韬略哥：万亿大利好，这个行业的春天要来了！

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　　继10月升级新规后，美国对华出口管制措施再次增强！

　　近日，美国宣布将36家中国科技公司加入黑名单，他们被判定是为中国国防军工提供先进人工智能芯片的公司。

　　近年来，中国芯的发展受限，在关键领域和关键技术上频遭突袭，美国为了限制中国高端制造和军工行业的发展，还真是合纵连横，手段频出呢。

　　在中国芯被欧美极力压制的同时，中国军工行业率先突破技术封锁交出一张漂亮的成绩单，国产大飞机在重重围堵下顺利冲上云霄。

　　2022年12月9日上午，全球首架C919正式交付中国东方航空，并获得了国内外超千亿美元的订单，一举打破欧美在民航领域的垄断局面。

　　01

　　54个春秋铸就万亿赛道

　　前进的道路总是曲折的

　　重新夺回世界杯冠军，阿根廷走了36年；而为了实现国产大飞机的梦想，中国走得更久。国产大飞机梦想的起源最早可以追溯到1968年，从周总理提出要研制喷气式客机开始计算，到运10下马，再到C919的正式交付，中国足足走过了54个春秋。

　　这54年，是国产大飞机梦想照进现实的华丽转身，也是相关产业经济展翅腾飞的蓄力之旅，更是中国军工行业发展史上砥砺前行的特殊缩影。

　　此前，商用大飞机领域被双寡头垄断，美国波音和欧洲空客瓜分全球市场；

　　此后，国产大飞机C919一飞冲天，向着产业化发展迈出了坚实一步，世界商用大飞机从“AB”步入“ABC”时代。

　　可以预见的是，C919的正式交付，将带动相关产业链上下游的完善，促进大飞机产业化和国产化的演进和发展。

　　具体而言，大飞机产业上下游的技术和应用都将在国内外大批订单的推动下，在又好又快、保质保量的行业发展规范下蓬勃发展。

　　一旦C919开始量产，将顺势带动中国军工行业高端制造关键领域和关键技术的突破，如长江系列的国产发动机、铝合金碳纤维等新材料的应用；也将进一步推动相关企业在全球范围内整合上下游资源，建立起完整的产业链和供应链系统；更将促进大飞机工业体系的技术创新，推动大飞机国产化的进程，最终助力中国高端制造业完成转型升级。

　　这将是一条万亿级别的黄金赛道。

　　在国产大飞机这个蓝海市场，将逐步建立起一条蕴含巨大投资价值的产业链，也将为资本市场带来了丰富的投资机遇。

　　02

　　错过硅晶，一定不能错过军工

　　假如你错过了新能源的锂电池，错过了光伏产业的硅晶，那你最好不要错过军工行业的大飞机。那么，作为个人投资者，应该如何参与？

　　第一，择时很重要

　　从本周开始，A股市场又开启了下跌模式，兜兜转转，上证指数再次重返3000点时代。参考过去牛熊轮换的历史经验，新的上车时机已经到来，聪明的人已经开始布局了。

　　我们来盘盘这里面蕴含的逻辑：

　　随着最新公布的防疫政策和中央经济会议上明示了的发展主基调的变化，2023年将成为重要的转折之年。因此，在未来的一年里，疫情对生活和经济的冲击力将逐步减弱，人们将逐步恢复疫情前的生活节奏，消费和投资将随之复苏，企业将陆续修复基本面，政策面也会给予很多支持，经济发展最终会将回到正增长的轨道上。

　　对于个人投资者而言：

　　此前，疫情带来的不确定性较大，大家更愿意把钱放到稳定保本的渠道，投资更偏好安全性，厌恶风险，于是储蓄成风，银行存款突破历史记录；

　　此后，疫情带来的不确定性大大降低，甚至随着时间的推移趋近于无，经济发展预期变好，投资的信心又回来了，大家更愿意把资金投入到回报率高的渠道，投资更偏好收益性，于是风险资产将迎来新一轮的上涨。

