大参考

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
查看: 545|回复: 0

做投资一定要终身学习

[复制链接]
发表于 2023-3-17 20:54:17 | 显示全部楼层 |阅读模式
  我做投资30年,看报表27年,其间学习技术流派用了十几年。做业务从89年开始,到2017年,其间很长时间是做科技编辑。然后做公司研究5年半。因为长期做业务,所以任何公司的业务,我只要分门别类地往深处看下去,我都能看明白;因此我的学习,主要是科技和发明、炒股技术,再就是财务。

  我早已不再年轻,但每天晚上,我会看书一到两个小时。看一个小时,就是财务,看两个小时,那就财务一小时,诗词一小时。

  我从96年开始看财报,当时根本看不懂。好在我订了中证报和证券时报,那里都有上市公司报表,因此从96年到98年,有3年时间,我根本看不明白是啥。就这样每天看一家公司财报,到98年底的某一天,财报在我眼前突然变得清晰起来。我豁然开朗。

  像去年谈汇率与进出口的关系,还有这次谈美国银行危机到底是因为多贷款了还是多买债券了,你怎么判断?如果你的知识结构有缺陷,你看不清楚,你的判断就是错的。

  怎么讲?比如像去年10月份我讲汇率与进出口的关系,讲有些专家之所以出现错误,就是因为他们的知识结构有缺陷,有些该掌握的知识他们不具备,然后他们侃侃而谈,那他一定会错。再比如这次美国银行危机,有博友问,有的专家说硅谷银行出问题,是因为它们贷款贷多了,你说是债券买多了出的问题,到底该信谁的呢?我回复说,你信专家的去吧。

  专家这么说,读者这么问,都透出一个信息,你们不懂财务。你们的知识结构有问题,所以你专家讲不明白,读者看不明白。

  你看我分析公司,我分析它的任何一项业务,都是收入,成本,毛利,毛利率。对银行来说,成本是什么,吸储付的利息和资金拆入成本。他的收入是什么,国内主要是放贷收的利息,当然还有好些别的。放贷出了问题,用什么来解决,用什么来控制贷款风险,拨备。你们可以去翻任何一家银行的财务报表,它的报表上都有拨备率,这是非常关键的一个数据。拨备损害的是利润,拨备率高了,利润就低,是这么个关系。好的银行,拨备率高,利润还多。因为它的收入不错,成本低,源头在这里。那债券出问题了,表现在哪里,在过去,表现为投资,在现在,体现在公允价值变动收益(公允价值变动收益是从投资收益一栏分出来的)。对上市交易的债券来说,所谓的公允价值,就是月底或年底的收盘价。投资和公允价值变动收益造成的亏损,都属于利得,资产一块(如信用减值、资产减值、资产处置)带来的,都属于损益。这些是报表的基础知识,你缺少这个知识,最好别谈那些。因为你肯定不懂硅谷银行出问题出在啥地方。硅谷银行出问题是因为他们老总说他们现金不够,因此要卖掉210亿债券投资,亏损18亿美元。然后投资人看他们的报表,知道他们还有上千亿的债券投资,可能造成的损失估计还有超百亿美元,然后股价才跌76%,股价跌了,人们意识到它要出问题了,这才去挤兑。有谁听说它拨备少了,所以股价才跌?拨备是多是少,跟债券投资损益有关系吗?没有。它出问题的地方,在报表上过去是投资收益,现在是公允价值变动收益。我谈美国国债15年,自然知道它出问题在什么地方。你看全球所有的报道,有哪个报道说硅谷银行拨备的事儿?所以一个问题能不能分析,先考验的是你的知识结构。知识结构有问题,你谈它,这里不会出问题,那里不会出问题,但总有一个地方会错。

  再比如,有人要找16年某企业的研发费用,他找不到。我说看财务报表附注,他仍然找不到,说附注里根本就没有这东东。我说到管理费用里去找,然后他很快就找到了,然后问我为什么。为什么研发费用要找到管理费用里去。我说企业的费用,原来叫三费,销售费用、管理费用(早还有叫办公费用的)、财务费用,就这三费,没有四费。四费是后来将研发费用从管理费用里独立出来的,目的就是鼓励企业投入搞研发。独立出来有好处的,就是可以进行所得税费用抵扣。上市公司的报表,2018年才把研发费用给独立出来,在这之前的,你得去管理费用里找。

  所以,得先去学习。

  而研究也是学习,研究的过程也是学习的过程。比如我以前从来都没有注意到化学试剂行业,但在研究上一只股票时,发现它的化学试剂业务增长很不错,公司财报中透露,各大企业、各大科研院所都在加强研究,对化学试剂的需求非常大,因此这块业务发展迅速。那么后面我再分析公司时,如果遇上化学试剂企业,我就会深入研究。这个过程,让我获得了有价值的信息,这也是学习,正所谓开卷有益。

  上市公司的财报,往往由多部门协作而成,每个部门反映每个部门的工作,写各自那块业务的成就或问题,因此它是拼接的。拼接的财报,多多少少有拼接的痕迹,因此文字部分它是内部人从局部看局部。整体呢,需要业务数据和财务数据相互对照着来看,才能弄明白。有些公司,公司不讲的东东,可能是最挣钱的业务,有些报表上讲得天花乱坠的东东,你深入分析下去,啥也没有,甚至是问题一堆。有些公司的财报,会故意掩盖一些问题,或者有些非常关键的信息不披露,或者只披露一点,如果你不深挖,你根本看不清楚,你深挖了,不懂业务,或不懂报表编制规则,你根本就挖不到。这在上市公司,是正常心里,猫尿了,都要用土或别的来掩盖,所以叫做猫腻。这些猫腻,只能通过某一两点信息,然后靠着业务逻辑或财务数据关系的逻辑,依据财务规则一点点地把它挖出来。做不到这点,你投资这家企业了,亏了你还不知道是怎么亏的,做到这一点,你可以选择一个很好的时机介入。这种发现和挖掘之旅,也是学习。

  投资是悟道。芯片制造有哪些企业,这不叫悟道,这是最基础的知识。香港有一家,华虹半导体,01347;武汉有一家,长江存储,但没上市;合肥有一家合肥长鑫,还有福建晋华。在A股上市的芯片制造企业,只有一家半或者说两家。

  基础知识,别等别人来补课。你自己的课,得你自己补。你自己肚子饿了,饭你不吃你叫别人吃吗?

  我现在的目标不是每天进步一点点,而是每年有所进步。希望各位多多努力,争取也能有所进步。因为投资圈的竞争,太残酷了,不进步真的不行。(安民)

回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则




QQ|手机版|小黑屋|大参考 |

GMT+8, 2024-3-28 17:26 , Processed in 0.078125 second(s), 16 queries .

 

Powered by 大参考 X3.4 © 2001-2023 dacankao.com

豫公网安备41010502003328号

  豫ICP备17029791号-1

 
快速回复 返回顶部 返回列表