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时晨晨:突发降准 信号意义极强!宏观经济开始大反攻!

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发表于 2023-3-17 21:07:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
  非常意外,这次信号意义极强,宏观经济开始大反攻!

  3月17日,央行突然宣布,于3月27日下调存款准备金率0.25个百分点,释放5000亿资金。

  央行宣称:

  为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,打好宏观政策组合拳,提高服务实体经济水平,保持银行体系流动性合理充裕,中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

  看一下当前的流动性状况:

  1、2月份特殊原因导致,流动性偏紧。

  2月份,受春节后大量逆回购到期、缴税、信贷投放加快等多重因素影响,流动性面临压力。

  从资金利率走势来看,2月资金价格波动较大,利率中枢继续上行。

  2、3月份市场流动性,已经由紧张转为充裕,资金紧缺不在是瓶颈。

  上周前四个交易日逆回购单日操作规模不足百亿元,分别为70亿元、30亿元、40亿元、30亿元。3月10日操作规模有所提升,为150亿元。

  原因很简单,货币市场不缺资金了。

  据中国货币网数据显示,3月6日DR007加权平均利率1.8253%,为本月以来最低,随后开始向上。3月10日,DR007加权平均利率升至政策利率水平(2%)上方,报2.0253%。

  所以,经过2月份的特殊原因后,货币市场流动性已经变得充裕。

  结合市场流动性,如何评价此次降准?

  1、降准属于强烈货币宽松信号,但是此次降准,释放流动性规模仅5000亿,相对而言,规模并不大。

  这样一来,即没有大水漫灌,又释放出了强烈的信号,刺激经济信心。

  因此,可以说此次降准的信号意义,远大于实际意义。

  2、之前监管机构释放出的货币政策信号,有转向的味道,即由边际放松转为相对中立或边际收紧。

  3月初,虽然易纲也曾表示,是用降准的办法来提供长期的流动性,支持实体经济,综合考虑还是一种比较有效的方式,使整个流动性在合理充裕的水平上。

  但是市场仍然没有出现降准的普遍预期。

  因此,对于此次降准,市场上普遍没有预期,相当意外。

  降准意外最主要的原因是什么?1-2月份的宏观经济确实相当强劲。

  从1-2月份的数据来看,宏观经济基本上全面复苏,各个领域短板都在补齐:

  1、工业生产继续加速扩张。

  1-2 月份,规模以上工业增加值同比实际增长2.4%,较2022 年12 月回升1.1 个百分点。

  2、服务业由衰退转为扩张:1-2 月份, 全国服务业生产指数同比增长5.5%,增速由负转正,较前值回升5.6 个百分点。

  3、出口疲软,但在预期之中。

  1-2月份,货物出口34936亿元,增长0.9%。

  根据经济增长目标,今年出口增速维持0增速即可。

  虽然从去年7月以来,外贸拐点就出现了,年底的两个月出口增速甚至跌至负值。

  但是今年1-2个月出口维持增速0.9%,虽然相当疲软,但是也在预期之中。

  4、固定资产投资维持高位。

  固定资产投资同比增长5.5%,较去年同期增长2.4个百分点,比2022年全年加快0.4个百分点,两年平均增长8.8%。

  我们在之前文章中预测,为实现GDP5%的增速,固定资产需要维持5%左右的增速。

  所以1-2月份固定资产投资增速在预期范围之中。

  5、基建投资高基数下强劲增长。

  1-2 月,基础设施投资同比增长12.2%,较前值回升0.7 个百分点,较去年同期下降3.2个百分点。

  根据之前文章预测,今年基建增速达到6%,即可完成GDP增速目标。

  1-2月份基建投资是“目标值”的两倍,属于强劲增长,但是由于高基数,增速增慢慢回落。

  6、消费强劲复苏。

  1-2 月,社会消费品零售总额同比增长3.5%,较2022 年12 月回升5.3 个百分点。

  根据我们的估计,今年消费增速需要达到两位数,才能完成5%的经济增长目标。

  1-2月份消费增速虽然距目标值有一段距离,但是属于强势复苏过程之中,今年的消费增速值得期待。

  7、房地产强劲复苏?

  房地产投资增速同比回升至-5.7%,较前值大幅回升4.3 个百分点。

  根据经济增长目标预测,今年房地产投资增速定为0。

  因此1-2月份数据显示,目前房地产投资也距目标有一段距离,但是增速也相当强劲。

  一切都在改善,关于可持续性,只有一个争议的地方:房地产。

  当下宏观经济有争议的地方在哪里呢?大家买房到底是为了置换更低的房贷利率,还是真实的居住需求。

  让人质疑的点就是,房贷数据和楼市销售数据背离。

  从楼市环比销量看:2月份新房和二手房成交量环比同样大幅上升,涨幅分别40%和80%,但是居民住房贷款却下跌60%。

  这说明什么?2月份成交量有可能“灌水”太多。

  这不是统计数据有问题,而是有相当大的成交量,是为了置换更低的房贷利率。

  如果监管严查经营贷,那么接下来会有一大批人杠杆断裂。

  现在,大家需要看到,经过严打资金中介之后,3月份的楼市销售数据更真实,对于宏观经济更加至关重要。

  为了维护宏观经济良好的势头,需要3月份的楼市销售数据来提振经济信心。

  此次以外降准,信号意义大于实际作用,释放出强烈信号:宏观经济开始大反攻!

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