2年市值蒸发370亿，绝味食品还能去港股割韭菜？

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　　文 | 金卫

　　前脚发布赴港上市的消息，后脚股价即重挫触及跌停。

　　3月7日，绝味食品开盘直线下挫，早盘一度触及跌停，截止收盘，绝味食品依然跌超8%，股价报于47元，总市值为296.7亿。

　　消息面上，3月6日，绝味食品发布公告称，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，公司董事会授权公司管理层启动H股上市的前期筹备工作。

　　绝味食品称，此举是为了加快公司的国际化战略，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。

　　从今天的股价走势来看，市场并不买账，资金选择用脚投票。

　　事实上，近年来，绝味食品的股价一直处于下行通道，今年以来累计跌幅达到23%。较2021年初106.8元的股价、670亿的总市值，绝味食品蒸发了370多亿了。

　　业绩下滑、股价跌跌不休，绝味食品去香港还能割韭菜吗？

　　为何赴港上市？

　　作为休闲卤制食品的龙头，绝味食品的规模足够庞大，旗下的绝味鸭脖开遍大江南北，截止2022年上半年，大陆地区的门店家数达到了14921家，半年时间净增1207家。

　　绝味食品宣称为卤制食品行业市占率第一、营业额第一、门店数量第一。

　　除了国内开店，绝味食品目前在新加坡、加拿大等地都有门店布局，2017年至2021年，海外市场收入复合增长率达到了53.23%。

　　有报道称，绝味食品启动H股上市也是为了更好地扩张海外市场，把握休闲卤制食品的发展机遇。

　　但赴港消息刚公布，就有不少市场人士指出：H股相比A股来看，无论是估值还是交易流动性都相差明显，从财务角度上分析，绝味食品作为A股上市公司没有继续发行H股的必要。

　　目前卤味三巨头煌上煌、绝味食品、周黑鸭的市值分别为69亿元、300亿元和98亿港元（折合87亿元人民币），市盈率分别为225倍、137倍和64倍。相比之下，港股的估值更便宜。

　　以港股的周黑鸭为例，最新的股价为4港元，总市值为97亿港元，相比2021年股价11.74港元的股价，已经跌去了65%。

　　因此，绝味食品本次赴港上市更大的可能还是增强企业融资能力、寻求扩充资本之举。

　　业绩天花板明显

　　作为卤味三巨头之一，绝味食品近年来的日子不好过，其净利润出现连续跳水、业绩表现一路下滑。

　　2022年前三季度，绝味食品归母净利润约2.2亿元，同比下滑77%。

　　今年1月，绝味食品发布的业绩预告显示，预计2022年公司净利润为2.2亿元至2.6亿元，同比下降73.49%至77.57%。扣非净利润2.5亿元到2.9亿元，同比下滑约60%至65%。

　　对于业绩下滑原因，绝味食品表示，2022年疫情原因，公司部分工厂及门店暂停生产与营业，对公司销售收入及利润造成一定影响。且公司在疫情期间加大了对加盟商的支持力度，导致销售费用增加较大。而原材料成本上涨幅度较大，对毛利率造成负面影响。

　　须知，绝味食品的这一业绩表现是在大幅提价带来的。2022年，绝味食品曾两次提价，年初的时候部分产品提价5%，此后年中又再次对部分品类进行调价，涉及鸭掌、鱿鱼、凤爪等。

　　招牌的绝味鸭脖半年内每斤涨价4元，招牌鸭头从原来的6块/个涨到了8块/个，涨幅超30%。

　　绝味部分城市价格显示：其招牌鸭脖价格是每斤44元，鸭肠、鸭肫、鸭食管等产品的价格是每斤七八十元，最贵的是每斤178元的鸭舌，价格高的让人直呼吃不起了。

　　这两年，关于“年轻人为何不爱吃鸭脖了”的话题频上热搜，背后主要原因是绝味食品等不断提价，消费者也被价格艰退了。

　　事实上，不仅是绝味食品业绩大幅下滑，周黑鸭预计2022年净利润不少于2000万元，同比下降94.16%；煌上煌2022年净利润3081.62万元，同比下降78.69%。

　　这些数据背后，意味着卤味企业巨头的问题存在共性，业绩困境背后是整体卤味市场正面临增长天花板，卤味行业越来越难获得增长成为现实。

　　目前，卤味巨头的店面开遍大江南北、大街小巷，从门店数量来看，截至2022年6月30日，周黑鸭、煌上煌、绝味食品国内门店分别为3160家、4024家（肉制品加工业）、14921家。其中，绝味食品门店数量遥遥领先，数量还在持续扩张状态。

　　卤味增长的天花板显现，而绝味食品的门店依然在扩张。2022年前三季度，绝味食品销售费用同比大增53%至5.1亿元，主要用于增加营销推广费用，另外管理费用增至3.9亿，增幅达到33.6%。

　　无论是涨价、大幅营销，依然没有为绝味食品带来利润的增长，反而因为营销投入的大幅增长，反而侵蚀了公司的利润。

　　事实上，这两年围绕着绝味食品的融资、扩张消息不断。

　　2019年，绝味食品曾通过发行可转债募资10亿元，募集资金投向了四个卤制品扩产能项目，两项总新增产能达到17万吨。

　　去年底，绝味食品的定增项目落地，15家发行对象共募资15亿，募资金额全部用于两个产能扩张。

　　目前，周黑鸭、煌上煌都在大幅扩张产能，再加上王小卤、馋匪、盛香亭等卤味“新势力”跃跃欲试，争夺卤味市场，但行业天花板就在那，绝味食品的产能能否消化是个问题。

　　这两年，绝味食品在A股腰斩，市值缩水300多亿，换到港股，还能割韭菜吗？