德馨食品IPO：价格战下毛利率大幅下滑，因环保问题被罚44万

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　　文 | 金卫

　　近日，浙江德馨食品科技股份有限公司（简称“德馨食品”）预披露更新招股书，准备在上交所主板上市，保荐机构为安信证券。此前德馨食品于2022年7月5日递交上市申请。

　　德馨食品主要从事现制饮品配料的研发、生产和销售，供应商包括麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城、书亦烧仙草，2022年上半年蜜雪冰城成为公司第一大客户。

　　2021年，德馨食品收入达到5.29亿元，同期净利润为9547万，不过到2022年上半年营收仅2.39亿，净利润跌至2418万。与此同时，德馨食品的毛利率出现大幅下滑，由42%降至30%左右，这背后主要是价格战所致。

　　毛利率大幅下滑

　　德馨食品起步于2012年，位于浙江嘉兴市。招股书称，德馨食品致力于食品饮品的创新方案研发设计、生产和销售，运用现代食品科学技术，实现食品饮品主辅配料的标准化、集约化和智能化生产；为餐饮连锁企业提供菜单（配方）设计方案、主辅配料一站式供应服务。

　　目前，德馨食品聚焦于现制饮品配料的研发、生产和销售，主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等，在收入构成上，饮品浓浆和风味糖浆业务占比近九成。

　　财务方面，2019年-2021年及2022上半年，德馨食品营业收入分别为3.93亿元、3.57亿元、5.29亿元、2.39亿元，实现归母净利润8012万元、6872万元、9547万元、2418万元。

　　报告期内，德馨食品公司的主营业务毛利率分别为42.74%、39.09%、36.97%和 30.41%，呈现持续下滑的趋势。

　　从招股书来看，主要是饮品浓浆、风味糖浆等销售价格大幅下滑，原材料成本上升。以饮品浓浆为例，2020 年，饮品浓浆的平均销售单价下降 4.27%，2021年，饮品浓浆平均销售单价下降 7.12%，到2022年上半年，饮品浓浆的平均销售单价再度下降3.36%，呈现三级跳。

　　主营的饮品浓浆具体价格由2019年的14.39元降至2022年上半年的12.37元，降幅达到14%，风味糖浆的同期的降幅达到20%。

　　最明显的是饮料小品的价格，2019年的平均销售单价还有28.8元，到2022年上半年仅为8.46元，降幅达到70%，也让其毛利率由47%降至35%。

　　德馨食品称，价格下降主要是公司所处下游行业整体需求有所下降；为促进销售，公司调减部分产品单价，进行适当让利。

　　德馨食品毛利率变动的背后，既与其所处的行业赛道有关，也与其背后的客户结构有关。

　　新式茶饮内卷化

　　德馨食品的客户群体较多，包括百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、宜家、华莱士、阿华田、乐乐茶、海底捞、永和大王、三只松鼠等品牌企业。

　　2019 年至 2020 年，德馨食品的第一大客户均为星巴克，瑞幸咖啡、奈雪的茶以及书亦烧仙草连续两年位居前五大客户之列。至 2021 年，瑞幸咖啡超越星巴克成为了德馨食品的第一大客户，而蜜雪冰城则首次跻身前五大客户之列。

　　2019年-2021年，星巴克、瑞幸咖啡销售金额合计为4.59亿，占比较大。但到了2022年上半年，蜜雪冰城则超越星巴克和瑞幸咖啡，成为了德馨食品的第一大客户，占德馨食品2022年上半年销售收入的 14.24%。

　　也就是说，近年来，新式茶饮逐渐成为德馨食品的主要客户，但这个赛道竞争愈演愈烈，以喜茶和奈雪为代表的高端新茶饮品牌成为行业头部，茶颜悦色、书亦烧仙草等腰部品牌激战正酣，蜜雪冰城迅速覆盖下沉市场，新茶饮赛道的价格战、市场战不断。

　　由于茶饮行业越来越内卷，产品本身技术壁垒并不高，极易引发同质化严重的问题。茶饮内卷加剧，供应商也在内卷化，在激烈竞争中，供应商通过价格战来占据市场，体现在德馨食品身上的则是主营产品的平均售价一降再降。

　　茶饮供应类的产品技术含量不高，德馨食品报告期内的研发费用分别为930.72万元、1017.56万元、1,947.87万元和966.85万元，占营业收入的比例分别为2.37%、2.85%、3.68%和4.04%。

　　曾因环保、食安问题被罚

　　作为食品类企业，安全风险不容忽视。

　　招股书披露，2019年，德馨食品子公司——德馨商务（浙江德馨电子商务有限公司）前身浙江谱儿食品有限公司曾当地环保主管部门的行政处罚。因排放入网的废水存在化学需氧量浓度超标，该公司被处以罚款43.75万元。

　　公开报道显示：德馨食品曾在2016年因违反食品安全管理规定而遭到监管部门处罚。根据嘉兴市市场监督管理局经济开发区分局开具的罚单，德馨食品被处于没收违法所得270元，并罚款5.5万元的处罚，处罚时间是2017年1月。

　　据行政处罚决定书（嘉经市监处字〔2017〕4号），德馨食品于2016年6月14日生产了竹蔗冰糖浆252盒。2016年9月29日，德馨食品所生产的竹蔗冰糖浆抽样检验显示，乙酰磺胺酸钾（安赛蜜）项目检验结论为不合格。

　　招股书提到，如果公司未能及时完善和健全与其业务发展相匹配的质量控制体系、储备和培养相应的质量控制人才，或者在生产、流通等环节出现影响产品质量的疏漏或瑕疵，引致产品 质量等食品安全问题，将对公司产品的品牌美誉度、销售规模产生不利影响。

　　截至招股书签署日，德馨实业持有德馨食品75.2937%的股份，为该公司控股股东。据招股书披露，林志勇为德馨食品的实际控制人，也是该公司董事长。其中，林志勇直接持有德馨食品359.82万股股份，占该公司股本总额的7.13%。

　　同时，林志勇持有德馨食品控股股东德馨实业53.7%的股权并担任其执行董事、法定代表人，为该公司控股股东德馨实业的控股股东和实际控制人，其通过德馨实业间接持有德馨食品2040.75万股股份，占该公司股本总额的40.4%。

　　本次冲刺上市，德馨食品计划募资9亿元，其中3.96亿元用于年产3.8万吨饮品配料生产基地项目，2.08亿元用于饮品配料和烘焙产品生产线项目，1.38亿元用于植物基饮料生产线项目，4800万元用于研发中心建设项目，1.20亿元用于补充流动资金。

　　对于德馨食品IPO情况，我们将进一步关注。