凌乐：深V反转，机会来了？

lameihua

　　今天，A股上演了一出深V反转，开盘以后，大盘开始平平无奇的下跌，盘中没有任何看点，正当所有人都以为今天会跌破前低，俯冲3200的时候，大盘居然来了一个逆势拉升，反向突破3300，本来已经凉了的市场又死灰复燃，看得股友一脸懵逼。

　　当前A股最神奇的地方就在于你看不懂，每一波反弹都精准的踩在你没有关注的板块，并且市场颇为奇怪，就以创业板指数为例，在1月之前，创业板日均成交额仅有1500亿，而节后达到3000亿，增长了一倍。

　　按照传统认知，只要股市成交量上升，就代表市场行情反转，指数应当上涨，但在这一轮行情中，成交量放大的第一天就成为创业板指数的最高点，随后量能越大，指数越低，这明显不正常。

　　然后下图我统计了一下当前A股各大指数的历史估值百分位，创业板估值仅仅处于过去五年的3%分位，堪称历史级别的低估。

　　这里就出现两个问题：

　　第一，当前A股到底算是市场氛围火热还是冷淡？如果是冷淡，为什么会出现如此多的成交量？连银行股、大国企都能连续涨停，这在往常明明是牛市氛围。那如果是火热行情，为什么如此容易踏空？大盘一言不合就四千多只个股下跌，结果一看指数，上涨1%，炒了个寂寞。

　　第二个问题是创业板为什么如此低估？是什么原因导致的，这种扭曲的市场定价还会持续多久？其中有投资机会吗？

　　先说第一个问题，有三个指标最能反馈A股的市场热度，分别是成交量、搜索指数和新发基金份额，既然成交量失真了，我们就看另外两个指标。

　　先看百度搜索指数，能明显看出当前“A股”的搜索度并不高，处于最近一年多的低位，所以从普通散户的角度来看，A股的市场热度并没有恢复，依然很低。

　　再看新发基金规模，这可是基友们掏出的真金白银，更能反馈市场的真实情绪，能够看出，从去年开始新发基金规模就一直低迷，每个月发行额仅仅只有两百来亿，与2021年的月均两千多亿形成鲜明对比。

　　所以，可以肯定的是，当前A股的市场热度并未回暖，至少从散户和普通投资者的角度来看，市场氛围依然低迷。

　　既然散户和基金都没有加仓，此时最大的疑惑就是A股增加的成交量到底来自哪里？

　　大家都知道，参与A股的资金主要就是散户、基金、外资、国家队以及量化资金，散户情绪没有恢复、基金没钱加仓、外资和国家队近期明显没有任何动作，那么结果只有一个——量化交易。

　　很多朋友不知道，现在A股已经挤满了量化交易，早在2021年，量化基金的规模就已经突破1万亿，百亿规模以上的量化基金达到20支，成为基金中的第一顶流，要知道，在公募混合基金中，规模破百亿的也仅仅只有14支，规模破百亿的，都是大拿。

　　量化资金和普通资金最大的差别就是交易频率，量化交易的换手率是普通交易的几十倍甚至上百倍。就以2021年前8个月为例，当时市场中的量化资金仅仅只有1万亿左右，但是对A股平均每个月的成交量贡献在20万亿，全年预计达到或超过240万亿，整个市场中量化交易的占比应在20%-30%之间。

　　换句话来说，占市场不到1%的量化资金给市场提供了接近30%的成交量，我之所以用2021年的数据举例，是因为当年十月份就出现过一起市场成交量骤减，后来证明成交量减少的主因就是量化基金交易降频。

　　当时我也觉得A股成交量异常，近期是我第二次感觉到成交量异常，两次感觉一模一样，所以我几乎可以肯定，近期创业板和主板连续突破万亿成交额，就是因为量化交易开始升频了，而升频的关键时间点，就是今年的1月30日，农历新年之后的第一个交易日，应该是当时政策放开或者行业内部通告放松管控了。

　　所以，这个理由正好解释了为什么成交量新高，指数却新低，不是你错过了风口，而是这个风口本就与你无关，属于少数人的狂欢！

　　然后是第二个问题，为什么创业板当前如此低估？什么原因导致的？

　　这里可以明确，创业板的低估和量化资金没有丝毫关系，在单方面下跌行情中，即使是量化交易也很难盈利，我认为创业板新低的主要原因还是套牢盘太多。

　　再来看下面这张新发基金份额图，其中有两个超级高点，分别是2020年7月和2021年1月。

　　参与过那两波行情的基友就知道，2020年7月是医药板块上涨的热潮，当时是医药女神葛兰的巅峰，医疗类基金动辄几百亿规模，市场供不应求，基友们蜂拥买入，甚至一度导致基金封盘断供；

　　而2021年1月则是新能源汽车和高端制造业的浪潮，宁德时代和比亚迪在那一浪中突破万亿规模，单月发行五千多亿股票和混合型基金直接创造历史新高。

　　很不巧，创业板正好就是由医药和新能源汽车两个板块构成的，前期有多么狂热，后期就有多么惨淡，在2020年至2021年入场的基友几乎全部被套，现在还有上万亿资金站在山顶等着被解套，以现在的基金发行规模，解套谈何容易。

　　所以，观察现在的盘面，你会发现一个鲜明的特征，上涨的板块和个股，大多都是前期没怎么涨，对手盘少的板块，比如银行股，跌了三五年，表面上体量大，实际上没多少套牢盘，拉升非常容易；还比如中字头股票，特别是中国移动，两万多亿市值，流通市值不到千亿，轻松就能拉升，而那些流通性强的医药、白酒、蓝筹、新能源汽车，根本炒不动。

　　分析当前的盘面，能够给我们很多启示

　　1、近期市场的热度并不高，不要被成交量上升的新闻给麻痹了，多出来的是量化资金；

　　2、人多的地方不要去，近期不要追高，可以自己去探索一些小众赛道，凡是连续上涨的板块，宁可错过，不要上错；

　　3、创业板当前确实是历史级别的低估了，但低估不代表马上就要反转，前期套牢盘太多，你如果把创业板指数当做一个定投工具，会是一个很好的投资方式，但千万不要把它当短线反转工具，容易继续被套；

　　从当前的市场仅仅能够分析出这些内容，至于哪些板块小众，哪些板块后续有投资机会，哪些个股值得短线发车，就是你后续需要去探索的内容了。