云石：中国经济复苏——是真有干货，还是绿茶式的忽悠？

lameihua

　　放开后恐怖的疫情第一波高峰正在渐渐过去，接下来随着乙类乙管的落地，经济将取代防疫，重新成为2023中国的重心。

　　不过，经济复苏，也不是容易的事。全球经济衰退、美国科技封锁以及推动产业转移背景下的外贸订单急剧萎缩，地方政府的财政枯竭，民众消费能力的萎缩和信心的垮塌，种种严峻现实，表明了中国经济要想复苏，其实并不容易。

　　但也并非无策可施。毕竟三年疫情中，绝大部分时间段我们在经济上还是吃到了巨大的疫情红利的，政府方面也积攒了丰厚的政策储备。财富方面，虽然确实相当部分民众确实收入下降，但外贸为代表的一些行业，还是赚到了巨大的财富。从存款数据来看——过去一年里我们的居民存款反而上涨15万亿——所以民间并不是真的没钱，只是因为疫情等因素，导致钱的内部流通和再分配受阻，未能惠及全民而已。

　　所以，牌依然还是有的打。

　　那，该怎么个打法？外贸、投资、消费三驾马车，外贸肯定是指望不上了——今年这形势，全球经济危机主浪即将到来，就算没有美国打压，外贸大幅下滑已无法避免。所以要想经济复苏，只能在投资和消费上做文章。

　　首先说投资。那些放长线、见效慢的科技类投资就不说了，要能在短期内形成工作量，立时带动经济复苏的，无非就是基建和房地产两块。

　　基建从去年就开始提，也上了很多项目，只不过因为管控和地方财力、债务等方面原因，很多并没有形成实物工作量，这些情况在今年肯定会好转。不过基建规模是有上限的，毕竟中国发展了这么多年，该建的都建的七七八八了，剩下的潜在收益高、投资回报率合理的好项目已经不多，所以光指望它肯定是不够的。

　　那剩下的，就只有期望房地产来填了。

　　虽然房地产这个行业被大众唾弃乃至憎恨，但至少在现在，它依然是国民经济的支柱——毕竟它上下游关联着几十个行业，关系着地方财政，关系着金融体系健康。

　　在经济元气大伤，亟需复苏的阶段，房地产行业的重启，对经济企稳确实至关重要。

　　可问题是，房地产市场还能复苏吗？

　　其实理论上还是可以的。毕竟经过几年整治，绝大部分城市房地产市场的价格还是有不小幅度下降的。几年的楼市萧条，也积累了不少的购房需求。而且这几年因为楼市不好，土拍市场萎缩，所以潜在新房供应量其实是大幅降低的。

　　当然，网上大把人喊着疫情三年没钱了，买不起房子。

　　这个确实也是事实。但前面我们已经说了，去年中国居民存款反而还增加了15万亿——所以并不是都没钱，有一部分人还是有钱的，而且越来越有钱。而最重要的是，房地产市场本来就是一个存在边际参与的市场，每年需要买房的人只是很少一部分。所以它的复苏本身也不需要全民参与，只需要那少部分手头还有钱的人进入市场，就足够将其激活。

　　但这又涉及到信心的问题。毕竟所有人都知道中国人口总拐点已过，城镇化也接近晚期，一线和强二线以下房子长期不具备金融价值的共识也逐渐深入人心，未来还有房产税这个大杀器迟早要出台。再加上经济环境如此恶劣，大家明显没有信心。而没有信心，有钱人自然不会进行房产投资，哪怕是自住改善需求——反正这帮人大部分现在也不缺房子住，多等等多看看也没什么大不了的。

　　当有钱人不投资，那哪怕是一线和强二线的需求也起不来。核心城市起不来，那些本来就没什么金融价值的城市楼市就更不用说了——这些地方哪怕几年下来积攒了一批能上车的刚需，看见这种情况也会跟着继续等——毕竟有钱人买房买亏了只是个数字问题；普通刚需赚钱不容易，房子是他们一生最大的支出，所以哪怕跌个十来万、二三十万对他们来说也是好几年的收入，如果没有足够的信心支撑，他们宁可租房也是不会轻易出手的。

