余丰慧：为什么说注册制下急需引入民间做空机构机制

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　　证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构审查， 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。注册制是公司发行证券上市的制度，其也具有区别于和相对于核准制而言。本质是中国A股IPO彻底市场化。

　　2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。一石激起千层浪，A股市场化程度将进一步提升，投融资便利性将进一步提高，机构化进程加速，价值投资、长期投资理念蔚然成风。全面注册制改革后，投资者无论是参与新股打新还是二级市场投资，面临的挑战更大。

　　中国A股就要全面实行注册制了！实质上根本性的风险还是在于一些上市公司从动议IPO那天目的就不纯，就是为了圈钱而一夜暴富。在这个目的驱使下，财务数据造假上市就必然出现。

　　注册制下，监管部门由事前核准转变为事后监管监督。事后监管监督是彻底市场化股票市场关键的关键。而说实在话，注册制后的宽进情况下，上市公司蜂拥而至，仅仅依靠监管部门的监督查处是不行的，仅仅依靠全方位媒体等监管效果也有限，仅仅依靠高额奖励鼓励股民大众举报监督也不够。怎么办？必须引入监督的利益机制，把监督监管职业化、专业化、利益化。这样在利益驱动下才能保证监督的持续性与不竭动力。

　　应该允许民间资本，应该是完全彻底的民间资本成立的做空机构。诸如，浑水公司、香橼公司、Emerson Analytics、兴登堡研究公司等。这类做空机构做空个股具有自动自发的内生动力，是一个具有持续性的机制。因为做空机构就是依靠做空盈利来养活自己的。能够赚钱，还是赚大钱，没有比这个动力更大了。做空机构的基本操作是，发现一个公司有做假线索后，就会潜伏在这个公司周围进行调查观察，有些时间长达半年、一年甚至两年以上，这次兴登堡研究公司就是耗时两年对由阿达尼控股的阿达尼集团展开调查的。一旦调查结束，弄虚作假事实准确，就会形成做空报告。在公布做空报告前夕，让其合作公司融入（借入）该公司股票后抛售出去，报告公布后，该公司股票大跌后再买入股票归还给借出股票的公司，大赚一把。

　　中国A股进入注册制市场化后引入民间做空机构机制势在必行！目前，浑水研究，香橼公司，兴登堡研究等美国做空机构机制非常有效果，风生水起的。这次做空印度的做空机构-兴登堡很有名。注册制下，专业做空机构这只独眼盯住上市公司，这些公司会胆战心惊的，一刻不敢虚假披露信息欺骗投资者。做空机构做空一家公司有丰厚的利润回报，能挣大钱，做空机构会拼着老命死死盯住弄虚作假公司的。

　　这个市场化做空机制正好应了亚当斯密的名言：企业和个人在追求私利的过程中给社会带来了自己也不知道的利益。做空机构为追求自己获取暴利而做空，无形中却给股市带来一个最大动力、最有持久性的对上市公司的强有力的监督机制。有利益才有持续性动力，任何事情概莫如此！