　　以上逻辑大概率成立，A股市场也将随着季节正式进入温暖和煦的春天行情，那么一季度就是布局的绝佳时期。

　　第二，选择好的投资标的

　　解决入场择时的问题后，紧跟而来的就是如何选好投资标的的问题。

　　选标的其实就像找对象，都要重点关注高价值+低价格的潜力股，当下以国产大飞机为主线的中国军工行业就是这样的潜力股。

　　我们再来盘盘这个行业的投资逻辑：

　　1. 中国军工行业属于成长性越来越突出的板块，利好多且发展空间大。

　　动荡的外围刺激：在地缘政治冲突加剧的国际背景下，加强国防军工力量成为刚需。

　　国家战略驱动：军工行业是由国家战略驱动，政策扶持度很高，发展处于优先级地位；二十大报告强调，要“如期实现建军100年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”。

　　发展空间大：军费预算近年来增幅高，但与经济实力不匹配，对比国际水平仍有较大的发展空间。2022年中国的军费预算1.45万亿元，同比增长7.1%；2021年军费预算1.36亿元，占GDP比例约为1.33%，相较于美国的3.52%和俄罗斯的3.32%，未来的发展空间是毋庸置疑的。

　　行业利好：国产大飞机C919的拉动作用大，产业市场规模大，另外无人机、军工信息化等细分行业也都在快速发展。

　　高景气：回顾2022年，整个行业的利润水平有实实在在的提升。Wind数据显示，前三季度军工板块整体实现营业收入4587.80亿，同比增长16.08%；归母净利润357.69亿，同比增长5.61%。营收跟利润的业绩亮眼，增速也不错，行业的高景气在2022年得到了持续的延伸。

　　2. 板块当前估值较低，属于价格洼地。

　　估值低：目前国防军工市盈率维持在51倍左右，与历史估值水平相比，比2018年估值还要略低一些；

　　命苦被错杀：在快要过去的2022年里，弥漫着不确定性所带来的悲观预期，大部分板块都因此有过或长期处于超跌的状态，国防军工也不例外。但命苦的是，由于板块受疫情影响比较小，因此踏不到大反弹节奏。市场跌我也跌，市场涨我涨不动，命苦不能怪市场，军工纯纯被错杀。

　　因此，对于中国军工行业这样的潜力股，逢低买入并中长期持有的投资逻辑是很通顺的。

　　最后需要特别注意的是，由于军工行业本身的一些特质，诸如财务透明度低、行业投资壁垒高等，不建议大家直接投资个股。布局主题基金反而是个不错的选择，既可以规避极端市场下的踩雷风险，也可以在板块上涨的时候获得不错收益。

　　场外推荐大家关注天弘高端制造A（基金代码：012568）。

　　1. 超前布局军工，前瞻且稳健。

　　基金经理李佳明的风格偏向前瞻性，喜欢超前研究超前布局，持股的集中度高且重仓军工，选股贴合国产大飞机产业链路径。

　　三季度末，天弘高端制造混合A的前十大重仓股如下图所示。其中，中航沈飞、航发动力、光威复材、中简科技和航天电器为国产大飞机受益产业链，重合度高，选股能力突出。

　　2. 擅长左侧交易和长期持有，精选潜力股。

　　在挑选潜力股上，他会从基本面和估值两个维度对上市公司进行综合分析，重点关注低估值+高成长、中高估值+高成长两类标的。

　　例如航发动力，是国内唯一WS发动机制造商，前期技术积累门槛极高，护城河深；到2020年达成连续三轮持续增长的目标，年均复合增速高达15%~20%；是收入成长的确定性高、潜在发展空间大的高价值标的。出于以上考虑，早在天弘高端制造混合A的建仓期，航发动力就被选中为前十大重仓股之一；到了2021年年底，仓位提升至87.19%成为第一大重仓股。

　　在交易操作上，李佳明擅长选股，做买入操作时重点考察个股的基本面和估值。如果标的属于基本面不错、高成长的类型，但现阶段估值偏低，还处在偏左侧或者刚开始右侧的位置，李佳明会小仓位进行左侧配置，未来待其成长为确定的核心资产后，再给予重仓配置。

　　自李佳明任职以来，天弘高端制造A（基金代码：012568）的收益能力较沪深300和同类产品来说较为突出。剔除3个月建仓期，天弘高端制造A的平均年化收益率超越77.86%的同类产品。

　　03

　　写在最后

　　长期的高景气熏陶，中期的千亿大飞机订单刺激，叠加被错杀后的低估值，中国军工行业可能是当下最适合上车的黄金赛道之一。

　　给懒癌患者奉上太长不看的特供精华版本：

　　买什么？买军工。

　　什么时候上车？一季度就很合适！