最终结果，想要不受美国控制，最好的办法就是夺取美国在半导体领域的主导权。如果有一个国家能够占据比美国更高的芯片技术份额，才有可能取代美国成为半导体产业链的领导者。中国只能说有这方面的潜力，在光刻胶方面，我们实际上已经实现国产替代，但光替代不够，主导技术还要更多突破式创新，才能实现超越，否则别人技术一升级，你立刻就落后了。未来，中国芯片产业政策要激励企业和科研创新，要了解，主导半导体全球供应链的方式只有技术一途，你若是没有光刻机、EDA、4纳米芯片制造能力，那么只能说不是不报，时候未到。且要注意，我们的芯片产业一定要继续在原有供应链基础上奔跑，因为全球的设备都是围绕这个供应链运作的，独自搞一套，到时候技术就算有了，但用户没有，如此的创新是没有市场价值的，这也是我们强调一定要以企业产品创新为主，而不是政府投资。综上，从资本市场看，每一次外部制裁加剧，都是国产替代的机遇，但长期看，国产替代要坚持走技术发展，不要在乎一时一地得失，此时科技企业要继续烧钱挖宽企业护城河。换句话说，时代给与我们企业创新的机遇有了，但还需要中国企业能拿出技术自强的态度。