护盘也没用？天马科技2跌停，股民户均亏11万！37只基金中招

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　　文 | 杨万里

　　春节后开市以来，天马科技的投资者连续被锤。

　　2月1日，天马科技继续一字跌停，创下两连板纪录，两个交易日跌幅达19%。截至发文，该公司股价为17.99元，总市值为78.46亿元。

　　短短两日，天马科技总市值合计蒸发18.39亿元。按此估算，1.649万股东户均亏损超11万元。

　　除了股东受伤，机构也中招。截至2022年12月31日，37只公募基金合计持有18.01%股份。如果公募们仍在持有，近两个交易日持股市值或大幅缩水。

　　天马科技为何遭到资金抛售？与业绩因素有关。若回顾过去几年的历史，该公司上市后的业绩波动较大，同时股价也上演了“V”字走势。

　　业绩不及机构预期

　　在天马科技股东跌停后，管理层迅速采取措施护盘。

　　1月31日，董事长、实控人陈庆堂宣布拟增持5000万元-1亿元，部分董监高及核心管理人员拟合计增持105万股公司股份。

　　从结果看，市场并不买账，现在公司股价仍是跌停状态。

　　为啥天马科技突然大幅下挫？或许与业绩不及机构预期有关。

　　1月30日晚，天马科技发布业绩预告称，预计2022年实现归属净利润为1.3亿元-1.6亿元，同比增长55.57%-91.47%。

　　然而，这份业绩预告数据与券商分析师研报预测的数据差异明显。

　　2022年12月25日，天风证券分析师预测天马科技2022年实现归属净利润3.4亿元。

　　2022年11月21日，东亚前海证券分析师预测天马科技2022年实现归属净利润3.87亿元。

　　经对比可发现，券商分析师预测净利数值与公司业绩预告披露的数值相差1.8亿元以上。

　　A股一大投资逻辑是盈利驱动，当业绩表现低于市场预期，股价的波动可能会加大。

　　业绩、股价波动大

　　天马科技是干什么的？它是一家集特种水产、畜牧、食品为一体，融合一二三产业的大型现代渔牧集团化企业。

　　截至2021年年末，畜禽饲料销售、特水饲料销售、水产品销售、原料销售、鳗鲡养殖分别占营收比重为63.31%、28.38%、4.79%、1.71%、1.19%。

　　在上述几块业务中，盈利能力最高的是鳗鲡养殖。截至2021年年末，该业务毛利率高达48.11%，比第一大业务畜禽饲料销售的毛利率高出41.68个百分点。

　　天马科技的鳗鱼养殖模式为精养池和土池相结合，现已有+在建共有超 1 万亩土池和近 100 万平方的精养池，券商机构预测2023年鳗鱼出塘量在1.5-2 万吨之间。

　　虽然外界看好鳗鲡养殖业务并视其为公司的第二增长曲线，但一个现实是，该业务贡献的营收占天马科技总营收比重偏低（低于2%），有待继续提升。

　　天马科技的另一个看点是食品业务，该公司已布局预制菜品，预制菜品主要包括高端蒲烧烤鳗、高端白烧烤鳗、鳗鱼饭便当、姜母 鸭、烤鲭鱼等系列产品。2022年半年报显示，天马科技水产品销售及食品业务收入占营业收入的比例为 5.22%。

　　从业绩和股价表现，两者具有一定的趋同性。

　　2017年3月份至2021年11月份，天马科技从24.74元震荡下跌至7元附近，累计跌幅超71%。

　　股价持续回落，与同期业绩变动有关。从上市第二年（2018年）开始，天马科技出现了业绩“变脸”情形。2018年-2019年，该公司分别实现归属净利润7684万、5685万，分别同比下降15.43%、26.01%。

　　2020年-2021年，天马科技业绩回暖，该公司分别实现归属净利润6894万、8357万。

　　巧合的是，从2021年12月份开始，天马科技股价进入上升通道，并于今年1月份最高涨至23.99元，14个月时间股价涨超1.6倍，逼近昔日高点。

　　正当投资者憧憬是否能创造新高时，现实泼来了一盆冷水。从今年1月17日开始，天马科技快速回调，现在又跌破18元关口。

　　对于天马科技连续跌停，大家怎么看？