光模块六家企业，看看各家究竟如何

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　　结论一：整体来看，因此无论是国内市场还是全球市场，未来几年光模块市场可以保持不错的复合增长率，同时考虑国内企业对国外企业的替代，国内几家光模块企业增速可能会在15%甚至更高。

　　结论二：整体来看，武汉的光迅科技、华工科技是国企，分别属于中国信科和武汉国资委，而中际旭创、新易盛、剑桥科技、联特科技都是民企，其中中际旭创因为收购导致管理层与股东利益稍微不一致。

　　结论三：从收入构成来看，中际旭创、新易盛、联特科技收入来源全部是光模块，光迅科技、剑桥科技光模块是核心业务，也包括产业链上游的光器件业务，而华工科技则更复杂一些，还有激光加工装备业务。

　　结论四：中际旭创、新易盛、联特科技、剑桥科技海外收入占比更高，光迅科技则以国内为主要市场。国外收入毛利率明显高于国内收入的毛利率。

　　结论五：光模块企业的研发投入占营业收入的比例在3%-10%左右，中际旭创、光迅科技、剑桥科技、华工科技研发投入更多，只有剑桥科技因为业绩压力资本化比例较高，其他企业基本都是全部费用化。

　　结论六：光模块企业由于下游客户的挤压和过去几年企业快速成长带来存货的增加，经营现金流相对一般。同时各家公司都在积极募资，2019年以来都有融资，所以资产负债表质量都不错。

　　结论七：2017年以来旭创、新易盛成长性最优秀，联特科技表现也不错，光迅科技一般，剑桥科技波动较大。

　　结论八：未来成长性来看，在800G和CPO业务布局上，各家都准备好了，差距可能都不太大，至于市场真爆发了谁能爆发，我们这些外行估计很难看出来，单纯的从业务弹性来看，收入规模小的公司肯定弹性更好一点。

　　结论九：按照2022年归母净利润来看，中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、剑桥科技、联特科技归母净利润分别为12.36亿（业绩快报）、9.5亿（业绩预告）、6.35亿（券商一致预期）、7.21亿（年报）、1.71亿（业绩快报）、1.37亿（券商一致预期），各家市值分别为278亿、160亿、162亿、213亿、59亿、45亿，PE分别为22.5倍、16.8倍、25.5倍、30倍、34.5倍和33倍。

　　很明显从上面的分析来看，企业质量还是中际旭创、新易盛更为优秀，但是从业务弹性来看，剑桥科技、联特科技弹性更大，尤其是剑桥科技，按照23年年化4亿归母净利润，目前PE仅为15倍。稳健的选新易盛，期待高的选剑桥科技。