《东方时代环球时事解读.经济视点》 【第2022-229】

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　　《东方时代环球时事解读·经济视点》

　　【第2022-229】

　　英国减税计划为何引发英镑大跌，美联储会因英国市场而调整货币政策吗？

　　【经济视点】9月23日（周五），特拉斯政府公布450亿英镑减税计划，英镑汇率应声暴跌3.65%，9月26日（周一）亚洲时段，英镑崩盘式暴跌至1.02243，续创37年新低，10年期英债收率率飙升至4.377%，自税收计划公布之后，英国市场连续惨遭股债汇三杀。9月28日（周三），英国央行宣布无限制临时购债，即临时性QE。

　　●英国减税为什么英国国债收益率飙升？

　　450亿英镑减税计划虽说不多，但就英国这个经济体量而言，也不小，是撒切尔政府以来出手最大的一笔钱，英国经济体量不大，一年GDP也就3万亿美元过一点。英国央行激进加息叠加能源危机，英国GDP已连续两个季度萎缩，减税有其合理理由，且赢得选民支持。

　　但问题是，减税部分的窟窿，靠什么填补？靠个人或企业创造税收，从目前及未来一段可预见的英国经济前景看，并不现实，只能靠发债，但问题是，此前一周，英国央行刚刚宣布主动性量化紧缩QT，主动抛售国债，也就是说，为国债市场兜底的主，都在公开市场抛国债，现在为减税计划又要大规模发债，谁来买？想到这点，政府“必然印钱”、“利率预期”必然上涨的连环预期，就会立刻充斥整个市场，市场也就立刻发生踩踏式抛售英国国债、国债价格的暴跌，与之成反比的收益率的暴涨，大量投资国债、并以此抵押融资的英国养老金，也就在“要求追加保证金”的压力下，不得不发出呼救声音了！

　　●英国减税为什么英镑大跌？

　　第一，市场预期减税计划会助推通胀。

　　第二，最重要的，未来没有足够的税收来源，减税计划就是一个公开的印钱计划，英镑能不暴跌吗？9月28日（周三），英国央行宣布无限制临时购债，即临时性QE，至此，英国首先坐实了我们所说的 ，西方央行只能一边加息一边印钞，别无它法！

　　●我们认为，英国是在身体力行为欧洲与美国“试点”一边加息一边印钞

　　IMF罕见指责英国的减税计划，三大评级机构中的两家或对英国主权信用评级降级，在我们看来，一则是甩锅英国政府，二则是安抚市场善后，表示在认真工作、解决问题。

　　我们认为，英国的减税计划不会取消，但或削减部分规模。当大家都盯着减税时，重点却不是减税，而是一边加息一边印钞实锤了，如果试点成功，这就是解决目前西方央行难题的一个通用方案。

　　因此，我们认为，英国作为第一个加息，又是第一个一边加息一边公开印钞的西方经济体，绝非偶然，有典型为欧央行与美联储“试点”的味道。

　　如果试点成功，就把“一边加息一边印钞”用事实写进教科书。

　　●英国的后果，或将英镑玩没了

　　作为一个小经济体，英国如果这么玩下去，会把英国从大玩到小（继北爱尔兰与苏格兰之后，威尔士近日也喊出独立的声音），英镑从有玩到无。这对英国而言，也是去本国货币化，结局恐怕就是要么用美元、要么重返欧盟，这又验证了，从西方资本复杂转进的角度看，英国脱欧是为了打碎之后再入欧。

　　●强势美元反而会促使其它国家加速被动去美元化

　　显而易见，强势美元令一众非美货币苦不堪言，那么被动去美元、而选择人民币，人民币国际化将水到渠成，人民币就会成为世界经济体、世界金融的一个锚。假如有一天，美元在中国换不到东西了，那更没有国家愿意用本国货币买美元，这对美元而言是一个坎。

　　需要指出的是，就目前情况，人民币并未主动攻击美元，美元、欧元也未对人民币“说三道四”，这是一个需要注意的微妙之处，说明大家彼此之间默认“井水不犯河水”般的相安无事，西方还能继续玩钱生钱的游戏，中国则在时间与经济规律下顺势将人民币推出去，这是金融版本的“河渡人”。

　　再次要强调的是，“美国加息是为了美元回流”，我们认为这个观点在今天已经落伍了，西方金融游戏玩到今天，美元做的是就地买卖，就地在其它国家兴风作浪，美联储之所以可以一边加息一边印钱，是要让钱流出去收割其它国家，其次，只有其它国家手里有点小钱，这个麻将桌才能支起来，大家才能陪美国这个庄家一起玩。

　　●英国之后，美国金融市场会不会立刻出问题？

　　由于美元、欧元目前还能用出去，美联储和欧央行就可以一边加息一边偷偷印钞，这是英国这个小经济体无法做到的。所以我们认为，只要中国目前没有足够的动机主动戳破它，英国金融市场的问题，目前不会波及到美国，但未来，美国一定上演英国金融市场今天的一幕，甚至比这个更加惨烈！

　　●美联储的货币政策，是否会因为英国金融市场的动荡而转变？

　　我们认为，美联储不会因为英国市场的动荡而转变货币政策，美联储的货币政策目前不会方向上的重大转变，但会为美国的几个金融维稳指标，特别是美股，而暂时进行策略上的微调。

　　我们注意到，9月30日（周五），美联储二把手，也就是联储副主席布雷纳德表示“加息要谨慎”，美联储面临加息过度和加息太少的两重风险。事实上，上周以来，美联储有多位官员已经有了“放鸽”的迹象。

　　●再次提醒，警惕美元指数或突然有一个大跌

　　美联储的这一转变值得引起大家注意，说明美联储目前的金融维稳指标，或由此前的强势美元，暂时转换为暂拖股市，让美元有一个回调，用回调为美元的继续强势争取空间，所以此前我们一赞提醒大家，警惕美元指数或突然有一个大跌，美联储的这一态度微妙转换，再次强化了我们的上述观点。