萤石网络破发！海康威视拆子募资30多亿，打新股民又亏了

lameihua

　　文 | 金卫

　　安防巨头海康威视分拆的第一子“萤石网络”上市了。

　　12月28日，新股萤石网络在科创板上市，开盘不久即破发，盘中最大跌幅超12%，截止午间收盘，萤石网络报于26元，收跌9.6%，总市值为150亿。

　　萤石网络的发行价格为 28.77 元，市盈率为40.80 倍，高于可比上市公司32.8倍的平均市盈率，本次募资净额约31亿。不过，由于破发，打新股民又亏了，按中一签500股计算，股民要亏1400元。

　　萤石网络成立于2015年3月，定位为智能家居服务商及物联网云平台提供商。主要产品包括智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人。

　　萤石网络的另一个身份是海康威视的“长子”，当初由海康威视100%出资设立。2021年1月，海康威视公告拟分拆萤石网络上市，历时近两年，萤石网络在年底终于赶上上市的末班车。

　　除了萤石网络，另一个被海康威视分拆上市的是子公司海康机器人，拟在深交所创业板上市。

　　萤石网络的主营业务分别是智能家居产品和云平台服务，前者占据87%的收入，为基本盘，其中智能家居摄像机的营收近30亿。和海康威视类似，萤石网络也是一家主要靠卖摄像机来营生的企业。

　　招股书显示：萤石网络2021年各类智能硬件销量达到近2000万台。其中，2021年全年萤石智能家居摄像机出货量约为1800万台，占全球市场份额约18%。除了摄像机外，萤石网络的智能家居产品还包括智能入户、智能控制、智能服务机器人等。

　　财务方面，2019年至2021年及2022年上半年，萤石网络的营收分别为23.64亿元、30.79亿元、42.38亿元、20.91亿元；净利润分别为2.11亿元、3.26亿元、4.51亿元、1.52亿元。

　　毛利率方面，2019年至2022年上半年，萤石网络主营业务毛利率分别为33.81%、35.03%、35.14%和35.50%，总体水平接近于同行业可比公司平均水平。

　　受新冠疫情等影响，今年萤石网络业绩波动较大，全年归母净利润预计下滑。莹石网络预估2022年可实现营收区间为40.26亿元~46.62亿元，同比增长-5.00%~10.00%；归母净利润区间为2.70亿元~3.70亿元，同比下降40.00%~18.00%。

　　海康威视持有萤石网络60%的股份，为直接控股股东。值得一提的是，海康威视不仅是萤石网络的控股股东，而且还是客户、供应商。

　　招股书显示：2019年至2022年上半年，海康威视及其关联方一直是萤石网络的前五大客户之一，且金额占比均排第一，分别为9.10%、17.03%、12.44%、13.44%。

　　另外，前五大供应商中，2019年萤石网络向海康威视及其下属企业采购金额达到18.32亿元，占比99.57%。招股书显示，主要原因为2019年萤石网络在切换为自主生产前主要为向关联方海康科技进行委托生产。

　　也就是说，作为脱胎于海康威视的企业，萤石网络在供应商与客户有一定重合。招股书显示，报告期内与海康威视存在重合客户的销售金额占当期营业收入的比例在40%左右。

　　萤石网络解释，近年来公司与海康威视重合客户的数量在显著下降。从最终用户的重合情况看，海康威视销售的视频监控系统等硬件产品中，约85%不接入萤石物联云平台，为政府、企业客户。公司的智能家居产品基于消费者用户的需求，最终用户存在重合的可能性很低。

　　为保障分拆后子公司和母公司的经营独立性，海康威视和海康机器人均已出具了避免同业竞争的承诺函和减少、规范关联交易的承诺函。

　　背靠海康威视，萤石网络的业绩表现不俗，但须知，其所处的智能家居、物联网赛道上，如今包括华为、小米、海尔等企业都在加码这个赛道，所以未来的竞争会越来越激烈，挑战也会越来越大。

　　此次海康威视上市募集资金为37.39亿元，用于萤石智能制造重庆基地项目、新一代物联网云平台项目、智能家居核心关键技术研发项目、萤石智能家居产品产业化基地项目。不过，实际募资要少于计划募资。

　　作为海康威视的分拆计划的第一子，萤石网络的破发难免让打新股民有些失望。

　　对于萤石网络，我们将进一步关注。