小二胖：赚钱的本质就是理解事物运行的本质

lameihua

　　简单说几点吧，也是前一段时间的一些想法的总结，一共四条。

　　（1）与其浪费时间，不如寻找价值

　　当有人开始以低得不可思议的价格抛售股票的时候，市场上几乎没有人敢接盘，都在等，等着大势趋稳，等着大盘明朗，等着… …，其实这个所谓的等待是缺乏判断和不自信的行为，都在等，却不知道等的是什么。

　　不知道大家有没有发现一个有趣的现象，无论是A股还是美股，每逢市场周期出现重大转折，投资者的策略几乎是一致的，追涨杀跌，这几乎是一个共性的存在。同时，资产现金配置也出奇的一致，现金配置的比例非常高，几乎与市场的谷底同时出现，即市场出现大底的同时，手中的现金比例却达到高峰。

　　这就是人性，绝大部分的投资者都是如此，趋利避害，而且容易陷入集体的情绪中，虽然美其名曰为现金为王，其实还是内心的胆怯，以及无法做出独立的判断。这个时候，如果你能克服人性，做出相反的动作，然后静待花开，会有意想不到的收获。

　　当然，这并不是简单的赌博，做出这个决定的背后是一个投资者独立思考的结果。有时候，大家会有一个误区，认为成功的投资者是不可能犯错误的，其实恰恰相反，人不可能不犯错误，成功的投资者需要要有一定的容错率，只要投资者在对的时间做出正确的决定即可。

　　聪明的人会在世界提供一个机遇时下注，当成功概率很高时他们下大赌注，而其余的时间都是在等待，事情往往就是这么简单，可做起来却不容易。

　　因为大部分投资者都太执着于技术分析，执着于K线，执着于情绪，总想着能够低点买入，高点卖出。当市场上涨时，他们就觉得乐观，而当市场下跌时，他们就觉得悲观。当他们把这种情绪变成行动的时候，他们往往会选择在低价卖出，再高价买进。乐于频繁的交易，频繁地抢进抢出，短线交易，换来换去，喜欢 “热火朝天”的交易，厌恶“死水一潭”的寂寞。

　　可当你试图预测市场短期波动和股价变动的时候，想着低买高卖，结果往往是追涨杀跌。人们通常高估自己的能力，以为能够找到打赢市场的股票。赚了，觉得是自己的实力，亏了，觉得自己运气不够好。虽然市场会确定无疑地向上或向下运动，但是不可能确定它何时发生，没有人可以长期战胜市场。绝大部分投资者根本没有确立起自己的投资哲学，因此亏钱就成了必然结果。

　　与其浪费时间，不如去寻找价值来得容易。

　　（2）股票投资不需要高智商

　　其实股票投资不需要很高的智商，但需要一种性情，就是能够做到从容自若。如果没有这种性情，一切都将无从说起。因为不论你有多少的投资经验，智商多高，掌握多少金融知识，如果克服不了恐惧，那么什么都没用。最终还是要回到追涨杀跌的老路上。

　　查理？芒格曾经说过一段话“很早以前，当我明白拥有某种性情可以使人成功时，我就努力强化这一性情。就金融业来说，性情的重要性远远超过智商，做这一行，你不需要是个天才，但确实需要具备合适的性情。”

　　价值投资者与普通投资者的明显区别：往往不会被市场环境所左右。这是因为价值投资有着自己的核心交易哲学，可以让人不恐惧，可以让人泰山崩于前而色不变。

　　但是绝大部分人的投资逻辑就是没有逻辑，无论看了多少书，掌握多少金融财务知识都没用，嘴上说着价值投资，手上忙着追涨杀跌。

　　有意思的是，市场上很多投资者口口声声宣称自己是价值投资者，也包括很多机构投资人。然而事实上，当市场进入到熊市的时候，一些原本信奉价值投资理论的人，包括机构投资者，翻脸比翻书还快，从信奉到怀疑，从怀疑到抛弃的转变，不过是一两个跌停的事，然后又回到追涨杀跌的老路上。

　　难道仅仅一个熊市就使得一个人的交易理念发生如此重大的变化吗？

　　当然不是了，可能连续几天的下跌就能使人放弃原有的信念，甚至这种思想上的变化一天之内随着股票的走势能产生转变多次，当股票价格低迷时，大家避之不及，而当股票价格高涨时，人人趋之若鹜。人类倾向于集体做蠢事，某些情况下，就像旅鼠一样聚在一起。其实从人性的角度看就比较好理解，一是在延期的报酬和眼下的快感之间一般人都会选择后者。二是人天生就有从众的倾向。因为人的时间有限，而且无法获得完整的信息，所以人们倾向于复制他人的行为。

　　比如一位投资者或者基金经理正在经历了一段非常糟糕的时期，他可能就会采取集中于高风险高回报的股票，以期弥补以前的亏损，那么他的注意力也越来越集中于短期的收益上，结果就是：追涨杀跌。

　　过度乐观和过度悲观是普遍存在于市场的，投资者的这两种情绪也正是市场两极化的根本原因，当市场在两种状态之间来回转换时，保持理性乐观是非常困难的，当市场在两种状态之间来回转换时，大部分人想要保持理性乐观是非常困难的。

　　实际上，对于价值投资者而言，我们更喜欢市场出现恐慌情绪，因为现在市场的恐惧将带来便宜的价格，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。积极的人在每一次忧患中都看到机会，而消极的人则在每一次机会中都看到忧患。

