初善君：涨疯了，再分享一家独立封测龙头企业，右侧起...

lameihua

　　大家好，我是初善君。

　　创业板成长ETF（159967）

　　今天先跟大家说一件比较长远的事情，最近不少小伙伴私信我，创业板调整了这么多，是不是可以定投创业板指数基金了。

　　当然可以。

　　第一创业板指回调充分，从2021年7月高点回调30%，这个回调幅度非常适合定投；第二创业板龙头主要是新能源、医药股。这些股票的业绩未来成长性值得期待。

　　但是除了创业板指数，我这里有一个更好的替代产品，那就是创成长指数。

　　创成长指数是2019年1月23日由深交所发布的，全称叫创业板动量成长指数，该指数先用流通市值排名前30％为标准筛选后，再依据成长、动量两个因子加权计算综合得分，选取排名靠前的50只股票构成样本股。

　　从历史数据来看，创成长指数的弹性比创业板指数好不少，超额收益明显。换言之，买创业板指的指数基金不如买创成长的指数基金。

　　（创成长指数与创业板指数对比，蓝色是创成长指数）

　　目前市场上有且只有一只跟踪创成长的指数基金，那就是创业板成长ETF（159967）。数据显示，截止2023年3月底，创业板成长ETF份额高达66亿份，份额历史新高。所以如果看好创业板指的反弹行情，最好的选择是创业板成长ETF（159967）。

　　芯片、芯片、芯片

　　今天市场就没太多要说的，任何一轮主题投资牛市的结束不是要喊出来的，是靠市场自己走出来的。还是老话，关于主题投资，要信早信，要么不信。

　　只要你不信，这轮主题投资就割不到你。

　　今天芯片里依然有涨的好，比如存储芯片，恒烁股份直接20cm，大家可以看一下我之前关于存储芯片的文章，我自认为这种梳理我写的是比较全面的。

　　存储芯片深度：哪家公司基本面最硬？

　　至于有小伙伴会疑问，为啥佰维存储会涨的那么好，我只能告诉你，这个问题真的不看基本面，有钱可以为所欲为，没有基本面逻辑的看看就好。

　　独立封测龙头

　　最后跟大家分享一下一家新股，独立封测龙头企业——伟测科技，这篇文章是我上周末（4月8日）写的。

　　1、独立测试企业是什么？

　　其实如果你们看过我之前的文章大概都知道独立测试行业是做什么的，在一个芯片的生产过程中，芯片设计、晶圆制造、芯片封装、测试这些环节。

　　芯片企业里，有重资产模式和轻资产模式。重资产就是IDM经营模式，即将集成电路设计、晶圆制造、封装、测试等在企业内部进行一体化整合，业务几乎覆盖集成电路的全产业链环节。轻资产模式就是专业分工模式，Fabless+Foundry+OSAT各做各的，其中Fabless厂商将芯片设计环节独立开来经营，并由Foundry厂商进行晶圆制造的代工服务，之后委托OSAT厂商进行封装和测试，最终将芯片产品交付给终端应用厂商。

　　对于国内的大部分芯片企业来说，几乎都是分工模式，芯片设计企业特别多，各种各样的芯片都有企业做，晶圆测试主要是中芯国际和华虹半导体在做，封装测试主要是长电科技、通富微电、华电科技在做，而还有一类企业专做测试，被称为独立第三方测试企业，而且A股刚好还有两家。

　　独立第三方测试企业专业从事晶圆和芯片成品测试业务，是行业内测试服务的主要供给方，主要服务的客户为芯片设计公司，同时也大量承接封测一体企业、晶圆制造企业、IDM厂商外包的测试业务。

　　整体看，独立测试企业有自己的竞争优势，也算是发展比较快的细分行业。

　　2、市场规模与市场竞争

　　台湾省有许多做的不错的独立测试企业，所以行业数据主要看这边的统计。根据台湾地区工研院的统计，集成电路测试成本约占设计营收的6%-8%，假设取中值7%，结合中国半导体行业协会关于我国芯片设计业务的营收数据测算，2019年、2020年、2021年我国集成电路测试市场规模为214亿元、264亿元、316亿元，同比增长22%、23%和19%。

　　另据Gartner咨询和法国里昂证券预测，2021年中国大陆的测试服务市场规模约为300亿元，全球的市场规模为892亿元。2025年，预期全球测试服务市场将达到1094亿元，其中，中国测试服务市场将达到550亿元，占比50.3%，5年内存在超过250亿元的巨量增长空间。

