时晨晨：数据好到爆 ！宏观拐点出现 经济信心强势回归！

lameihua

　　重大利好，经济数据全面好转，需求回来了，生产回来了，就连信心也回来了。

　　宏观环境发生重大变化，拐点已经出现，经济增长掉头向上。

　　3月1日，统计局数据显示，2月份PMI指数52.6%，较上月高2.5%，扩张之后再扩张，数据大超预期。

　　制造业各分类指数均高于上月，调查的21个行业中有18个位于扩张区间，比上月增加7个，制造业景气面继续扩大。

　　另外，非制造业PMI录得56.3%，较上月提升1.9个百分点；PMI产出指数56.4%，较上个月提升3.5%。

　　至此，制造业、非制造业、生产等等，自上个月进入扩张区间后，本月再次强势扩张，趋势拐点已经出现。

　　1、经济信心回来：中小企业首次扩张，且增速快于大企业。

　　2月份，大、中、小型企业PMI均站上枯荣线，分别为53.7%、52%和51.2%。

　　从增速看，大、中、小企业PMI增速分别为，1.4%、3.4%和4.0%。

　　数据有两个含义：

　　首先，中小企业增速超过大型企业。

　　其次，自2021年5月份以来，小企业PMI首次进入扩张区间；中型企业也开始进入扩张区间；

　　最后，从新增订单数据来看，中小企业也明显好于大型企业。

　　在当前营商环境下，大型企业基本上垄断了政策、信贷等等资源，中小企业只能捡剩下残羹剩饭。

　　大企业数据好转，代表政策好转；小企业数据好转，代表经济好转，信心恢复。

　　现在中小企业数据全面超过大型企业，这说明：经济确实好转了，经济信心确实回来了。

　　2、内需先行，生产强势接力

　　需求端：2月份，制造业新订单指数54.1%，较上个月提升3.2%，继上个月进入扩张区间后，本月进一步扩张。

　　生产端：2月份，制造业生产指数56.7%，较上个月提升6.9%，首次强势进入扩张区间。

　　在开年一系列刺激政策作用下，1月份需求就已经起来了，新订单指数就进入了扩张区间，但是生产没跟上，仍然处于收缩区间。

　　2月份，生产端也跟上了，生产指数大涨6.9%，不仅进入扩张区间，而且涨幅远超订单指数。

　　再次强调一下，制造业PMI数据是经济先行指标，本身就是市场参与者对未来经济信心的体现。

　　因此PMI数据好转说明，市场主体对未来经济的信心非常强。

　　一个月前，宏观经济的特征是什么？政策已经打满，消费也开始起来，但是经济信心就是起不来。

　　现在，经济信心强势回归，这是宏观经济最重要的变化！

　　什么导致了这个变化呢？

　　1、消费需求集中释放，经济数据好转。

　　去年12月份，疫情防控彻底放开，接着遇见春节假期，压抑3年的消费需求瞬间爆发。

　　居民生活半径快速修复，电影、餐饮、旅游等领域也迅速回暖，不少数据都超过疫情之前。

　　比如，1月份全国单日票房均值1.67亿元，较去年同期增长90.7%，同比2019年增长53.7%。

　　另外，在消费集中释放的带动下，再加上货币和财政政策的刺激，国内生产也迅速恢复。

　　1月份，制造业PMI正式进入扩张区间；服务业PMI预期指数升至64.3%，创近10年来最高值。

　　但是，需要注意的是什么呢？消费集中释放的脉冲效应结束了。

　　环比来看，城市人口流动、购物和商品消费、电影票房等等，都开始回落。

　　2、生产端启动，经济信心强势回归。

　　短期来看，单靠吃吃喝喝逛逛，撑不起整个经济，也无法扭转市场预期。

　　如果市场信心始终起不来，那么所谓的经济火热也只是假象，最终也会滑落下去。

　　能够提振市场信心的，也只能靠生产端实质性好转，切切实实把钱挣到手中才有底气。

　　1月份，春节假期，消费集中爆发；2月份，假期结束，生产恢复，经济信心回升。