　　沃伦？巴菲特也说过“投资者最重要的特质，不是智力，而是性格”。

　　（3）优秀的投资者

　　巴菲特认为成为一个成功的投资者必须具有10个条件：

　　1.必须能够控制自己的贪念，不急功近利，不过度在意金钱；

　　2.必须要有耐心，能够等到最佳的时机；

　　3.必须能够独立思考，无需与别人商量；

　　4.必须具有以知识为后盾的安全感和自信心；

　　5.接受无法知道所有事件的事实，不会不懂装懂；

　　6.具有弹性，不会以超值的价格购买股票。

　　7.具有10—15年理论与实务的基础，其中包括受到最伟大的理财大师教导多年的经历；

　　8.具有投资的天分；

　　9.具有绝对坦诚的优秀品德；

　　10.能够避免外界的干扰。

　　这10条中，除了7和8以外，其余的8条经过不断地训练和学习还是可以达到的。

　　优秀的投资者还需要一种钝感力，不因市场波动而动摇，钝感力的核心是“睡得着觉”。换句话说，就是买了股票能够睡得着觉才是最重要的能力。大多数人对波动都太过敏感，敏感到对市场每个消息都要做出反应，以至于太过勤勉的频繁交易，交易随着情绪走，情绪随着股价的波动而波动。因乐观而买进，因悲观而卖出，亏损5%就可能割肉。于是，赢则大喜，输则大悲。

　　总体而言，价值投资者的钝感力都比较好，这是因为他们并不着眼于短期的股价波动，而是聚焦于企业的层面，不焦不躁地持有看好的股票，进行长线投资，在自己的能力范围内等待好的投资机会出现，一旦出现，毫不犹豫的买入。

　　除此之外，价值投资的基础是准确的财务数据和正确的逻辑推理，有一套属于自己的核心交易哲学，才能在熊市的时候支撑你坚守自己的立场，坚持自己的交易计划。这需要投资者做很多研究和不断地学习，随着投资知识和经验的积累，价值投资将越来越清晰地作为一种投资的基本哲学出现。通过清晰、明确、富有逻辑性的方法来学习价值投资的原理，帮助投资者建立一种思想框架和思维框架，而这种思维框架将更多地成为一种个人哲学。这也是为什么即便你看过很多经典的股票投资的书籍，你仍然很难复制他们。

　　因为一种交易哲学不可能简简单单的从一个人的身上传递到另一个人的身上，你只能用自己的时间和心血去得到它。

　　（4）投资股票的本质

　　许多投资者既不清楚股票的本质，也不明白市场的属性。其实股票的实质就是企业的股权凭证，购买股票就是购买企业。

　　所以我们把买股票的行为回归到正常的商业思维上，如果我们要购买一家企业，最基本的常识是要进行资产评估，无论是多么花哨的投资理念，还是要回到资产价值上，这是是否要做出投资决定的前提条件。

　　财务报表关注重点

　　说几个关键指标：市净率（PB），市净率=每股股价/每股净资产

　　即每股股价包含了多少净资产，比如一只股票的每股净资产是5元，股价是10元，那么市净率是2，意味着每股股价的价值中包括了一半的净资产。这个指标对于投资者而言是十分重要的，至少让你知道了你支付的价格中包括了多少净资产，净资产代表了一家公司的全部家底，当股票价格严重偏离净资产时，我们就要留意了。如果股价严重高于净资产，可能存在泡沫风险，如果股价严重低于净资产，且经营正常，那么可能存在投资机会。此外，更准确的计算是将无形资产从净资产中扣除掉，即净资产-无形资产-研发支出-商誉。

　　股价是净资产的10倍，也就是说花了10元，买了1元的资产。所以，在作出决策前，先看一下市净率，这是对公司估值的基础，也是投资的基础。

　　对于价值投资者而言，当你把重点放在企业的价值上，关注企业的经营，你就没有必要在意短期的变化。按基本价值买入股票的风险最低，收益最高，即购买那些相对于真实价值，价格被低估的公司。以低价买进好的股票，比高价买进同样的股票要实惠得多。

　　一家企业不管看上去有多好，都不可能给予无限高的价格。所以我们的估价不但要合理，还要赋予其安全边际。在价格大幅低于价值时买进，才能创建安全边际。

　　当市场心情沮丧时，它就可能会以低廉的价格将资产卖给你。当市场心情愉快时，它会以高于资产价值的价格买走你手中的股票。那么这个市场是谁呢？就是众多的散户和机构投资者组成的，每个人都想知道其他人的情绪然后做出选择，大多数人的情绪就构成了市场的情绪。

　　所以当市场的情绪低落时，就是入手的好时机。只要企业本身的基本面保持稳定，市场对股价的短期看法可以被忽略，而且从长期看，这种情况一定会得到纠正。投资资产的价格肯定会围绕着其内在价值上下摆动。在这个时候，我们所需要做的就是分析企业以确定内在价值，以非常便宜的价格购买资产，然后等待。

　　千万不要在高位的时候还要追涨，不然就像气球一样膨胀，膨胀，再膨胀，最后的结局就是气球炸了，一地鸡毛。

　　如果出现以下几种情况，要考虑卖出股票。

　　（1） 股票价格已经高得离谱，远远超出了其实际价值，对未来增长的预期完全脱离实际情况，完全陷在情绪中。比如A股2007年的行情；

　　（2） 公司出现实质性变化。比如资产负债率、库存和应收账款持续显著上升、利润率下降、市场份额收缩、不明智的并购、行业政策发生颠覆性变化、管理层实质性变更等；

　　（3） 错误买入的股票，果断止损。