净利润连降，市值缩水180亿，孩子王靠蹭概念难反转

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　　文 | 金卫

　　5月16日，孩子王低开低走，盘中重挫13%，截止收盘，孩子王依然大跌12.8%，股价报于11元，总市值为121亿。

　　此前，孩子王发布自主研发KidsGPT的消息，股价大涨，三个交易日涨幅超过20%，总市值一度达到150亿，如今两个交易日孩子王又差不多跌回原点。

　　2022年3月，孩子王总市值一度飙涨至300亿，其后股价跌跌不休，到如今已缩水了180亿。孩子王怎么了？

　　孩子王成立于2009年，主营业务为母婴商品销售、母婴服务、供应商服务、广告业务和平台服务等。

　　孩子王的实控人叫汪建国，是一位创业老兵，其创建的五星电器一度仅次于国美、苏宁等， 2009年，汪建国卖掉了五星电器，拿走数亿资金，创办了孩子王。

　　在母婴实体零售行业内，孩子王首创了大店模式，通过零售+线上+服务模式，通过“会员制”沉淀用户、获取流量，进而衍生出童乐园、互动活动、育儿服务等增值业务，对私域流量进行持续深耕并变现，最终演化为打通母婴童一体化、全周期的服务提供商。

　　2021年10月14日，踩着三胎政策的风口，孩子王成功在深交所创业板挂牌上市，首日涨幅达303.8%，市值一度高达250亿元，成为A股母婴零售品牌“市值之王”、一时之间，机构唱多、券商看好，真可谓是风光无两。

　　业绩方面，孩子王确实经历了一轮爆发期，2018—2020年间，孩子王营收分别为66.7亿元、82.43亿元、83.55亿元，同期净利润为2.76亿元、3.77亿元、3.91亿元。

　　但那几年也成了孩子王业绩的巅峰，受疫情等影响，2021年孩子王业绩大幅下滑，这一年成为业绩的“分水岭”。

　　2021年，孩子王全年实现营业收入90.49亿元，同比增长8.3％；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比下降48.44％。

　　2022年，孩子王业绩继续下滑，同期营收下滑5.8%至85亿，归母净利润仅1.22亿，同比大降39%。

　　净利润连跌，孩子王的股价也呈现跌跌不休的走势，2022年，孩子王由高点27元跌至9.8元，最大跌幅达到60%，市值缩水190亿。

　　从营收结构来看，孩子王的盈利来源相对单一，主要收入还是来自于自营的母婴产品零售部分，而奶粉贡献了半壁江山的收入。

　　2022 年，孩子王的母婴商品销售74.16 亿元，同比下降5.35%；母婴服务销售2.51 亿元，同比下降2.89%。分品类看，22 年奶粉类销售45.52亿元，同比下降1.25%；零食辅食类销售5.35 亿元，同比下降5.73%。

　　截至2022年12月末，孩子王在全国20个省（市）拥有508家大型数字化直营门店，显示依然扩张的势头。

　　疫情期间，客流量本来就小，孩子王线下大店重资产运营模式，无疑加剧了孩子王的资金和经营压力。

　　今年一季度，孩子王营收20.92亿，同比减少0.62%，归母净利润为759万，同比增长123%，有回升势头，不过这与去年同期基数低有很大关系，业绩今年是否真正反转有待进一步观察。

　　目前孩子王正加大自营商品投入，2022年公司自有品牌交易额同比增长33%。

　　孩子王最新披露的机构调研报告表示，公司已有包括贝特倍护等在内的七大自有品牌，覆盖了用品、玩具、内衣家纺、饰品等多个品类，可为用户提供全面、丰富的一站式商品解决方案。

　　孩子王表示，公司将围绕“构筑产业智慧新生态，成为中国亲子家庭的首选服务商，做中国孩子王”的愿景，深耕母婴童行业。

　　机构调研中，孩子王还表示，公司的同城数字化以及数据驱动和智能客服，能够进一步提高用户体验的同时并解决效率问题。孩子王本身具备较强数字化技术优势。目前公司自主研发了KidsGPT，目前正在内测，我们的育儿顾问每天都在训练KidsGPT。

　　而数字化、chatGPT正是市场风口炒作的概念，一些交易软件也迅速将孩子王列为新的chatGPT概念股。

　　5月10日，孩子王涨超7%，5月12日，孩子王一度冲击20cm涨停，最终收涨13.8%，三天涨幅达到30%。

　　但是，chatGPT概念出现降温之际，孩子王跌幅也较狠，继5月15日跌3.8%之后，5月16日，孩子王再度大跌12.8%，两天跌幅达到20%，几乎跌回到原点。

　　截止最新数据，孩子王股价为10.9元，但是动态市盈率高达399倍，静态市盈率也有99倍。

　　孩子王靠GPT概念，虽然能够大涨一时，但是业绩还未出现根本性的反转，难以支撑更高的市值。

　　今年一季度，孩子王的持仓机构数仅12家，持仓比例为62%，较去年底大幅减少。在股价大涨之际，孩子王日前发布公告称两股东拟合计减持不超3%股份，这也对孩子王的股价构成压力。

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