杨国英：拜登突访基辅，预示气球事件告一段落？

lameihua

　　物极必反，

　　否极泰来。

　　针对突发事件对金融市场的影响，我们还是要讲究个辩证法。

　　过去两周，流浪气球事件，以及由此引发的中美纷争，应该构成了近期全球最引人注目的突发事件。

　　刚刚，拜登突然到访乌克兰基辅，并且会见了泽连斯基，这一重磅事件，事实间接宣告了流浪气球事件的告一段落。

　　细心推导，就会发现，从流浪气球事件到拜登的突访乌克兰，这其间映射出美国核心利益之于中长期与中短期，其实是截然不同的。

　　这种截然不同，事实又牵涉到美国对华态度的中长期与中短期的较大差异。

　　当然，这对金融市场（尤其是股市）肯定是有影响的。

　　下面，我先讨论流浪气球事件之于中美关系和股市的反射性逻辑。

　　之于中美关系，一句话概括：斗而不破（中短期）。

　　之于股市反射性，一句话概括：物极必反、否极泰来。

　　过去两周，A股（以及港股）的整体不振，是与流浪气球事件突发相关的。

　　过去两周，针对流浪气球事件，美方刻意的小题大做，又是布林肯延迟访华，又是拜登下令击落，又是美国防部长要求对话等等，将这一原本不足道的小事，瞬间放大渲染到足够影响中美关系的高度。

　　这一放大和渲染，在昨天更是进入到一个高潮。

　　昨天，王毅主任（中央外事办）应美方请求，与美国国务卿布林肯进行了非正式接触。

　　从会谈后的中美官方通稿看，这一次会谈，中美双方并没有实质性缓和，而是将彼此针对流浪气球的争议推向了一个高潮。

　　我们的表述言简意赅是，“中方对此（美方针对流浪气球的渲染和过激行动）绝不接受，已向美方提出强烈抗议”。

　　美方的表述，仍然在顾左右而言他，“这种侵犯美国主权和违反国际法的行为是不可接受的，绝不能再发生这种不负责任的行为”。

　　至于布林肯的这一表述，与三天前拜登“没有迹象表明最近三个‘被击落物体’与中国（政府）有关，而是很可能属于私营公司”的表述存在明显矛盾，我今天就不过多讨论了，我们只需要知道一点，针对流浪气球事件，现在的美国是卤水煮寒鸭子——嘴硬。

　　在流浪气球事件争议到达一个高潮之后，接下来的中短期中美关系，超大概率会稍微缓解一阵。

　　而刚刚，伴随着拜登的到访基辅，更是间接宣告了流浪气球事件的告一段落，因为，美国现阶段的核心靶点，不是也不可能是我们，而是俄罗斯。

　　之于中长期的中美关系，今天我不做过多讨论，但是，针对中短期的中美关系，有一点是可以明确的，在俄乌战争没有彻底结束之前，中美关系整体会维持一个斗而不破的状态。

　　斗，还是要斗的，挑斗的是美国，美国不会容忍我们一帆风顺地继续崛起。

　　美国要斗，我们肯定是要反制的，我们也不会容忍美国单方面的扼制和恐吓，我们的反制，据理力争仅是其一，大国外交的突围也是重要一环，比如，上周王毅主任与欧洲大国领导人的会谈《重磅回响，欧洲在中美之间艰难摇摆……》。

　　但是，美国挑斗归挑斗，至少现阶段，如果“斗破了”肯定会对美国极为不利，因为，美国肯定会担心，现在俄乌战争已经进入后半程（大决战倒计时），一旦美国无礼的挑斗过猛，可能会导致俄罗斯间接获得东方大国的支撑。

　　所以，中短期中美关系的斗而不破，这是我们研判中短期金融市场事关中美关系这个维度的关键逻辑视角——在小事还很小时，基于美国挑斗的特征，往往会小题大做，继而导致对金融市场的负面影响超出预期。

　　但是，当美国挑斗到极限，当中美争议到达高潮时，基于中美关系中短期斗而不破的特征，这又会导致金融市场实质性的利空出尽、继而又会迎来新一轮金融市场向上的推力。

　　今天股市的表现，或许验证了这一辩证法逻辑。

　　当然，今天股市久违的暴涨，从单一交易日讲，更重要的因素，肯定是上周五证监会宣布全面实施注册制导致的券商等大盘股的超级领涨——对这一事件，今天文末我们还有专门点评。

