刘晓博：重要文章！房地产税、牛市，都近了吗？

lameihua

　　今天（4月15日）出版的2023年第八期《求是》杂志，发表了一篇重要文章：

　　从标题就可以看出来，这是谈发展战略的文章，而且是在经历了疫情、乌俄战争之后的，融入了更多的新思考。

　　其中下面这段话，非常重要，建议大家细细体会：

　　深化财政金融体制改革，完善现代财税金融体制，健全现代预算制度、优化税制结构、完善财政转移支付体系，建设现代中央银行制度、完善现代金融监管、建强金融稳定保障体系，健全资本市场功能、发挥现代资本市场积极作用。

　　金融监管机构、决策机构的改革方案已经公布，这里不再讨论。除此之外，上面这段话还蕴含了以下三层意思：

　　第一，当我们迎来“百年未有之大变局”的同时，还迎来了财税体制数十年未有之大变局，需要通过改革来解决。

　　这个大变局就是：人口红利终结、房地产和土地财政出现拐点，各地在经济、财税上的马太效应日益显著。

　　发达地区，财政仍然有较大盈余，如果开征房地产税，则会更明显。但在人口流失地区，地方政府债务负担越来越重，财政入不敷出，体制内人员工资都难以保证。

　　这时候，原有的财税体制修修补补已经不太管用，需要较大力度的改革。比如建立地方税体系，让地方明白自己的蛋糕在哪里；另一方面，加大财政转移支付力度，当发达地区日益虹吸落后地区年轻人口的同时，让发达地区更大力度支援落后地区。

　　下图是财政部官网刚刚公布的，2023年中央对地方一般公共预算转移支付的预算情况，总量将第一次超过10万亿/年。

　　第二，“完善现代财税金融体制”、“优化税制结构”的提法，隐含着一个重要命题，房地产税改革将全面推进，房地产税的脚步近了。

　　财政部长刘昆，日前曾撰文解释“优化税制结构”的具体含义——健全以所得税和财产税为主体的直接税体系，适当提高直接税比重，强化税制的累进性。

　　房地产税既是财产税、又是直接税，还是天然的地方税种，是未来税制改革的重中之重。

　　2021年10月，全国人大通过了“关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定”（下图）：

　　但到了2022年3月，由于楼市转熊、经济低迷，财政部宣布2022年内“不具备扩大房地产税改革试点城市的条件” ，房地产税立法工作再次被搁置。

　　种种迹象显示，2023年重启房地产税试点（或者称之为“房地产税试点扩围”）的可能性在增大。

　　我之前曾建议：早日出台一个温和的、可承受的房地产税试点方案，有利于楼市利空出尽，化解房地产税的悬剑效应。

　　所以，房地产税试点方案如果出台，未必是楼市的利空。

　　第三，在这篇重要文章中，房地产行业是未被提及的“在场者”，情况微妙。而资本市场，则是主角。

　　文章的表述是：“健全资本市场功能、发挥现代资本市场积极作用”。

　　很显然， 股市需要承担起为国企、央企、地方政府“降杠杆”、“转移杠杆”的重要作用。而建立中国特色估值体系，就是要干这件事。

　　以中国石化为例，去年11月的低点为4.05元。最近因为“建立中国特色估值体系”的影响，涨到了6.1元，涨幅50%左右。

　　即便如此，中国石化的市净率仍然只有0.93倍。如果在当前这个价格增发，需要按照过去一段时间的价格打折，最多只能卖到每股净资产的0.8倍。低于市净率增发股票，有贱卖国有资产之嫌。

　　所以，今年以来中字头、央企股纷纷上涨，出现了一波强劲的估值修复。长期以来形成的，资本市场歧视央企股、国企股的局面，正在改变。

　　当然，“健全资本市场功能、发挥现代资本市场积极作用”，不仅仅是央企、国企修复估值，恢复再融资能力，为降低全社会杠杆率做贡献，还包括让更多有创新能力的民企获得上市机会，成为“印钞主体”。这其中，最受政策支持的是各类专精特新企业。

　　最近A股正在逐步走好，一轮结构性牛市有望出现。

　　此外，这篇文章对“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”做了重点阐述。

　　文章提及“国内大循环”7次，“国际大循环”、“国际循环”合计3次。

　　“内需”、“消费”也被放在非常重要的位置，全文中“内需”出现了5次，“消费”出现了8次。

　　其他比较重要的提法有：

　　1、扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，供需两端同时发力、协调配合，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，实现国民经济良性循环。

　　2、我国是一个超大规模经济体，而超大规模经济体可以也必须内部可循环。防止各地搞自我小循环，打消区域壁垒，真正形成全国统一大市场。

　　3、要建立和完善扩大居民消费的长效机制，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费。

　　4、着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。

　　5、要完善党中央对科技工作统一领导的体制，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量。

　　6、乡村既是巨大的消费市场，又是巨大的要素市场，是国内大循环的重要组成部分。要充分发挥乡村作为消费市场和要素市场的重要作用，全面推进乡村振兴，推进以县城为重要载体的城镇化建设，推动城乡融合发展，增强城乡经济联系，畅通城乡经济循环。

　　7、优化区域开放布局，加快建设西部陆海新通道，加快建设海南自由贸易港，实施自由贸易试验区提升战略，形成参与国际大循环的增长点。

　　注意，在提到优化区域开放布局的时候，只点了西部陆海新通道和海南自贸区，这显然是重庆、四川、广西、海南的利好。

　　西部陆海新通道，重庆是头号核心城市，这是一条中国战略预备通道，比如在东部沿海交通遇阻的时候。