杨国英：是与中国玩脱钩，还是任由危机升级，现在美国...

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　　疯狂围剿，遭受反噬。

　　这两天，美国爆发了一场中等级别的金融危机，银行业大爆炸——硅谷银行、签名银行等多个中小银行，开始批量倒闭或临近倒闭边缘。

　　注意，我对美国这场金融危机的定性是“中等级别”。

　　今天特朗普将其等同于1929年的超级金融危机，这有其竞选需求，事实有点夸张了，毕竟，目前为止，美国还没有TOP10的大银行卷入其中。

　　但是，这场中等级别的金融危机，正在发酵，并波及其他金融市场，昨天欧洲股市大跌以及今天港股大跌（A股基于外资占比较小，遭受冲击较小），事实均与此密切有关。

　　这种危机传导的逻辑是，这些批量倒闭或临近倒闭边缘的美国中小银行，这两天在紧急抛售其所持资产，而这些资产的抛售又会导致连锁反应，这些中小银行抛售的或许是债券为主，但债券一经抛售导致价格过低，就会导致一些机构和投资者卖出股票，继而买入现在更具有性价比的债券。

　　这就是昨天欧洲股市和今天港股大跌的主要原因，越是全球资本参与度高的股市，这两天遭受冲击的程度越高，而A股作为全球资本参与度相对较低的股市，所以这两天遭受冲击的程度就相对较低。

　　现在，这场中等级别的美国金融危机，在白宫和美国财政部的出手之后，貌似暂时稳住了，储户存款又可以自由提取了。

　　但是，当下仅仅依靠流动性支持，其实无法从根本上化解美国当下的金融危机，或者即便短期可以维稳，也无法中长期确保美国金融稳定。

　　注：当下美国政府对银行业的流动性支持，重点是美国联邦存款保险公司参与、创建新的银行期限融计划、以及银行资产按面值计价进行抵押再融资。

　　因为，上述美国流动性支持手段，无法从根源上解决当下美国银行业危机——当下美国银行业的危机根源是，美联储持续的疯狂加息，美联储的疯狂加息，直接导致美国银行业所持巨额债券（包括国债）产生大规模的风险敞口。

　　这里有必要简单讲一下。

　　有些朋友，可能认为，在美联储疯狂加息之下，美国银行业所持有的债券（包括国债）收益率不是节节攀升吗，收益率节节攀升，美国银行业怎么还会爆发大规模的风险敞口呢？

　　这种认知，其实是错误的，因为，这其中存在严重的期限错配。

　　美国银行业大规模增持美国债券（包括国债）的主要时间点在2021年，因为，美联储2020年和2021年上半年的疯狂放水，导致美国银行业的存款规模急速暴增，而存款规模的急速暴增，又必然导致美国银行业近乎同比例的增持美国中长期债券（包括国债）。

　　美国银行业的存款规模在2020年的2021年持续疯狂暴增，以此次首家爆雷倒闭的硅谷银行为例，其2019年底的存款规模仅为618亿美元，到了2021年底，存款规模竟然猛增到1892亿美元。

　　严重的期限错配，从这时就开始发生了。

　　2021年，美联储还没有启动疯狂加息，美国债券收益率自然也就相当低（特别是银行业习惯持有中长期债券），之后美联储从2022年3月开始连续疯狂加息，之前所持有国债收益率是锁定的，之后伴随着美国国债收益率、并派生其他债券收益率的一路飙升，美国银行业之前所持有的国债价格（票面价格）自然是一路狂跌，继而导致现在美国银行业巨额的债券亏损敞口。

　　所以，美联储的疯狂加息，是导致现在美国银行危机的根源所在。

　　但是，现在在美国银行业危机爆发之后，且危机未来有可能传导至美国TOP10大银行的情况下，美联储接下来会不会暂缓加息步伐、甚至提前进入降息周期呢？——这其实是当下拜登政府正遭遇的两难困境。

　　我一直在讲，拜登政府是绝对的冷战高手，是美国最近五届政府领导人是冷战水平最高的，我这样讲，是客观事实，也是超越国别情感之外的一种肯定，当然，我们反冷战反美国围剿的水平，事实也是相当高的。

