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杨国英:大A的光明进入倒计时……

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发表于 2023-4-25 18:51:36 | 显示全部楼层 |阅读模式
  全球动荡的乌云不会消散,

  东亚地缘的乌云不会消散,

  但金融市场的乌云消散已经迎来倒计时。

  今天不讨论全球时局,重点讨论金融市场的走势。

  注意,全球时局,尤其是针对中国的“威胁论”,永远不会止步,除非中国衰弱了,毕竟过去几百年的全球秩序一直是由西方主导的。

  但是,如果过度深陷在这种倒华的声浪之中,我们是注定无法安身立命的,注定无法去做投资的,因为,无论是不动产还是股权(股票)投资,其本质都是做多的游戏。

  所以,在近期市场一片混沌之下,我尝试去接下来的金融市场做一个逻辑推导。

  这个逻辑推导是基于中期的预判。

  因为,预判短期金融市场的走势,这个毫无意义,短期关乎情绪,而讨论太长期的金融市场走势,这在全球中长期动荡之下,又充满了太多的不确定性,事实也没有太大的意义。

  对这个中期金融市场的逻辑推导,我尝试概括为“两个确定”和“两个不确定”。

  先讲与全球时局有关的“两个确定”。

  一是中美加速脱钩、以及由此导致的全球化加速解构,这个是确定的。

  二是在中美加速脱钩、全球化加速解构之下,中国携手全球主要新兴经济体重新建构全球化(从区域性起步),这个也是确定的。

  这“两个确定”结合起来,我们应该能够得出判断,之于当下全球时局的走势,中期内的中国经济和中国金融,注定会遭受负面影响。

  但是,这一负面影响整体可控,至少要比美国可控,又或者说不至于彻底失控,毕竟,中国正在加速重新建构新的全球化(以携手新兴经济体为突破口),这从今年以来的人民币使用区域和使用场景的范围扩大就可以感知到。

  所以,客观而言,当前的全球时局,对中国经济和中国金融的影响,整体是中小幅偏空,而对金融市场而言,这种中小幅偏空事实已经兑现了,甚至有点过度兑现了。

  再讲具体维度的“两个不确定”。

  一是东亚发生战争的不确定。

  二是美国货币政策的不确定。

  为什么将“东亚发生战争的不确定”置于“美国货币政策的不确定”之前呢,这是因为,东亚是否发生战争,至少会成为美国货币政策的权重因子。

  美国货币政策预期,表面上是与通胀预期锁定的,通胀预期上升,加息预期则会上升,反之亦然。

  但是,通胀预期归根到底又与全球大宗商品和美国进口商品的价格预期有关,而这必然是受全球地缘政治的稳定与否有关,全球地缘政治稳定,会间接压制美国通胀,反之,全球地缘政治不稳定,现在本就有俄乌战争了,再来一个东亚战争,那么美国通胀事实更会暴增,当然全球通胀也都会或多或少的上升。

  再回到主题,之于中期之内(仅以两年为期),东亚发生战争的概率到底大不大呢?

  注意,这里的“东亚发生战争”,主要指两个区域,一是朝鲜半岛,二是台海。

  朝鲜半岛一旦发生战争,对我们的经济和金融肯定有冲击,但这一冲击整体可控,中国是不至于再次亲下战场,基于此,今天我们重点讨论的其实是中期内台海是否会发生战争?

  不是没有可能。

  事实是有可能的。

  因为,如拜登政府预判,如果再“放纵”我们发展五至十年,那么,美国现在还能卡中国脖子的高科技,到时候大都无法卡中国脖子了。

  这个道理很简单,一是中国本身的经济体量和产业需求,二是中国对全球主要新兴经济体的携手,这两者之于中长期会平滑中国高科技投入的曲线,并事实会加速中国针对美国卡脖子(比如半导体等)的突围速度,毕竟,高科技产业与一切产业一样,最终还是要讲究投入产出比的。

  反之,还以半导体为例,美国及其铁杆盟友,在中国携手全球主要新兴经济体之下,如果还持续封堵中国,那么,其投入和产出必然会迎来超级不经济,继而五至十年后,美国半导体等高科技产业会渐进丧失其全球竞争力。

  注意,最近两个月A股半导体设备的暴涨,市场预估的肯定不仅是国产替代,如果仅仅是国产替代估值不可能那么离谱,而是间接和局部预估到中国半导体设备未来走向全球主要新兴经济体。

  是的,半导体设备我们目前还没那么先进,但是发展很快速,未来价廉物美出口到新兴经济体还是有可能的,绝大多数新兴经济体对技术领先的需求其实没有那么高。

  所以,在高科技产业优势存在终极挑战之下,而且时间越拖对美国越不利之下,美国肯定希望在东亚挑起战争,针对中国在东亚挑起战争,通过战争彻底拖住中国经济和中国高科技的加速突围。

  但是,冷静下来,在中期之内(仅以两年为期),美国大概率还下不了决定在东亚真正挑战战争,因为,下决心在东亚、特别是在台海挑起战争,美国至少要有亲自下场的准备。

  另外,在俄乌战争大概率还要拖延一年之久时,美国还不至于自大到同时与两个军事大国为敌,何况,挑战东亚的台海战争,美国是要准备亲自下战场的。

  所以,个人认为,中期内东亚、尤其是台海发生战争的可能性有,但是可能性又不会太大,最多不超过30%。

  既然中期内东亚发生战争的可能性不会太大,那么,中期内美国持续超强加息的可能性也就不会太大。

  现在,全球金融市场预判美国在持续加息9轮之后,至多再加息一轮(25个基点),我在这个基础之上再加25个基点,也就是说,接下来美联储至少再加息50个基点,而在此之外一直到后年上半年,美联储整体将会进入新一轮的降息周期,毕竟,美国现在的金融机构已经撑不住了。

  所以,个人认为,接下来的两三个月美联储加息再超过50个基点的可能性也不会超过30%,而这接下来的两三个月之后的近两年内,美联储整体进入降息周期的可能性则会超过70%。

  而在美联储持续超强加息预期下调年内转向降息预期上调之下,这无疑给央妈的宽松释放了更大的空间,何况现在全球新兴经济体需要更多的人民币。

  所以,从概率论的角度看,中期内的“两个不确定”,对金融市场、尤其是中国金融市场其实是利多的。

  是的,全球乌云不会消散,

  但是,中期内的中国金融却很快会迎来光明。

  所以,不必自忧,

  重仓押国运的时刻已经明确到来了。

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