东方-经济视点【第2023-276】

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　　《东方时代环球时事解读·经济视点》

　　【第2023-276】

　　硅谷银行倒闭风波（2），长短期投资错配是偶然吗？

　　【经济视点】引爆硅谷银行一夜之间倒闭的导火索，是投资“持有至到期”（HTM）的美国国债和抵押贷款支持证券MBS出现巨额亏损。

　　数据显示，该行2120亿美元的总资产中，有1200亿美元是证券，且大部分是“持有至到期”（10年以上）的MBS（约577亿美元）；另有260亿美元"可随时出售证券（AFS）"，160亿美元的美国国债。

　　其中，绝大部分投资都是在美国2020-2021年QE4期间大量购买的。

　　银行用低利率的存款投资长期债券，也就是“借短买长”，在美国、甚至西方银行业中，算是普遍做法。这种做法意味着，押注债券价格的永远上升，利率永远下降，坦白讲，其实就是押注资金盛宴将永远持续下去。赌长短期利率也不会倒挂，即便倒挂，也是短暂的。

　　然而，这次，美债收益率长短期利率达到40年来最深度倒挂，且在硅谷银行爆发危机之前，根本看不到解挂的可能性。特别是，美国经济陷入通胀，美联储在2022年3月的强行加息，迅速升高了短期资金特别是存款利率，将银行们此前玩的“借短买长”置于收益倒挂、资金期限错配的绝境。这，恐怕是硅谷银行们的管理层始料不及的。

　　这也是我们长期以来，非常重视美债收益率是否出现体系性倒挂的原因，利率长短期倒挂除了预示经济即将陷入衰退之外，还预示着整个金融体系长期以来的借短买长、借新还旧的是否可持续问题。

　　一般而言，大型银行由于储备金充足，投资亏损影响的是回购股票或将变少，但小型银行和理财集团，或就会因流动性出问题而面临一夜倒闭。

　　如此看来，硅谷银行在资金运用层面上的长短期错配，只是管理层决策失误的偶然吗？恐怕不是！

　　通过上述内容，进一步说明了东方时事解读在美联储2022年3月强行加息时就明确强调的一个观点：美联储不加息，是等死，或可拖上许多年，而加息，则是找死，或早死好几年！原因之一就在于：美国的银行，必须赌利率下行，实际上它们也都是这么做的，而美联储决定加息这个动作开始，就已经注定将美国的银行体系至于巨大的爆雷风险之中：美国的银行、比如硅谷银行的爆雷问题上，不是爆与不爆的问题，只是早爆、晚爆、也就是何时爆的问题！