欧美制裁难阻俄油出口 国际油价如何演绎？

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　　本周（1.19-2.1），国际原油价格整体呈现震荡下行的走势，但美布两油均价环比上涨。WTI本期均价79.74美元/桶，较前一周上涨0.26美元/桶，或0.33%。本周，国际油价多空交织，一方面，美国放缓加息步伐与中国能源需求向好提振支撑油价。但另一方面，投资者对原油供应的担忧有所缓解，西方国家对俄罗斯的原油禁令目前并未真正影响到俄罗斯的原油生产及出口。

　　国际原油市场走势回顾

　　本周原油期货市场回顾

　　本期（1.19-2.1），国际原油价格整体呈现震荡下行的走势，但均价环比上涨。一方面，中国原油需求仍对油价起到支撑作用。随着新冠防控措施优化，投资者对中国经济前景与能源需求前景的乐观预期持续升温，提振油价上涨。经济方面，31日，美联储召开政策会议并宣布加息25个基点，随着美国近期部分经济数据好转，特别是美国第四季度国内生产总值年化增长率达到2.9%，美国有望进一步放缓加息步伐，受此预期影响，美元指数跌至近半年来低点，这也对以美元计价的原油价格起到支撑作用。

　　但另一方面，俄罗斯供应增加利空油价，市场机构调查数据显示，2023年1月俄罗斯波罗的海原油装载量高于2022年12月，且有数据显示俄罗斯Ust-Luga港口2月上旬原油计划装载量较1月同期增加10万吨至100万吨，投资者对原油供应的担忧有所缓解。此外，在欧洲央行与英国央行货币政策公布前，市场心态趋于谨慎，这也导致油价承压。2月2日，英国央行与欧洲央行也将召开货币政策会议，市场预计此次英国央行与欧洲央行均会加息50个基点。另外，EIA库存数据也加重了油价的下行压力，因炼油需求疲软和出口低迷，美国原油库存增加。美国炼厂开工率下降0.4个百分点至85.7%；美国原油出口量下降122万桶/日至349万桶/日；美国商业原油库存增加414万桶至4.5269亿桶，达到2021年6月以来的最高水平。

　　国内数据方面，中国1月官方制造业PMI上升3.1至50.1，也显示中国经济处于扩张状态。此外，2022年12月份，中国原油产量为1686.9万吨，同比增加2.5%；2022年1-12月份，中国累计原油产量为2.05亿吨，同比增长2.9%。

　　本周原油现货市场回顾

　　本期（1.19-2.1），国际原油现货均价环比上涨。中东原油现货市场，3月装中东原油现货交易接近尾声，据悉，未售出的中东原油船货也找到了买家们。市场商家们正评估4月装船货前景以及等待3月装原油官方售价的公布。阿布扎比国家石油公司2月初将公布3月装阿布扎比原油的官方售价，市场普遍相信3月上扎库姆原油的官方售价对穆尔班原油的贴水将大幅缩窄。穆尔班等轻质原油市场下跌，而上扎库姆原油为主的中质原油的下跌幅度有限，因此这两种原油之间的价差缩窄。标书消息方面，斯里兰卡锡兰石油公司签署标书求购两船5月中旬交付的穆尔班原油船货，每船货物的数量为70万桶。该公司可能以每桶对阿布扎比4月官价升水7.4美元的价格从维多购买了一船4月底交付的穆尔班原油船货。亚洲现货市场方面，市场对俄罗斯石油的需求未减少，本月吸收了海运乌拉尔原油增幅中的一大部分，帮助俄罗斯应对大多数西方买家回避其原油的情况。数据显示，1月至少有510万吨乌拉尔原油从俄罗斯在欧洲的港口普里莫斯克（Primorsk）、乌斯季卢加（Ust-Luga）和新罗西斯克（Novorossiysk）运往亚洲。另有190万吨乌拉尔原油的最终目的地尚未确定，但贸易商预计其中大部分也将运往印度或中国。因此，根据计算，1月运往亚洲的乌拉尔原油装船量可能达到约700万吨，比12月增加了约200万吨。

