刘晓博：哪个城市，“居民资产负债表”最危险？

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　　如何看一个城市的居民资产负债状况？

　　我们选用两个简易指标来衡量，一个是代表资产端的“居民人均净存款”，一个是负债端的“居民杠杆率”。

　　其中，“居民人均净存款”=（住户存款－住户贷款）除以常住人口

　　“居民杠杆率”=（住户贷款+公积金贷款）除以当年GDP

　　要知道，居民的资产除了存款，还有其他投资理财，所以说，以净存款来衡量只是一个方面，而居民的负债除了房贷之外，实际上还有亲友借贷、民间借贷等。

　　因此，两个指标只是一个大致准确的数据，但仍可以作为重要参考依据。

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　　目前，有的城市数据公布不完整，我们主要以21个可获得数据的城市来进行统计分析。

　　在这21个城市中，有6个城市的“人均净存款”为负数，也就是居民总贷款大于居民总存款。

　　这6个城市是：

　　杭州、珠海、南京、厦门、深圳、合肥。

　　其中，杭州人均净存款最少，为“-3.81万元”，其次是珠海、南京、厦门和深圳，基本上都在人均“-2至-4万元”之间。

　　由于住户贷款主要用于购房，所以，这几个城市可以说是买房最激进的城市。

　　而北京和上海，仍然是中国最富庶的两个城市，居民人均净存款高达15.96万和9.25万。

　　事实上，北京、上海的真实房价都比深圳高，每年1000万以上住宅成交套数也多于深圳。

　　但北京人和上海人太有钱了，原住民比较多，财富主要掌握在中老年人手里。

　　他们一次性付款买房的比例非常高，加上定期存款比例较高，住户贷款反而少，所以净存款就显得特别高。

　　再看21个城市的“居民杠杆率”排名。

　　可以看到，杠杆率或者说负债率排名前五的城市，分别是：

　　杭州、南京、珠海、深圳和厦门。

　　其中，长三角的杭州人和南京人，在贷款买房这件事上最为大胆激进，杠杆也加得最猛。

　　杭州的居民杠杆率高达139.7%，南京为108.8%，均超过100%。

　　此外，珠海、深圳和厦门三个城市，居民杠杆率也超过90%。

　　综合两个表来看，杭州，当之无愧成为居民资产负债表最危险的城市。

　　一方面，说明杭州新市民对楼市投资比较看好，敢于借钱，居民杠杆率迅速抬升；

　　另一方面，也意味着新杭州人的家庭抗风险能力较弱，一旦经济发生剧烈波动，少数家庭可能出现资不抵债的风险。

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　　从DT财经统计的工资房价负担比来看，深圳和厦门的房价负担排名第一和第二；

　　北京、上海和广州排名第3到5位，杭州和南京上榜第6和第7名。

　　这说明，光靠每月工资来买房，这7个城市居民买房是最困难的。

　　但是京沪和广州本地人较多，居民的原始积累较高，所以很多家庭不需要依靠加杠杆来买房；

　　而深圳、厦门、杭州和南京这4个城市，年轻人比例较高，外来移民较多，情况就与之不同了，他们要买房，贷款金额高是必然的。

　　我们进一步统计了深圳、厦门、杭州和南京这四个城市近7年的居民杠杆率走势情况。

　　可以看到，2018年之前，四个城市的居民杠杆率都没有超过100%。

　　2016和2017年，厦门的居民杠杆率最高，超过95%，深圳和杭州则不相上下，超过75%，南京的居民杠杆率最低，约为70%。

　　2018年开始，杭州的居民杠杆率开始率先突破100%，随后便一路抬升，即使是在疫情三年时间，也未见明显下降，其居民杠杆率连续五年位居第一。

　　而南京的居民杠杆率2019年跑赢深圳，2020年超越厦门且突破100%，已连续三年位居杭州之后。

　　反观厦门和深圳，近三年来居民杠杆率，都保持高位平稳走势，起伏不大。

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　　事实上，看看最近几年杭州的卖地收入和人口增长，就能理解杭州居民杠杆率为何狂飙了。

　　据统计，过去6年（2017-2022年），杭州土地收入均超2000亿，在全国独一无二，其中2次位居全国第一，3次第二。

　　过去十年（2010-2020年），杭州共增加323.56万人，在长三角城市中排名第一。

　　2019年末，杭州常住人口总量超过1000万人，达到1036万人，正式成为一座常住人口千万级别的特大城市。

　　2020年，杭州常住人口为1193.60万人（注：为人口普查数据，截至2020年11月1日零时），新增157.6万人。

　　2021年，杭州常住人口为1220.4万人，新增23.9万人。

　　而2022年，杭州常住人口为1237.6万人，新增17.2万人。

　　今年3月，杭州进一步放宽落户政策，大专可直接落户，郊区三县市“零门槛”。

　　作为长三角经济强市，重启人口吸虹的杭州，楼市还将继续复苏。

　　总的来看，人均净存款为负数、居民敢于负债的城市，包括杭州、南京、深圳、厦门等城市，虽然生活压力巨大，但是仍然受年轻人喜欢，因为这里可以提供更好的就业机会或者学习机会。

　　所以，不能单纯以居民杠杆率高低来衡量一座城市的好坏，只能说每一类城市，都有其拥趸。

　　当然，如果投资买房，还是优选年轻人愿意拼搏的城市为上。