2023年一季度的美国风险投资市场：从NVCA报告谈起

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　　美国风险投资协会（NVCA）近期发布了关于2023年一季度风险投资行业的《PitchBook-NVCA Venture Monitor报告》。

　　挑战

　　持续不稳定的国际局势、可能的美债违约风险、几家银行高调倒闭以及众多拟定实施的新监管规定引发了市场上的一片焦虑。

　　报告建议创业公司和投资者采取果断行动以确保到2025年的现金储备，包括削减成本、管理现金流、制定现实可行的发展路径和退出方案等方面。

　　除了这些挑战之外，市场还存在增长和创新的机会，例如隐私保护和人工智能领域。此外，在2022年第四季度，美国风投基金筹集了超过500亿美元的资金。虽然这一数字较低于2018年和2019年的水平，但仍表明投资者看好风险投资市场。

　　风险投资市场趋势

　　2022年中期开始出现的风险投资市场趋势在2023年初变得更加明显。2023年一季度，所有创业阶段和行业的风投活动都有所下降。相对于其他轮次，天使轮和种子轮比例急剧下降，从传统的47%下降至34%。行业占比方面，软件行业的投资占比下降明显，下降达22%。风投退出方面，IPO数量延续了2022年的萎靡趋势，涉及VC投资的IPO交易金额主要来自于几个特大型交易。

　　按季度环比，美国风险投资交易数量

　　2023年预估美国风险投资交易金额

　　风险投资指数

　　纵轴越靠近上方，对投资者越有利；纵轴越靠近下方，对新创公司月有利

　　天使轮和种子轮投资急速下降，且更为挑剔

　　天使轮和种子轮投资通常与市场趋势关联性较低，但也是最有风险的投资。2023年一季度天使轮和种子轮投资金额为33亿美元，下降53%。但显示出利好具有已验证商业模式的新创公司的趋势。

　　按季度环比，天使轮和种子轮交易金额和交易量

　　天使投资集中到具有成熟和已验证商业模式的大型新创公司上。从数据角度，一季度天使轮和种子轮投资的pre-money估值相比2022年上升23%，达到历史最高的1300万美元。

　　种子轮交易规模的25分位、平均值、中位数和75分位

　　早期投资呈现类似的趋势

　　第一季度的早期投资（A轮和B轮投资）和天使轮/种子轮投资趋势类似，交易数量和金额呈现双降。

　　2023年预估早期投资交易金额和数量

　　但早期投资受到经济下行和融资环境影响更大，其交易规模也呈现下降趋势。

　　早期投资交易规模的25分位、平均值、中位数和75分位

　　C轮和D轮投资下行

　　后期风险投资（C轮和D轮投资）和资本市场的关系更紧密，也更容易受到股票市场表现的影响。

　　大型后期风险投资数量从2022年一季度的98起下降到2023年的19起，交易价值总额暴跌至21个季度低点。不同于天使轮和种子轮投资，后期风险投资与早期投资的趋势更相近。新创公司的估值中位数相比2022年同期下降16.9%，估值平均数下降1.2亿美元，到达1.591亿美元。

　　2023年预估后期投资交易金额和数量

　　E轮及以后投资金额稳定，但交易数量下降

　　除了交易金额的下降，包括企业风险投资基金（CVC）在内的非传统风险投资基金占据E轮及以后投资的大头。主要是因为市场上热钱减少，拥有丰沛资金的传统风险投资基金相应减少。CVC携其产业优势，占据主导。

　　一季度E轮及以后投资金额和交易数量

　　风投基金募资

　　2021年的募资热潮退潮，2023年一季度，99个风险投资基金募得117亿美元。募资主要集中在头部的成熟大型风投基金，63%的募集资金流向5亿美元以上的风险投资基金。

　　2023年预估风险投资基金募资金额

　　63%的募集资金流向5亿美元以上的风险投资基金

　　风投基金退出

　　由于美国高企的通货膨胀率和利率以及低迷的股票市场，通过IPO或并购退出已投项目变得更为困难。攀升的成本和劳动力短缺也导致新创企业运营情况恶化，不利于业务上市或出售。

　　风投基金退出已投项目的交易总额降至2012年以来最低点。