余丰慧：“恐怖数据”令华尔街惊恐万分 美国经济衰退或成真

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　　“恐怖数据”令华尔街惊恐万分，经济衰退由预期变为真，美股大跌是对这个数据反应，美联储鱼与熊掌不可兼得，其倾向于降服高通胀一侧，未来金融市场有利空没利好，全球股市受衰退影响低迷最少持续到2024年，投资者谨慎操作好之为之！

　　本周被称为超级央行周真是名副其实。周二美国公布CPI数据同比增长7.1%，低于预期；周三美联储宣布加息50个基点，符合预期；周四美国商务部的数据显示11月零售额下降了0.6%，降幅远高于市场预测的-0.3%。美股闻讯大跌，道指收跌764.13点，跌幅为2.25%，报33202.22点；纳指跌360.36点，跌幅为3.23%，报10810.53点；标普500指数跌99.57点，跌幅为2.49%，报3895.75点。道指录得三个月来最大单日跌幅。

　　都说CPI、GDP、就业率等数据对市场影响大，而一个零售额数据是何方神仙，竟然导致华尔街大惊失色，美股大跌？其实零售额这个神仙数据，市场同样非常重视，特别是在美国经济是否陷入衰退而争论不休，市场投资者都在瞪大眼睛，目不转睛观察的今天，尤为重要！这就是零售额数据素有“恐怖数据”之称的原因。

　　逻辑关系是这样的，零售数据大大不如预期，折射市场需求开始转向低迷，消费者购物欲望降低，购买热情降温，原因在于高通胀高物价挡住了消费者的消费欲望。而消费又是拉动经济最重要的一驾马车，美国经济增长对消费的依赖程度全球最高。

　　个人消费对经济拉动力占美国经济总量约70%。与此同时，在第一次分配中劳动者报酬所得占全部GDP分配的70%。后一个70%，支撑了前一个70%，我把其称之为美国经济长久持续性发展的秘诀！

　　商务部报告还显示，上个月13个零售类别中有9个下降，包括电子产品、家具、建材等。汽车销售额也有所下降，部分原因是二手车和卡车的价格走低。由于汽油价格的下跌，加油站的销售额也下降了0.1%。这使得11月核心零售销售月率录得下跌0.2%，不及预期的上升0.2%。

　　以上是从量的方面分析，从质的方面看，一个特殊背景是对美国人来说，11月是购物活动较频繁的月份，尤其是以打折促销为特色的“黑五”（11月25日）以及周一的网络购物节，对于很多人来说，意味着“疯狂购入”和“囤货”的好机会。然而，零售数据如此差强人意背后是经济问题的严重性。

　　结论出来了：美国“恐怖数据”季率创近11月新低，或预示高通胀叠加激进加息对经济的伤害将变得越来越明显。美国经济衰退开始露头与起步了。

　　零售“恐怖数据”大大低于预期仍然难挡美联储与通胀斗争到底的坚定决心，难挡美联储继续加息的路径选择。从美联储会议纪要以及美联储主席鲍威尔的讲话看，在经济衰退与高通胀两难选择之间，美联储选择了收紧货币降服高通胀，即使经济衰退也不会回头与让步！

　　两害相权取其轻。从历史经验来看，防衰退与降通胀，选通胀。以经济衰退换取物价稳定是必要的选择。越早控制通胀，对经济的反弹越有利。这是美联储成立以来的一惯立场，特别是上个世纪80年代保罗。沃尔克任美联储主席时期，暴力加息降服高通胀的标杆放在那里！

　　前车之鉴，后事之师！美国在80年代初期尽管总统里根在不遗余力地解决通胀问题，但是一直没有明显的成效。真正让美国走出高通胀困境的就是保罗·沃尔克。面对如此局面，沃尔克以前无古人的勇气和魄力，一轮一轮地疯狂加息，直到创记录的利率水平高达21%为止。效果最终出现了，沃尔克赢了：到1983年，美国的通货膨胀率降到了3.21%，到1986年甚至降低到了1.6%，此后数十年里通货膨胀率基本上维持在3%以内。但是美国经济衰退长达数年，失业率惊人攀升，沃尔克为此曾经遭受到人身攻击与威胁！但是他没有丝毫退缩，国际社会把美国这一个阶段称为沃尔克时刻！

　　美联储前主席沃尔克为解决高通胀提供了良好的范例，他选择的就是加息以降低通货膨胀，历史的标杆树立在那里呢！