明哥：我们处于时代窄门的拐点之上。

lameihua

　　1

　　央行公布了3月份的社会融资和货币数据：

　　新增社融5.38万亿；

　　新增人民币贷款3.89万亿；

　　M2货币增速达到了12.7%。

　　全社会一个月，企业和居民就借来了近4万亿的银行贷款，尤其是3月份的房贷（居民中长期贷款），反弹到了6348亿元，算是扛鼎了。

　　这说明，居民们确实在积压了3年购房需求后，集中在3月份脉冲式释放了一波。只不过，这是一次性的，还是持续反弹的开始，现在还无法定论，我建议等到五一假期结束后再下定论。

　　但是，和央行数据相对照的是，昨天统计局发布的CPI和PPI数据，显示经济陷入了通货紧缩。

　　往经济体内注入这么多水，居然还不能把PPI和CPI拉起来，居民们还在存钱、不消费。

　　我之前提过，通货紧缩预期一旦形成和固化，治理起来，将比通货膨胀更难。

　　如果紧缩的情形持续一段时期，比如2年时间，全社会对通货紧缩、现金为王的预期会固化下来，很难根除。

　　消费者会延缓消费，企业会推迟投资，整个经济可能陷入衰退。

　　大家可以回顾下日本。从1990年开始，可怕的通货紧缩螺旋，持续了30多年，物价、房价不断下跌，失业率持续攀升，年轻人找不到工作，男的成为平成废宅，女的去风俗业。

　　在30年时间里，日本央行拼命地货币宽松、压低利率，求通货膨胀而不得，直到今天，30年多过去了，也无法下结论说日本走出了通货紧缩。

　　日本在发达国家中也是个个例。

　　其实，对大多数发达国家而言，遇到短暂性的通货紧缩，只需要货币政策、财政政策介入，刺激居民消费、企业扩大生产，只要没有遇到人口下跌危机、经济体制顽疾，基本上都可以慢慢走出来。

　　但是，我国的问题有独特性。简单地在货币政策上发力，已经没有作用了，因为央行为金融体系里注入再多的钱，企业、居民，除了金融空转套利、借新还旧之外，几乎不敢新开借贷了。

　　央行灌多少水，也还是在金融体系里空转，流不出来。

　　当然，背后的深层次原因，你只要常年关注明哥的文章，就一定能够猜到了。众所周知，又无法深入讨论。

　　不过就算这样，我们还有最后一杀招：无差别地给所有居民，发放现金补贴，让老百姓自己决定把钱花向哪里。

　　这也可以说是唯一的杀招了，除此以外，没有其他办法，更不可能重走老路了。

　　都是扩张信用，都是让货币流转起来，居民们自己决定消费方向，总比再通过国企、地方政府决定投资于什么基建项目，来得效率高多了。

　　2

　　今天在知识星球上，有2个读者，仿佛商量好了似的，一个请教是否、如何投资于美国天然气商品，一个请教套在A股某煤炭股上，如之奈何。

　　其实，是同一个问题，那就是：2022年爆发的能源景气行情，是否可持续，还能否重回巅峰。

　　我自己不太看好欧美天然气、国内煤炭的未来价格的走势，因为作为能源的一种，天然气、煤炭的价格走势和石油价格走势是趋同的，甚至在下行时跌幅更大。

　　因为天然气、煤炭主要用于冬天取暖、发电，和石油的工业价值相比弱了很多。

　　过去一年俄乌战争爆发，使得俄罗斯连接欧洲的北溪2条管道被停运，天然气价格才史无前例地暴涨，但是很快，随着欧洲切换能源供应链成功，欧美天然气的价格暴跌得非常厉害了。

　　俄乌战争爆发后，美国天然气价格为10美元/百万英热，现在已经跌到了2美元/百万英热，只有去年高点的1/5了。

　　如果不是3年公共卫生事件期间，追求“碳达峰”的环保目标而关停了不少煤矿，同时又和传统能源出口大国（澳大利亚）产生摩擦、俄罗斯侵略乌克兰导致全球能源供应链体系紊乱，不仅是我国的煤炭企业，也包括全球的能源企业（石油、天然气），不应该枯木逢春的。

　　既然这些黑天鹅决策、事件，在一个个被纠偏、解决，那么能源行业的运气，应该用完了，短期不会再现了。

　　欧洲各国要么取消，要么推迟了禁售燃油车的时间表；各国领导人交流时的碳达峰目标也被搁置；欧洲重建了能源供应链脱俄成功；国内经济陷入了通货紧缩…… 所以，我认为，对石油、天然气、煤炭这种周期性行业（即使再逢周期性高点，高点位置也越来越低了），刚错过了一个所谓的牛市，那就要赶紧切换成熊市思维，离场止损。

　　我还是那个观点：

　　随着人类科技文明的进步，能源，从来不会是稀缺品，也无法决定一个国家的平均福祉、强大程度；

　　政治制度、市场经济制度、科技创新等看不见的要素，才是稀缺品。

　　日本、以色列、新加坡、香港、台湾，已经做出了正面示例。

　　俄罗斯、南非及非洲其他国家、蒙古、土耳其、墨西哥、阿根廷、伊朗、委瑞内拉，已经做出了反面例子。

　　所以，除非突发的地缘政治事件、涉及全球的公共卫生事件爆发，使得人类文明倒退，否则能源的价格在长周期里看，是趋势性下跌的。

　　3

　　依照惯例，根据主流财经媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、明天晚上20:30，美国3月份的CPI数据就要出炉了，现在市场的一致预期是：

　　整体CPI，增速从上个月的+6.0%，下行至+5.2%；

　　核心CPI，增速从上个月的+5.5%，上行至+5.6%。

　　美股市场的心情非常忐忑，不知道数据能否夯实美联储今年后续只加息1次的预期。

　　2022-2023年，在世界经济历史上，都是非常有意思的。

　　最怕通货紧缩的央行，遭遇了剧烈的通货膨胀。

　　最怕通货膨胀的央行，遭遇了罕见的通货紧缩。

　　并且，这2个央行所在的经济体，规模分别是世界第一、第二。

　　2、港股的商汤、A股的伪AI概念板块，行情继续跳水。

　　《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》正式发布，利用生成式人工智能生成的内容应当：真实、准确、符合社会主义核心价值观…服务提供者应当保证数据的真实性、准确性、客观性、多样性等要求……

　　由于GPT-3的代码是开源的，所以国内的类似产品，很容易达到ChatGPT 3.0的版本的水平，但是GPT 3.5和4.0的代码不再开源了，国内要追上去，并且符合国内监管的合规要求，就有难度了。

　　3、昨天是“完全注册制度”实施的第1天，抢尽风头的10支注册制新股，享受尽了关注度，涨幅都满格了，但是今天一开盘就集体崩了，除了少数几个还在负隅顽抗，剩余的都暴跌15-25%，把第一天追高的都挂旗杆上了。

　　这样的戏码，在A股历史上层出不穷。

　　没办法，谁让韭菜那么多呢？