　　从竞争来看，独立测试企业不仅要跟独立测试企业竞争，还要跟封装测试企业竞争。前面说了，封装测试行业是大陆半导体产业里国产化做的做好的，全球前十大封装测试企业，大陆有3家，台湾省有5家，合计市占率超过58%，而且还在快速增长。这十家公司里，有且只有一家独立测试企业京元电子。

　　再看大陆，中国大陆相当比例的测试产能仍然集中在封测一体厂商的测试部门，比如长电科技2019年测试收入就有20亿元，远大于独立第三方测试企业。不过独立第三方企业发展也很快，主要是国内封装企业发展快。2019-2021年，中国大陆第三方测试的3家代表性的内资企业伟测科技、利扬芯片和华岭股份的营业收入的年复合平均增长率分别为151.55%、29.85%和39.63%。其中伟测科技、立扬芯片是A股上市公司，华岭股份是北交所上市公司。

　　简单看一下各家的规模，京元电子2021年收入78亿元，净利润12亿元，2019年以来都保持不错的增长。2021年毛利率31%，净利率15%；欣铨、矽格2021年收入分别为26.5亿和37.1亿，净利润分别为5.7亿和6.8亿。国内企业规模要小得多，伟测科技、立扬芯片、华岭股份2021年收入分贝为4.9亿、3.9亿和2.8亿，净利润规模就更小了。

　　整体看，2021年全球封测市场900亿，国内300亿，未来保持稳定的增长，独立封测企业有自己独特的竞争力，而且长期看，也有有不错的发展。

　　3、上市公司

　　1）华测科技

　　华测科技是国内知名的独立第三方测试服务企业，通过自主研发的集成电路测试技术、先进的集成电路测试设备以及高效快捷的测试生产和技术服务体系，向芯片设计企业、晶圆制造企业、封装企业和IDM企业提供晶圆测试、芯片成品测试服务，从而获取收入、赚取利润。

　　公司测试的晶圆和成品芯片在类型上涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等芯片种类，在工艺上涵盖6nm、7nm、14nm等先进制程和28nm以上的成熟制程，在晶圆尺寸上涵盖12英寸、8英寸、6英寸等主流产品，在下游应用上包括通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等领域。

　　截至目前，公司客户数量超过200家，客户涵盖芯片设计、制造、封装、IDM等类型的企业，其中不乏紫光展锐、中兴微电子、晶晨半导体、中颖电子、比特大陆、卓胜微、兆易创新、普冉半导体、长电科技、中芯国际、北京君正、安路科技、复旦微电子等国内外知名厂商。

　　公司实际控制人是董事长骈文胜先生，他是公司创始人，持有公司控股股东蕊测半导体51.54%的股份，蕊测半导体持有公司31%的股权。骈文胜先生曾经供职于日月光和长电科技。股东里，还有很多的创投公司，估计这些股东解禁后可能会减持，解禁时间约为23年10月。

　　从数据来看，公司数据非常好看。2022年收入7.33亿元，归母净利润2.5亿元，分别增长49%和89%，这么好的表现简直秒杀其他封测一体化企业。同时公司毛利率高达49%，净利率高达30%。

　　整体看，伟测科技已经是国内第三方测试的龙头企业。

　　2）立扬芯片

　　利扬芯片成立于2010年2月，主营业务包括集成电路测试方案开发、12英寸及8英寸晶圆测试服务、芯片成品测试服务以及与集成电路测试相关的配套服务。利扬芯片拥有晶圆测试设备144套，芯片成测设备284套，2021年晶圆测试产量53.88万片/年，芯片成品测试产能17.18亿颗/年，是国内最大的独立第三方集成电路测试基地之一。

　　从数据来看，立扬芯片2022年实现收入4.5亿元，同比增长16%。归母净利润0.32亿元，同比下降70%。这与大部分封测企业的业绩一致。

　　整体看，立扬芯片还不错，成长性还行，但是不如伟测科技。

　　4、估值

　　目前伟测科技、立扬芯片市值分别为108亿、49亿，估值分别为4.5倍PB、4.6倍PB，目前都是右侧，可以关注。

　　可以对比看看封装一体化企业文章：深度：大陆最成熟的半导体产业链细分行业。看了这篇文章买了甬矽电子的可以笑了。