东方-经济视点【第2022-266】

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　　《东方时代环球时事解读。经济视点》

　　【第2022-266】

　　“全面实行股票发行注册制改革正式启动”，释放了哪些信号？股市的慢牛来了吗？

　　【经济视点】据媒体2月1日消息，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制改革正式启动。

　　●从传统安全层面，中国向方方面面发出强烈信号……

　　大家需要注意，虽前缀是“全面实行股票发行注册制”，但最终落在“公开征求意见”。换言之，中国注册制距离全面实质性落地，目前仍然处于“穿好鞋子在系鞋带”阶段，只差最后“临门一脚”。事实上，在我们的观察与评估中，全面落地注册制，中国早已准备就绪，随时可以落地。可为什么直到今天仍然还要一个过渡阶段？

　　在传统安全层面，中国向方方面面发出强烈信号：既然美国再次大打华为牌，还搞了一个神秘的美荷日“三边秘密协议”来威胁中国，那么，中国除了商务部再次修订包括激光雷达、稀土永磁材料与隐身涂料在内的137项禁止出口技术目录，还在股票发行注册制全面落地的问题上做出“最后准备、马上起跑”的姿态，加之我们防疫政策调整对西方战略节奏的扰乱，而进一步对西方的金融维稳节奏进行猛烈冲击。

　　此外，中国还向西方再次发出明确信号：什么时候全面落地，时间表由我说了算，主动权全在我们，西方只能呆看着！

　　过去我们曾反复强调，关于中国时间跨度或长达10年的慢牛行情的启动，至少需要两个前提条件：1、注册制的全面落地；2、金融反腐的实质性突破（其与南亚破局具体进程密切相关，当然，由于形势演化至今天，未来，也可视具体情况与南亚破局进程解构）。

　　换言之，注册制的全面实质性落地，必然配合着金融反腐的实质性突破，从近期围绕一些热门电影、及新冠神药的舆论问题，大家不难看出这场斗争的复杂性、内外性、多层次性。总之，它是一场全面的、复合型、甚至难以预测进程的斗争，从而有着极大的不确定市场风险。

　　因此，在形势有待进一步明朗之前，意在做多的股民、仍需稍安勿躁。

　　●从市场角度，管理层也是在向市场发出信号……

　　从市场角度，多了一个过渡阶段，管理层也是在向市场发出信号，对市场进行预期引导与缓冲区间，避免注册制突然全面落地而产生剧烈波动。可见，在预期管理方面，中国的央行和证监会也已愈发成熟。

　　就短期而言，注册制全面落地有利有弊，从操作层面上，高速扩容的市场难于有好的表现。

　　A股目前大约有5000家上市公司，注册制的推行，上市公司数量是否会继续增长？如何消化？均是目前市场关心的诸个现实问题。券商分析，注册制将令市场活跃度进一步提升。然而，从海外市场的经验，注册制也会导致低换手率、成交量的系统下移，对券商的第一大业务反而形成一定冲击，当然，这都是短期利空因素。因此，我们注意到，在消息公布之后，2月2日上证指数早盘开盘有一波小跳水，全天窄幅波动，收盘3285，涨幅0.02%，且券商股高开低走，说明市场对这一消息保持着相对理性，这也是管理层想要的效果。

　　●长期而言，中国注册制一旦全面落地，绝对是重大利好！

　　长期而言，中国注册制一旦全面落地，是我们资本市场改革发展最重要里程碑之一，不仅不是利空，且绝对是一重大利好！

　　注册制的本质，是将企业投资价值的定价权完全交给市场，选择权也交给市场，国内资本与国际金融市场进一步接轨。意味着中国的直接融资模式、将因服务于中国规模巨大的实体经济、而极可能迅速达到世界最先进水平。

　　这对实体经济而言，无疑将加速推动中国产业结构升级，更好地促进金融为实体服务，中国实体经济则将在包括中国金融在内的全球金融的进一步加持下、加速发展壮大。

　　对金融市场而言，随着中国优质企业加速上市、盈利能力增长带动指数增长、实体与金融市场的这一良性循环互动，将如同“吸星大法”，吸收全世界的资金流向中国，特别是，伴随着资金流入的，还有全世界的人才、技术。届时，中国的股市面向的是世界，而世界最先进的技术、高端人才，最完善的实体产业链，汇集向中国及“一带一路”。

　　正因如此，我们多年前就明确指出，中国注册制的全面落地，是中国长达十年的慢牛行情随时或开启的重大信号。但需要强调的是，“随时或开启”并不意味着“正式开启”，也就是说，慢牛行情正式开启、仍然不是现在！

　　●中国注册制的落地，实际上也是给西方资本的一条活路

　　从我们的观察与评估中，中国注册制的最终落地，实际上、客观上、也是给了因乌克兰战争而陷入困局的西方资本一条活路。

　　类似道家讲的“万事留一线”，也是《孙子兵法》讲的“归师勿遏，围师必阙，穷寇勿迫”。

　　就是说，对被包围的敌军，要预留缺口；对于陷入绝境的敌人，不要过分逼迫，这些都是用兵的基本原则。否则，敌人一旦成为困兽，就可能不顾一切战斗。

　　因此，当中国的股市面向全世界，也是在给西方资本的第三选择，不一定非得是欧洲平台、或美国平台，中国（更准确地讲，一带一路）这个平台代表着未来和希望，如果西方资本愿意，经过某种基因改造，我们是欢迎西方的资金融入中国经济、加入一带一路的。一旦如此，自然就成了“河渡人”，而这种河渡人、又何尝不是一种“双方、甚至多方共赢”的局面呢？当然了，对此种局面，能且只能是“有希望、不指望”！