　　原油期货市场影响因素分析

　　供需因素

　　本期（1.19-2.1），供应方面，虽然西方国家对俄罗斯的原油禁令实施了一个多月，但并未真正影响到俄罗斯的原油生产及出口，因此短期来看原油供应减少的风险并不大。目前，市场较为关注2月5日即将执行的对俄石油制品的制裁，有分析认为该制裁对石油市场的影响更甚，尤其是欧洲的柴油市场，因为届时欧洲将无法继续进口俄罗斯柴油。2022年，欧盟和英国约一半的柴油进口份额来自俄罗斯，一旦实施制裁，那么这部分柴油缺口在短时间内很难得到补充。

　　需求方面，IEA、EIA及OPEC最新月报对全球经济及原油需求均持乐观态度，并在很大程度上认可利好因素主要来自于中国经济的回暖及航空需求的回升。此外，印度也是原油需求增加的发力方，2023年1月，印度从俄罗斯进口的石油量再创纪录，达到每天170万桶。在大量进口俄罗斯原油后，印度的炼厂将其加工成石油产品后，再出口到欧洲及美国，这种变相的消化俄罗斯原油的行为，使得欧美制裁俄罗斯的目的已然失效。

　　基金持仓情况

　　投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少8.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止1月3日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1459936手，增加46391手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头227607手，比前一周减少20011手。其中持有多头323546手，比前一周减少1471手；持有空头95939手，增加18540手。

　　原油期货市场走势预测

　　下周市场预测

　　技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当期（1.19-2.1）保持小范围的震荡，波动范围为1.79个美元，主流运行区间的78.39-80.18美元/桶。当周提振油价的主要因素：一是伊朗遭到无人机袭击；二是美国经济数据和亚洲需求前景向好；三是欧盟将对俄罗斯成品油出口限制；四是美国停止释放战略储备石油。当周打压油价的主要因素：一是美国原油和成品油库存增加；二是俄罗斯原油出口量增加；三是美联储加息如期放缓。截至1日，WTI报收79.48美元/桶，环比上涨2.07美元/桶或2.67%；截至1日当周，WTI的周均价为79.48美元/桶，环比上涨4.56美元/桶或6.09%。从形态上来看，KDJ指标线在弱势区向上延伸至中轴线附近，表明油价趋势抬头；MACD指标线在弱势区胶着延伸，红色动能柱形成，标志着油价下行趋势正在扭转。

　　从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加4.4%。下周需关注的经济数据有：美国12月营建许可月率修正值、美国12月耐用品订单月率初值、美国第四季度实际GDP年化季率初值、美国12月批发库存月率初值、美国12月季调后新屋销售年化总数、欧元区12月M3广义货币、美国12月个人支出月率、美国12月PCE物价指数年率、美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、美国12月季调后成屋签约销售指数月率、欧元区第四季度季调后GDP季率初值、美国1月芝加哥PMI、美国1月谘商会消费者信心指数、欧元区1月Markit制造业PMI终值、欧元区1月调和CPI年率、欧元区1月核心调和CPI年率、欧元区12月失业率、美国1月ADP就业人数、美国1月Markit制造业PMI终值、美国1月ISM制造业PMI、美国12月JOLTs职位空缺等。

　　本周，拜登政府倾向于反对任何降低俄罗斯原油出口价格上限的举措，尽管一些欧洲国家在推动进一步挤压俄罗斯的石油收入。美国希望等到2月5日对俄罗斯精炼燃料（如柴油）实施额外的价格上限后，再重新评估原油价格。由于修改门槛需要全体成员国的一致同意，美国的立场加大了原油价格维持在60美元/桶的可能性。

　　美国正在审查并考虑取消原定于今年9月前出售战略石油储备的计划。在去年为平抑油价释放了创纪录的石油储备后，拜登政府现在将重点转向补充战略石油储备。这关系到2600万桶国会授权的战储销售量。当时，由于美国页岩油产量迅速上升，美国国会对能源安全的担忧相对较少。国会去年已经应政府的要求取消了从2023年10月开始的四个财政年度的1.4亿桶销售量。

　　金联创预计下周（2.2-2.8），美联储小幅加息、OPEC+维持产量政策不变及美国石油库存高涨令油市承压。但来自亚洲地区的原油需求表现强劲，且随着西方国家制裁俄罗斯石油产品的临近，石油供应紧张预期或抬头，这将在一定程度上支撑油价。受此影响，国际原油价格或呈现先抑后扬的态势，预计WTI的主流运行区间在75-82美元/桶之间（均值78.5美元/桶），环比下跌1.24美元/桶或1.56%。