《东方时代环球时事解读.经济视点》 【第2022-241】

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　　《东方时代环球时事解读·经济视点》

　　【第2022-241】

　　美联储11月第四次激进75基点加息之后，我们预期美联储在中期选举之后将进入一个“无能阶段”

　　【经济视点】当地时间11月2日，美联储连续第四次强行激进加息75个基点，将基准利率提升至3.75%-4%。对此，东方时事解读有以下重要观点：

　　1）11月或成为本轮美联储加息的“风水岭”，大幅加息或告一段落，而转为更谨慎的步伐，至此，鲍威尔的货币政策工具箱已弹尽粮绝。

　　2）美元指数对加息的敏感度正在下降，在110点上方形成量价背离、高位钝化。我们预期美元指数或跌向108点甚至更低。

　　3）中期选举之前，美联储不太可能大规模印钱，不会立刻“变鸽”。

　　4）中期选举之后，美联储或突然“转鸽”，通过印钞票拉动实体经济，用经济维稳反向金融维稳。这是典型的“河渡人”。

　　5）房地产市场快速跌入冰点，伤害美国的直接投资。

　　6）美国第三季度GDP环比折合年化率初值2.6%，为今年首次转正，但事实却是，美国第三季度的经济是前三季中最差的一季，并验证了我们此前的一个观点。

　　针对上述重要观点，做进一步展开分析：

　　●11月或成为本轮美联储加息的“风水岭”，鲍威尔的货币政策工具箱已弹尽粮绝

　　我们认为，目前对美国股市（也是对美国养老金）威胁最大的，是高利率、及高利率下的经济状况持续恶化，美国30年期房贷利率已破7%，超过次贷危机时水平，房地产市场快速跌入冰点，并损害美国的直接投资。当政策利率已升至4%这个水平之时，美联储的大幅加息空间，已变得越来越窄，美联储自身也非常清楚目前美国的经济形势已不容持续大幅加息。

　　第二，强美元对美国盟友的负面效应越来越明显，导致西方内部政策无法协调，同时让中国免费提前体验了一把“汇率武器”与“主动调降经济增长率武器”的实际效果，因此，“美联储强行加息遏制通胀”的政策转鸽是必然，但美联储目前不能直接“由鹰转鸽”，否则美元指数势必一落千丈，而失去压迫非西方经济体、及施压以调动盟友的金融手段。此外，直接转鸽通胀又会上来，所以实际上，鲍威尔的货币政策工具箱已弹尽粮绝。

　　●美元指数在高位钝化，对美联储加息的敏感性正在降低，我们预期美元指数或跌向108点甚至更低

　　美元指数在美联储第四次激进加息之后，并未大幅走高，在110点上方持续拉锯，我们认为，美元指数在这个位置已拟量价背离，出现了高位钝化，在利多出尽之后就是利空的效应下，华尔街开始预期美元指数或已到顶，消息称，花旗和大摩已转向不再看空新兴货币，美元多头头寸由超配转为中性。

　　我们认为，未来一段，美联储的整体或持一种“中庸”政策，防止美元指数一落千丈，并小心谨慎维护好美股、美债、美元指数等几个金融指标。美元指数或跌至108点甚至更低，但大体上其金融维稳暂时不会出大问题。

　　●当美联储的加息手段被废了之后，美联储唯一能做的只有印钞票，时间点或就在……

　　印钱，也需要资本内部达成一致，因此，从我们的观察与评估中，中期选举之前，美联储不可能大规模印钱，这对共和党不利，但中期选举之后，加息手段已被废了美联储，能做的实际上不多，只有再次大规模印钱。

　　●美联储下次印钱并非直接输血金融市场，而是通过“经济维稳”反向“金融维稳”，进入“无能阶段”

　　需要说明的是，这时美联储的印钱，并非直接为金融市场而印，而是将钱发给企业、个人，通过这个暂时的“经济维稳”来饮鸠止渴，反向金融维稳，同时达到社会维稳的目的。

　　如果在这个过程中，俄罗斯仍然和西方对耗，这就是典型的“河渡人”场景。因此，未来一段，西方对俄罗斯，既要有所压力，但又要防止局面失控，去小心翼翼维稳经济，这个阶段美西方、俄罗斯、中国各方都会有一种“岁月静好”的状态，因为在这个状态下，西方无法实质性消化俄罗斯，也就更无法针对中国。但印出来的钱，对西方“水淹南方”客观上是有利的。

　　●美国第三季度的经济，是前三季中最差的一季

　　美国如果进入上述“无能阶段”，我们预期欧美日GDP在一个特定时期内或出现“暴增”的假象，也就是所谓的“红巨星效应”。

　　需要指出的是，美国第三季度GDP年化季率初值录得2.6%，为今年首次转正，但从我们的评估中，第三季度，实际上是前三季度中最大的一季，这与美国的计算方式有关。年化季环比，意思是将季度增长率年化计算，再与上一季度相比，假设后面三个季度都是同样的增长率，把第一个数字开4次方，计算公式是：（（Q2/Q1）^4）-1。简单说就是这季度比上季度算一个增速然后年化到四个季度。

　　美经济学家们也认为，实际上，美国第三季度经济仍在进一步恶化，特别是房地产市场、消费者需求方面。

　　上述都印证了我们此前的一个观点，3月份美国疫情躺平，将迎来一个经济“小阳春”，我们当时预估，这个“小阳春”最早在8月份会结束，最晚10月结束，从“第三季度是今年最差的一季”，也说明“小阳春”如我们此前判断那样，在第三季度结束了。