　　这么想倒也没错。但问题是，所谓的房地产市场本身就是信心支撑的市场。房子的实物价值并不超过它的建造成本——而且还有逐年折旧。超过实物价值的价格，本身就是泡沫，而这个泡沫很大程度是靠信心支撑的。如果大家始终信心不足，只会形成恶性循环，让价格和销量滚雪球式下降。

　　不过这个也不是没办法解决。毕竟房市从来就是买涨不买跌。一根阳线改变信仰的事儿，不光是股市存在，房市同样存在。而且房地产市场是个边际效应市场，整体价格是由当下进入交易的那一小部分房产价格决定，要通过涨价带动楼市，并不需要特别大的资金量。考虑到中国房地产市场从来就是政策市，只要政策面暖风给足、让一线和强二线的投资投机需求起来，一波上涨行情并非不可期待。至于弱二线以下，虽然长远看大家都知道不具备金融价值，但积蓄了几年的买房换房需求客观存在，而只要整体预期扭转，中短期内有一个良好的预期，还是可以让购房人在实用需求，以及早买获得安全垫的想法催动下进场的。

　　所以，楼市反弹，并非不可能做到。

　　而且，楼市反弹，尤其是价格恢复上涨，另外还有一点非常重要的好处，就是拉动内需，让房地产链条之外的普通大众消费信心提振。

　　大众消费信心怎么提振？一般来说无非三个点：居民就业率提升、收入预期上涨，还有一个就是资产价格水平上升。现在这形势，居民就业率和收入预期都跌入谷底，就算把房地产市场激活，大众层面也只有相关产业链条上的人可以直接受益，其他行业——尤其是管控期间受损最大的线下服务业，大部分人承接的雨露依然十分有限——而这部分恰恰是承载就业的主力。

　　怎样才能让全民都能赚到钱？那就只有让钱流动起来，办法就是拉动内需。那怎样才能拉动内需？在居民就业率和收入预期都拉胯时，怎样拉动内需？现在来看，可能唯一能做的，就是让资产价格上升。资产价格本质上只是一种虚拟财富，并不是真实财富。但虚拟财富也有虚拟财富的用处，它的增加，可以有效的对冲就业率和收入预期的拉胯，进而极大的刺激现实消费——当一个人一个月只赚五六千块时，而且朝不保夕随时面临裁员威胁时，按说他应该会有极强的危机意识，肯定会紧衣缩食以备不测。但如果同期他的房子升值了几十万甚至几百万——哪怕这个升值只是账面上的，但钱壮怂人胆，他消费的欲望和底气也会大的多。

　　中国人虽然现在有钱去买新房二手房的人不多，但存量房的基数还是很庞大的。而前面说了，房地产市场是一个边际效应市场，意思就是它的整体价格并不由占总量绝大多数的存量房决定，而是由占总量极少的交易房产价格决定。所以如果能通过购房市场的激活，让房地产的大盘的价格稳定下来，甚至恢复上涨——那等于是通过边际效应，带动了整个存量房价格的稳定和上升。这种财富效应的增加，能够对冲掉就业和收入预期的拉胯，进而刺激现实消费，把经济激活。只要内需启动，让钱重新流动起来，根据乘数效应，就可以让每个人都能赚到钱，经济就有可能恢复健康。

　　所以，房地产市场的稳健甚至反弹，不仅涉及到相关产业链条本身，同样关乎内需启动，关乎整个经济大环境的复苏。

　　而股市也同样如此。毕竟普通人持有的资产不仅有房子，还有股票。所以资产价格上升带来信心恢复，进而启动内需的逻辑，不仅适用于房市，同样适用于股市。

　　当然，中国特殊的国情，决定了股市的盘子远没有房市那么大——所以它的上涨，对提振信心进而刺激消费的拉动作用，不会有房市那么明显。但股市也有几个自己的优势：

　　首先，股市点位低、泡沫小。毕竟中国房地产上涨了20年，市值已在高位，泡沫明显；但股市这么多年下来，依然还在动不动3000点保卫战，泡沫小的多——所以蕴含的风险较小。

　　其次，股市流动性好，参与门槛低。一套房最少也要几十上百万——这对普通百姓来说毫无疑问是笔大钱，能参与的只是少数；而股市没有这些门槛，几千万可以玩，几千块同样可以玩。而且房产流动性极差，交易费用高，买入后最少也要套个好几年，行情不好的话甩都甩不出去。而股市则交易便捷，交易费用也相对低廉。