　　项目工程：全国工程项目开复工率86.1%，超过去年同期水平的80.4%；全国各地工程项目劳务到位率达83.9%、超去年同期的81.1%。

　　水泥：全国水泥开工率48.6%，显著高于去年同期的36.5%；全国水泥出货率49.9%，超过去年同期的45.8%。

　　钢材：全国钢材消费量较上周提升11.4%，较去年同期提升 3.4%。

　　总之，从生产端看，2月份的数据，全面好于1月份数据。

　　需要单独拉出看的是，建筑业。

　　2月份，建筑业PMI提升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%。

　　实际上，1月份的建筑业就开始复苏，2月份的数据更加强势，并且后劲十足。

　　但是，建筑业包括基建和地产，那么建筑业强势，究竟是哪一块强势呢？

　　分项目来看，市政第一、基建第二，房建最差，因为市政、基建项目资金到位情况较好。

　　资金到位了，劳务就会到位，材料就会到位，项目就能开工启动。

　　看一个现象：印钞机火力全开，但是货币市场资金面反而非常紧张。

　　据统计，今年新增专项债提前批规模达到2.19万亿元，相对去年增长50%。

　　2月1日-16日，国债和地方债的累计缴款规模为5462亿元，超过1月整月的缴款规模。

　　央行注入货币市场的流动性，相当大一部分都注入到了政府部门。

　　也就是说，央行释放的流动性规模庞大，但是基建和市政融资规模更庞大，导致货币市场利率资金面相当紧张。

　　春节过后，资金就一直紧张，2月中下旬出现过15%的隔夜利率。昨天恰逢月底，货币市场资金面再次紧张，非银隔夜甚至出现16%的夸张利率。

　　建筑业的另一块，房地产投资呢？

　　房地产开发投资规模相对较低，这是房地产行业第一个特征。

　　根本原因就是，2月份大部分地产项目资金缺口还比较大，只有部分保交楼项目边际好转。

　　虽然自去年12月份开始，房企融资“第一、二、三支箭”连续出台，但是目前地产融资规模仍然相对谨慎。

　　融资规模尚未起来，是房地产行业的第二个特征。

　　第三个特征是，房地产销售火爆，二手房暴涨96%，新房暴涨37%。

　　据易居研究院数据，2月份，全国重点8城二手房交易数据明显拉升，同比增速达到96%。

　　二手房市场，从2021年5月份开始降温，2022年下半年开始回暖，主要有两个原因：一是，停贷断贷被动成交；二是，规避新房烂尾，买家涌向二手房市场。

　　今年2月份，二手房又开始暴涨，也有两个原因：1、房贷利率新老倒挂，对敲置换房贷利率；2、楼市确实回暖了，70个大中城市房价上涨个数大幅增加。

　　新房市场，信号更加清晰。

　　2月份，全国60城新房首次出现积极信号，即“顽强”走出了20个月的持续下降通道，首次转正且增速达到了37%。

　　虽然2月份数据有季节性效应，但是无论从政策面，还是从市场面看，房地产销售回暖的趋势差不多已经形成了。

　　地产销售是房地产行业的先行指标，房地产销售回暖之后就会带动房地产投资。

　　根据历史规律，房地产销售一般领先新开工与投资6个月-9个月左右。

　　现在，现房销售开始成为大趋势，而且开发商也有高周转的经验，这意味着，房地产销售领先投资的时间缩短。

　　因此预计，差不多下半年开始，房地产开发和投资就启动了。

　　不管愿意与否，当下房地产仍然是国民经济支柱。

　　根据国信证券的测算，人均房地产固定资本形成额增加1%，人均GDP会增加约0.115%-0.230%；人均房地产消费增加1%，人均GDP会增加约0.143%-0.684%。

　　现在，基建投资仍然规模庞大，跟去年相比，最大变化是，地产投资强势反弹，

　　消费撑不起经济，基建也撑不起经济，房地产投资崛起才是经济增长最大的底气。

　　政策极其宽松，经济拐点出现，经济信心也回来了，即将进入3年来最好的宏观阶段。