美农报告解读暨豆粕供需

lameihua

　　今天美国农业部三月月度报告，和大家预估的差不多，美国农业部大幅下调了美豆的种植面积，虽然今天的盘面波澜不惊，但是今年全球的大豆市场在经历又一次再平衡。

　　废话不多说，先看平衡表：

　　我们先来看看表格的主要变动，首先就是最大的变动，阿根廷大豆产量预估从4100万吨下调至3300万吨，阿根廷大豆如此低的产量，甚至自己的压榨量都不够，所以进口量这块增加了100万吨。作为全球最大的豆油和豆粕出口国，阿根廷大豆产量的缺失势必导致市场存在一定的缺口，故我们从图表可以明显看出巴西和美国的大豆出口出现了明显上调。而巴西和美国的期末库存也因此下调。国内方面9600万吨的预估进口并没有改变，但是需求出现一定的下降，导致压榨减少，期末库存出现增加。

　　从新的供需平衡表可以看出，阿根廷大豆产量的再次下降，导致大豆期末库存继续收紧。由于阿根廷大豆收割迟于巴西，所以阿根廷大豆减产对于市场的影响表现更明显的是在5-9月份。而对于目前阿根廷大豆的减产，很多人说下调会不会太多了，其实还算很温和的，但是之前罗萨里奥交易所下调到2700万吨，布交所估计下午到晚上会出预估数据，预估3000万吨上下。甚至说，目前的减产数据并不是终点，还有可能最低。

　　我们从这次的美农报告里并没有发现短期对于市场刺激过大的因素，但是报告对于大豆的中长期有很强的支撑，即美豆往下走的空间相对有限。

　　我们目光转向国内，国内最近的豆粕需求奇差，现货成交冷清，连续一周成交都徘徊在1万吨上下，说“门可罗雀”名副其实。出现这种状况的原因我们在之前的文章中提到过，一个是需求过差，另外一个是中下游买涨不买跌的心理。

　　基于四月预期到港大豆866万吨的基础上，豆粕现货供应量充足，而需求端在目前开机率四成的背景下出现累库，供强需弱，很多人对于后市很悲观，豆粕现货也在这个基础上缓慢下跌。

　　所以目前个人对于豆粕的看法有以下几点：

　　现货目前并不会止跌，基差收缩仍是主流，现货到5月交割前跌破4000是大概率。

　　豆粕中下游需求会缓慢抬升，但是在05交割前需求抬升的绝对高度有限。

　　生猪利润在缓慢上涨，上半年没有明显大涨基础，下半年出现高点概率大，而我们对于下半年豆粕需求保持乐观。

　　05豆粕目前上涨空间不大，但是目前下方支撑也强，目前现货仍有340元的基差。而对于09合约价格我们保持一定的乐观。