　　但是，拜登政府的冷战水平再高，现在，在美国中小银行频频爆雷之后，他也必须要正视由冷战、尤其是对华冷战，给美国带来的预期风险等级更高的金融风险。

　　这其中的逻辑，如下展开：

　　接下来，拜登政府如果要继续搞冷战，继续借助现在欧洲和日韩对其的越高粘合度，试图一鼓作气完成其所谓的扼杀中国发展的历史使命，就必然也必须要承担一个代价，那就是美国国内持续的高通胀。

　　因为，中国是全球超高性价比商品的最大出口国，美国与中国继续搞冷战玩脱钩，就意味美国国内只能以更高的价格从其他国家进口或以更高的成本自己进行生产，这些都会推高美国国内的通胀、或将美国国内通胀持续维持在一个高位。

　　如果美国国内通胀继续被推高或还将维持在一个高位，美联储就只能继续疯狂加息压制高通胀，至少降息周期是遥遥无期的。

　　而如果美联储继续加息压制高通胀、或中短期内不启动降息，那么，这个负反射性，必将进一步加剧现在美国的银行业危机，美国银行业的风险敞口会越来越大，甚至接下来会发生TOP10大银行爆雷的可能性。

　　所以，现在，拜登政府已经进入两难之境了，是选择继续搞冷战与中国玩脱钩，还是选择眼看着美国银行业危机越闹越大，并最终爆发大型金融危机，这两个，有且只能二选一。

　　而之于当下中国稳了（中国稳了，不必再迷茫……），基于外部形势和内部形势的稳了，不管拜登政府选择上述哪一个，中期内对我们都不会产生太大的负面冲击。

　　当然，如果选择后者，对中国金融市场的短期冲击波可能会存在，但是，这个短期冲击波是可控的，之于中长期，其实利好中国金融以及人民币。

　　最后，再谈一谈今天的市场。

　　1，3月13日晚间，全球市值最大加密货币比特币报价突破24000美元关口，最高触及24500美元，24小时涨幅高达18%，第二大加密货币以太坊报价突破1650元，最高触及1700美元。

　　上周五，因为硅谷银行和Sivergate Bank两家拥有加密企业客户的银行关闭，比特币一度跌破20000美元，随着周一美联储宣布进场救市之后，比特币很快就恢复至22000美元以上。

　　但硅谷银行倒闭危机还在持续发酵，美联储为储户存款托底未能挽救其他地区银行的信心，周一美国银行股再遭屠戮，其中第一共和银行收跌62%，阿莱恩斯西部银行早盘暴跌80%，就连欧洲银行都未能幸免，瑞信银行一度跌15%，创历史新低。

　　银行股大面积爆雷，使得避险资产需求瞬间飙升，包括主流加密货币在内，贵金属及贵金属股票价格短时间内都大幅上涨，而且银行危机也使得美联储加息前景出现巨大变数，因而避险需求与美联储加息巨变将共同推动贵金属、比特币等资产价格大幅波动。

　　2，3月13日，中国卫通发布股票异动公告，公告目前没有明确的6G项目。

　　受到6G概念刺激，中国卫通在发布公告之前的15个交易日内涨幅达到88%，发布公告后，股价仍没得到抑制，今天又一度冲上涨停。

　　A股这种蹭概念，疯狂炒概念的习惯绵延日久，至今不衰。

　　所谓的概念，很多时候是主力资金为拉抬股价故意放出的消息，诱导散户跟风买入，有的上市公司在大涨后出来澄清，有的上市公司甚至配合资金故意放出虚假信息来蒙蔽散户。

　　我们认为，对此类行为，交易所有必要加强监管，对于涉概念的企业，应该责令他们第一时间出来澄清，而不是等到股价大幅上涨之后再装模作样出来公告，而事后查出涉嫌虚假公告的，应该加重处罚。

　　3，养猪板块出现异动，新五丰涨停，温氏股份、牧原股份涨超5%，傲农生物、正邦科技、唐人神等跟涨。

　　今日生猪期货主力合约大涨3.44%，今天养猪概念板块出现异动可能是因为生猪期货价格触底反弹所致。

　　当前我国养猪赛道越来越拥挤，众多大型企业深度参与其中，这些企业凭借雄厚的资金实力，打造出工业化、科学化管理的大型养猪厂，不仅大幅降低养猪风险，还带来产能的大幅提高以及猪周期的拉长。

　　因此，在当下生猪供需基本平衡的条件下，我们认为，生猪价格短期内不具备持续上涨的动力。