路财主：意想不到，重磅利空……

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　　在WTI油价上周跌至70美元/桶之际，全球主要原油出口国，忽然联手减产。

　　出现在“自愿减产”名单上的国家，在国际原油出口市场的分量，都是重磅级的。

　　第一大原油出口国沙特，2022年产量约1070万桶/日，出口量约750万桶/日；

　　第二大原油出口国俄罗斯，2022年产量约1100万桶/日，出口量约500万桶/日；

　　第三大原油出口国美国，2022年产量约1240万桶/日，出口量约385万桶/日；

　　第四大原油出口国伊拉克，2022年产量约460万桶/日，出口量约380万桶/日；

　　第五大原油出口国加拿大，2022年产量约590万桶/日，出口量约320万桶/日；

　　第六大原油出口国阿联酋，2022年产量约346万桶/日，出口量约250万桶/日；

　　第七大原油出口国科威特，2022年产量约280万桶/日，出口量约210万桶/日；

　　第八大原油出口国伊朗，2022年产量约330万桶/日，出口量约200万桶/日；

　　第九大原油出口国哈萨克斯坦，2022年产量约194万桶/日，出口量约150万桶/日；

　　第十大原油出口国尼日利亚，2022年产量约127万桶/日，出口量约100万桶/日；

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　　总之，当今全球九大原油出口国，除了西方阵营的美国、加拿大和遭受美国制裁的伊朗之外，其他的全部参与“自愿减产”，减产总份额达到165万桶/日，相当于当今全球原油总产量的1.7%。

　　上周的文章中我已经说过，多家权威机构预计，2023年全球的原油消费量会比2022年进一步增加，而原油出口国却联手大幅度减产，这意味着什么呢？

　　原油出口国集体“自愿减产”，大家肯定都能想到的是——

　　这对原油价格，是重磅利好。

　　不过，很多人可能没想到，在当前条件下，原油价格的重磅利好，对于非原油出口国的股市、债券，很可能算得上是一个影响深远的重磅利空。

　　为什么呢？

　　原油价格，基本可以看作全球通胀——特别是美国通胀的标杆性指标。

　　原油是现代工业和现代农业生产的基础，由能源所延伸下来的产业链，几乎与所有的消费品价格都息息相关，无论是1970-1980年代的大滞胀时代，还是过去30年的通胀缓和时代，原油价格都与美国的CPI通胀率息息相关。

　　数据来源：EIA, 美国劳工局。

　　在当前美国通胀率正在缓和的情况下，市场憧憬下半年美联储就能大降息，原油价格的恢复上涨，算是给了这种预期当头一棒。

　　原油涨价，差不多意味着，此前美国逐渐缓和的通胀数据，很有可能再度抬升或维持高位，通胀维持高位，那么市场所憧憬的“美联储很快降息”，基本就会成为泡影。

　　一大群“油霸”的减产，而且声明减产将维持到2023年底，这将导致美联储骑虎难下，哪怕是经济衰退到来，也不得不把利率长久的维持在限制性的水平，否则美国的通胀率很有可能再度飙升……

　　简单总结一个逻辑就是：

　　原油出口国减产→原油价格上涨并维持高位→美国通胀数据始终高企→美联储不得不维持高利率→提前计入大幅度降息预期的风险资产价格下跌……

　　就在过去的两周时间里，美国债券市场、美国股市早已把降息的预期计入了进来，市场风险偏好大幅度提高，所以美国国债的收益率大幅度下降（意味着美债价格上涨）、以大型科技公司领衔的美国纳斯达克100指数，更是创出来了去年8月份以来的新高。

　　CME的“联储观察工具”（FedWatch Tool）显示，到2023年末，市场所期待的美国联邦基金利率，相比当前4.75%-5%的联邦基金利率：

　　降息75个基点的概率是22.3%（目标利率4%-4.25%）；

　　降息50个基点的概率是34.5%（目标利率4.25%-4.5%）；

　　降息25个基点的概率是25.6%（目标利率4.5%-4.75%）；

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　　图表来源：Fedwatch Tool

　　从全球风险资产的扛把子——美股，特别是以大型科技股为主的纳斯达克100指数，过去的两周更是嗨到不能停，一路上涨了1200点，天天上涨……

　　图表来源：investing.com

　　我看到朋友圈里，很多国内投资人居然在“欢呼”，说这是原油出口国“集体反抗美元霸权”的举动。

　　我觉得这些人可能有点想多了，他们脑子里的逻辑大概以为，中美当前竞争加剧，美国不好，中国就必然好。

　　美联储如果持续维持高利率，也就意味着美国的经济活动将始终处于受压制的状态，消费将持续受到压制，这进一步影响到东亚出口型经济体的经济复苏，进而反馈到汇率以及股市也都会受到压制，经济复苏的进程会进一步拉长。

　　另一方面，美联储维持高利率，意味着美国国债收益率很难实质性降下来，这也意味着中美国债利差将很难缩小，国内投资者所期待的中国货币政策放松也大概率不会来，大家所期待的国内资本市场大反弹，也同样会成为泡影。

　　更不必说，中国是世界上最大的原油进口国，也是世界最大的商品出口国，原油价格暴涨，意味着中国生产成本的抬升和国内通胀的加剧，而另一方面最近出口萎靡，空集装箱堆满了港口，这说明海外市场受到挤压，常规出口商品很难抬价——成本大增、卖价还不能提高，脑子得坏到啥程度的人，才会说这有利于中国？

　　在我看来，这一轮原油出口国的集体减产，除了对那些利用原油吸全世界血的国家有利之外，无论是对欧美这样的消费型经济体，或者是东亚这样的出口型经济体，都不是什么好消息。

　　当然，如果非要说对国内资本市场的哪个板块有利，可能对中石油、中石化这样原油勘探开采股票有利，对国内的新能源板块有利……