卖出期权的风险被夸大了

lameihua

　　做期权的买方，还是卖方是个问题，刚接触期权时我们总被教育，期权买方损失有限、收益无限，卖方收益有限、风险无限。

　　于是乎，绝大部分人刚开始期权交易时都会选择做期权的买方，在数月多次行情并没有大涨或大跌，账户余额慢慢归零，再次充值后就会战战兢兢地选择做卖方，但是对资金量不大的朋友，赚的钱不够给女朋友化妆品的呢，还让风险无限吓得经常睡不踏实，女朋友怎么挑逗都无济于事。

　　那卖出期权风险真那么大吗？以卖出看涨期权为例，就是判断标的不涨，就可以卖出看涨期权，时间是我们的朋友，在到期日前没有涨就收到全部本金和权利金，如果卖在波动率高位，肉还能更厚一些。

　　方向：看跌/中性

　　收益：权利金

　　风险：“无限”

　　波动率：-

　　Delta：-

　　Gamma：-

　　Theta：+

　　Vega：-

　　盈亏平衡点：行权价+期权权利金

　　万一标的大涨了呢？我们这里主要探讨风险，卖出看涨期权最坏的情况是交割，如果是指数的话，可以想成就是持有股指期货的空头，这时候对做期货的人来说，是不是已经感觉其实风险没那么大了？

　　而且卖出看涨期权容错率特别好，就是只要到期日时没有大涨，过程中涨跌除影响心情外不影响最终赚钱。但是有一个前提，就是仓位不要太重，因为是保证金交易机制，过程中波动过大，或到期前大涨都会引起账爆仓。

　　这时候好像更有点明白，风险大小主要因素是仓位的大小，就算是期权的买方，你一把梭虚值期权，到期也有完全归零的风险（相当于爆仓）。

　　期权买方小概率赚大钱，但该死的小概率经常姗姗来迟，权利金都耗没了大A也没能雄起；期权卖方大概率赚小钱，结果十次小概率赚的钱不够一次赔的，就一次就足够使自己陷于万劫不复之地。

　　上面的希腊字母没有展开细说，除了Theta是你坚定盟友外，其他几个的或任一个搞事上涨，都会让你维持保证金逐渐捉襟见肘，也许还引来券商的催保电话。诚然，他们可以促使更精细化操作和管理风险，同样也不展开了。

　　做期权的买方，还是卖方？确实是个问题。对普通期权投资者而言，也要养成稳健投资的理念和习惯，日积月累让时间的玫瑰美丽绽放，如果整天想着赚大钱，总会凭实力把运气赚来的钱全输光。

　　作为我个人来说，我会想象自己是未来机构（大资金）操盘者，现在赚多少钱都不重要（绝对收益不重要，重要是绝对收益率），现在的输赢都是在完善我的机构思维的交易系统和策略，如此更容易保持足够耐心赚那些“小钱”，直至我在这个市场游刃有余。

　　期权交易杂记，与君共勉，祝福我们早日拥有自己的牧场！

　　陶爷（牧金少年）

　　2023年 2月 19日