　　最后，现阶段股市之于中国的重要性远不如房地产市场。中国民众的财富基本上七八成都跟房子绑定，所以这玩意至关重要，一旦玩崩了，那势必动摇国本。至于股市——当然也不能说不重要，但至少相对于房市，重要性还是要低的多——反正中国股市这些年大的崩盘也有好几次了，小的更是数不胜数，但也没见哪次引发什么不可收拾的大乱子——所以拉动股市，风险也比房市要小的多。

　　总而言之，在外贸急剧萎缩，基建投资作用有限的大背景下，2023年中国经济要想企稳，势必离不开房地产市场，也离不开内需提振。而内息提振又离不开消费信心恢复，在就业率和收入预期双双颓靡的现实环境，决定了恢复信心，也只有靠推动资产价格上涨一条路可以走。所以要么房市、要么股市，要么双管齐下，这是当下中国不得不走的路。

　　但凡事都是双刃剑。无论是拉房市，还是拉股市，虽然中短期内效果明显，但中长期看，都是潜藏着巨大风险的。

　　房市大家都知道。现在中国房产价格虽较前几年有所调整，但整体仍在高位，内中泡沫巨大，这种情况下还去拉升房产价格的话，那就是给未来埋更大的雷；至于股市，虽然现在仍在低位，但股市涨的快跌的也快，普通老百姓进入很容易被收割。而股市流动性大、交易便捷的特点，决定了监管层对股市剧烈波动也很难有效管控——反正房市20年来基本上官方都能大致hold住，但股市，就没见哪次暴涨暴跌是官方压住了的。

　　而最最重要的是，现在的全球宏观经济环境，其实并不利于当下推动资产价格。虽说资产价格的涨跌跟信心有莫大关系，但说到底，信心还是扎根于经济基本面的。中国方面，虽然我们可以通过政策引导，来给刺激经济恢复、提振大众消费信心。但就全球大环境来说，形势还是非常严峻，而且越来越严峻——不仅全球经济危机主升浪愈演愈烈，美国金融大雷也是一触即发——一旦美国经济硬着陆，全球经济危机全面爆发，那时候各国国家的金融市场都将面临巨大冲击。

　　这就给中国的这一波经济操作带来巨大隐患。战略上，经济危机如果真的爆发，那中国本就已经开始大幅衰退的外需，届时将进一步急剧萎缩——这会直接影响中国经济基本面，进而冲击大众消费信心。战术层面，通过政策刺激，尤其是通过刺激房地产市场复苏，以及拉资产价格提振消费信心等，这些按说本来是要等美国金融崩盘时再来使用，以对冲全球经济危机影响的。现在就使用，把资产价格拉升，这不仅意味着我们提前消耗了政策储备，而且还把资产价格拉到了高位，放大了风险——如果后面真的大萧条降临，这反而会让我们跌的更疼，而且救命的手段更少。

　　这是我们不得不考虑的。不上手段，经济无法复苏，眼下的坎儿过不去；上手段，未来很可能面临更棘手的局面。

　　从这一点来说，这一次的救市，其实难度非常大。要救，但又不能救的太过；具体到救市的手段方面，要上手段，但又不能把手段用尽，更不能把压箱底的政策储备拿出来。但是如果是这种思路，就有可能出现这样一种尴尬局面——因为力度不够，大众信心不能回复，最终效果不及预期。

　　这怎么办？想来想去，唯一的办法，恐怕就只能是玩绿茶了——给你点甜头，让舔狗踊跃掏腰包，但又不能让你真的占到太大便宜。具体来说，就是通过一定的政策手段，辅之以更加庞大的宣传造势，引导大众形成看涨预期，并在资产升值的美妙感觉下敞开消费，但又不让资产价格大幅上涨（小涨在所难免）。这样的话，既解决了燃眉之急；等后面真的外面爆了麻烦来了，资产泡沫没有过度膨胀的情况下，摔的也不至于太狠，手里也还有足够政策储备和战略空间对冲，那时候再把压箱底的宝贝拿出来，以抵消外部影响，保证经济复苏的连续性。

　　政策不能走太远，但效果却又要让人满意。这种情况下，忽悠水平就很关键了。如何用虚虚实实、虚大于实的手段，达到引诱广大舔狗心甘情愿掏腰包。这个绿茶的套路，就真的考验上面的本事了。