时晨晨：大消息泄露了：注册制全面改革正式启动！

lameihua

　　今天（2月1日）A股市场，券商板块尾盘异动，强势崛起，红塔证券涨停，湘财股份、中信建投涨超5%，又有消息提前泄露了？

　　盘后果然爆出了一个大新闻：全面实行股票发行注册制改革正式启动。

　　2023年2月1日，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》。与此同时，《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规则已向社会公开征求意见。

　　消息公布后，沪深证券交易所、全国股转公司（北交所）、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则向社会公开征求意见。

　　简单来说就是，一系列文件公布，上市制度和流程发生了重大变化。

　　但是，目前的政策来看，我们这又不是完全放开的注册制。有几个要点提炼一下：

　　1、实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发。

　　总的思路是，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。

　　所以，这不是很多人之前期望的、完全放任自流的注册制，而是审核注册机制。

　　“无论什么行业，无论业绩如何，无论什么公司，只要保证上市资料、财务资料等等是真实的，都可以上市”，这种想法是错误的。

　　2、证监会加强对交易所审核工作的监督指导，对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。

　　总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。

　　简单来说就是，证监会的一部分职能会下放给交易所，证监会加强对交易所的监督指导。

　　3、在全面注册制实施之前，ipo、再融资和并购重组的事宜，仍然归证监会管。

　　证监会《关于全面实行股票发行注册制前后相关许可事项过渡期安全的通知》显示：自本通知发布之日起，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票、再融资和并购重组申请。全面实行注册制前，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作。

　　还有一些新的小改革，属于技术层面的制度改革，比如：

　　学习创业板和科创板，主板市场的新股，前5个交易日不设涨跌幅限制。优化盘中临时停牌制度。新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

　　为什么会有这种特色的注册制呢？

　　从监管的逻辑上看，资本市场改革，恰巧赶上了我国产业结构调整，以及各领域政策收紧。

　　概括起来就是，资本市场是要朝“开放”方向走，而各领域政策朝“收紧”方向走。

　　比如，前一段时间主管部门就出台了限制学科培训类的政策，资本市场再给它们上市开口子，这不是政策相悖嘛。

　　所以，这实际上市操作中，准上市公司被划分成了“禁止类”、“限制类”、“允许类”和“支持类”。

　　具体内容看看下面这张表：

　　目前来看，全面注册制，从技术和准备上来说，基本上已经成熟了。

　　《证券法》已经修改，对造假和欺诈实行严刑峻法，证券违法成本空前加大，而且造假者及中介机构都逃避不了责任。

　　在美国，财务造假，最高判20年监禁；证券欺诈，最高判25年监禁。安然前CEO就被判了24年，以及4500万美元罚款。

　　我国也有类似案例。曾经的上市公司上海普天财务造假案中，就有6名高管被判刑，判刑最高的是沈忠华，被判了11年，罚款了110万。

　　中美稍微不同之处在哪里呢？

　　在发达国家，财务造假、证券欺诈等都处罚都深入人心，已经形成了震慑力。从业人员都知道，如果真造假和欺诈，自己会真得栽进去。

　　我们国家在这方面刚刚起步，加上其他各种各样的原因，《证券法》并没有形成震慑力，很多从业者都还抱有侥幸心理。

　　我们认为，未来几年，全面注册制就会推进下去，又是一个大浪潮。

　　注册制，本质上是什么？资源重新配置，财富重新分配。

　　从个体赚钱的角度看，财富创造领域能赚大钱，财富分配领域也能赚大钱。但是财富分配相对更容易一点，尤其是对特定人群而言。

　　所以，大家必须得重视财富分配领域里的政策，争取搭上便车，搭上风口。

　　这个逻辑仔细体会和思考，不进一步解读了。

　　我们担心的是什么？在注册制下，一定要让《证券法》发挥作用，不能形同虚设，否则股市就真的成为骗子的聚集地。

　　无论多低级的骗子公司，无论多幼稚的伎俩，由于基数效应，他们都能骗到非常多的人。

　　这就不单单是资本市场的问题了，可能会引起一连串的反应。

　　想一下现在被玩坏的领域：福利彩票、献血等等。

　　希望，接下来，不是股市。