　　但是，如果本周以及接下来股市仍然整体继续上涨，那么，这应该就能更好地阐释上述之于中美关系中短期的辩证法逻辑。

　　对此，其实昨晚我就在知识星球做过分享，不仅再次重申“有必要坚信今年的中等级别牛市，其核心因素是由货币预期驱动，今年的货币宽松与去年不同，去年货币重点流向国有机构，今年的货币流向中小企业和个人（这对股市的增量资金供给是不可同日而语的）。”

　　而且，针对流浪气球事件对股市的反射性，昨晚我还给出了判断，“个人认为负面冲击已经接近尾声了，下周大概率会构筑市场的中短期底部”。

　　中美博弈是中长期的，

　　中短期，中美斗而不能破、也不敢破。

　　其实，在拜登飞往基辅的专机启航时，

　　就已经间接宣告了气球事件的告一段落。

　　不要忘了，现阶段美国的核心诉求是彻底整垮俄罗斯。

　　关于拜登到达基辅这一重磅信号，对接下来的俄乌大决战以及全球金融市场的反射性，这个明天我们再进行讨论。

　　最后，再谈一谈今天的资本市场。

　　1、上证50大涨2.73%，领涨沪深市场主要指数。

　　上证50领涨市场极有可能与上周五收盘后证监会宣布，将要实行的全面注册制有关。

　　在全面注册制下，市场加速优胜劣汰，企业的估值体系重构，业绩稳定、估值较低的企业有望实现价值回归。

　　但我们以为，全面注册制早已在市场上反应，从最近几个月上证50指数跑赢中证500、中证1000可看出，今天上证50领涨只是对市场预期的短期映射，我们仍然认为：接下来一段时间，小盘股走势会显著强于大盘股。

　　2、基建、家居、家电等板块活跃，三一重工、中国建筑涨超50%，好太太、老板电器、索菲亚、金牌橱柜等涨停。

　　基建、家居、家电等房地产相关板块的活跃，可能与2月以来北京、深圳、南京等核心城市的房地产市场回暖被逐步验证有关。

　　但我们对于房地产市场仍然不敢过于乐观，我们认为房地产整个大板块会加剧分化。

　　一方面，对于那些负债率较高，土地储备少或储备土地主要在三四线城市的房地产商来说，仍然要面临着严峻的流动性危机，这其中以碧桂园最具代表性；另一方面，与房地产相关的家居、建材、电器等行业，家居、电器的业绩会好于建材等其他行业。

　　3、Chiplet概念股午后走强，通富微电涨停，甬矽电子、长电科技、芯原股份等纷纷走高。

　　首先简单说明下Chiplet技术，Chiplet技术是指将一个功能丰富且面积较大的芯片裸片拆分为多个芯粒，然后将这些芯粒组合在一起，通过先进封装的形式集成封装组成一个系统芯片。Chiplet模式具有设计弹性、成本节省、加速上市等优势。

　　在我国先进半导体制程设备被西方严密封锁且国产化不及预期的情况下，Chiplet模式为提高国产芯片性能提供了另外一种思路。

　　但同时Chiplet模式与先进制程半导体设备一样，都是深受中美关系影响的，中美关系一有缓和，这个概念难免要受到冲击。

　　4、锂电厂商亿纬锂能逆势收跌-5.66%，盘中一度大跌超9%，欣旺达、孚能科技等跟跌。

　　亿纬锂能的逆势下跌，我们认为与宁德时代推行锂矿返利计划高度相关。

　　宁德时代锂矿返利计划的核心条款是：未来三年，一部分动力电池的碳酸锂价格以20万/吨结算，与此同时，签署这项合作的车企，需要将约80%的电池采购量承诺给宁德时代。

　　从这里可以看出，一方面宁德想凭借其龙头老大地位，通过“连横”的方式形成上下游产业链的垄断；另一方面，曾老板在豪赌，赌未来碳酸锂价格将大跌，新能车销量不及市场预期。

　　而对于行业内的其他锂电厂家来说，宁德时代在施行着阳谋，其他电池厂家不得不面临着产能过剩、上下游定价权缺失、下游客户可能流失等多重局面。