孙立平：用一种时段的眼光看市场、看经济

lameihua

　　【最近在一个研学坊上和学生讨论动态与时段的问题，即在我们分析经济社会现象的时候，要重视动态与时段的角度。具体内容见《当我们把时间与动态引入到对社会现象的分析》一文。这里再选择三个用时段分析当前经济问题的观点，供各位参考】

　　孙立平：短期看政策，中期看趋势，长远看文化、体制贯穿始终

　　如何看中国经济的走势，可以概括为四句话：短期看政策，中期看趋势，长远看文化、体制贯穿始终。

　　第一句话，短期看政策。 我这里所说的短期，指的是一两年、两三年的概念。 在中国目前情况下，如何判断短期意义上的经济走势或前景？我认为是政策。因为中国毕竟还是一个政策的社会，政策起的作用是立竿见影的。去年一年的房地产市场就是典型的例子。房地产市场中的大起大落是哪来的？政策变化的结果。所以我说，短期看政策，什么也没有政策的作用重要。

　　第二句话，中期看趋势。 这里所说的中期，是指五年、十年、二十年。假如从一个中期的角度来说，真正起作用的是什么？这时候政策起的作用就很有限了。在中期起作用的是趋势，是谁也改变不了，死活也改变不了的趋势。

　　为了说明这种趋势的含义和作用，我曾经提出过两个说法。一个是从生活必需品时代到耐用消费品时代的转变。更简单地说，就是从柴米油盐的阶段到家用电器、房子汽车阶段的转变。这个阶段大约开始于上个世纪80年代中期，一直持续到今天。这是中国几千年历史上最重要的变化之一，并且决定了中国过去30多年经济的快速发展。 另一个说法是我大约七八年前提出来的，叫从大规模集中置业时代到后置业时代的转变。这是我们从那时开始面临的趋势。

　　第三句话，长远看文化。 假如我们从一个更长的时段来说，50年，100年，不但政策起的作用微乎其微，甚至趋势所起的作用都很有限。这时起作用的是什么呢？是文化，是国民性。

　　改革开放三十年，中国经济快速发展，什么东西起了作用？我觉得最根本的动力就是唤醒了人们的这种欲望。大家都知道著名社会学家韦伯，他研究近代资本主义的形成，讲的就是资本主义精神的作用，而这个资本主义精神来自于新教改革，特别是加尔文教派的教义。所以从长远来说，什么东西起作用？文化，国民性。如果与印度、柬埔寨、泰国那些信奉佛教的国家比较一下，就更可以看出这个因素的作用有多大。

　　第四句，体制贯彻始终。 无论从短期、中期和长期来看，体制都在其中起着非常重要的作用。前面我说，改革开放三十年，为什么快速发展，主要是唤醒了人们的欲望。但有的朋友会说，那改革开放之前，欲望怎么没唤醒呢？这就是体制的作用，压抑了这样一种欲望。所以体制的因素是重要的。

　　香帅：从时段看经济衰退问题

　　从短期（6个月至1年）来看，我总结了三句话：第一句话，经济衰退对美国不成立，对欧洲、日本没意义，对中国来说时态不对，它是正在进行式，不是将来时。

　　美国现在就是经济过热，没有什么衰退可言，从数据来看通胀虽然高，但是它的就业很好。因为要看是否经济衰退，最大的指标是就业率和企业利润率，现在美国就业率和企业的利润率都是历史上非常好的水平，几家最厉害的公司，苹果、微软等，今年上半年同比去年多招了9万人，微软的预测是到下个季度，利润和招工人数都处于非常好的状态。暂时不用考虑衰退。对于欧洲和日本来说没有什么意义——这个意思是说，它们过去10多年增速都很低，日本接近0，欧洲不超过1，现在谈不上衰退不衰退。不太一样的是，可能2022年还有点“胀”的压力。衰退，欧洲已经衰退很多年，也不是今天才有的事情。

　　中国则就是时态不对，从周期的角度来讲，现在的中国明显处于经济放缓时期，过去的这八、九个月是中国二十多年来经济体感最难受的一次。今年上半年，经济增速四十年来第一次比美国低，以往我们和美国的GDP差距在缩小，只有今年上半年在扩大，去年我们GDP占美国77%，今年差距会扩大点。另一方面，16—24岁的（调查）失业率是19.4%，5个年轻人有1个找不到工作，就业率低、经济增速低、财政收入下滑，我们确实在一个衰退周期中。

　　从中期（1—2年左右）来看，美国有衰退的可能性。但是我觉得它不一定能到达2008年的水平，美联储的整体步调调整得比较好，到现在没有紧缩，一直控制试图实现软着陆，目前来看有这样的可能性。理想的情况下，1—2年或者1—3年内可能是一个温和的衰退。但这也很正常，因为美国很多年平均2%、3%的增速，涨到了近4%，借钱透支了未来的增速再回到1%都有可能，只要慢慢降低就能承受。这里给大家吃一颗安心丸，其实今年5月份的时候我特别焦虑，当时看不太清楚未来的局面。但从过去两个月来看，我觉得大家可以安心的是中国今年一定是前低后高，下半年一定会比上半年数据好，明年会更好一点。

　　上半年经济学家一直强调国家政策不够宽松。但是这个月开始，“双宽”（宽财政、宽货币）已经开始，应该会持续一段时间，所以这个月国债市场非常好，但是股票波动太大，情况不好估计。所以在强力宽政策的形势下，我觉得到明年上半年会相对好很多，在已经见底的情况下，不一定V形反弹，但会有小反弹。

　　从长期（3—5年以上）来看，美国会从这一温和或者更大的衰退里恢复，欧洲、日本就不要期待太多。很多人会问日元和欧元贬得很厉害，要不要买？我觉得起码还有再下行的空间吧。但是从中长期的角度来说，中国经济的持续中高速增长需要持续观察思考，迭代判断。明年后的短期复苏是否能够持续，需要政策在修复预期上着力。

　　任泽平： 短期看金融，中期看土地，长期看人口

　　任泽平先生在前些年曾提出过一个用时段来观察房地产市场的方法，即短期看金融，中期看土地，长期看人口。这当中的道理是显而易见的。

　　短期看金融：最直接的就是信贷，信贷政策直接影响人们的购房行为。政策支持住房信贷，杠杆的程度比较宽松，利率比较低，无疑会鼓励人们的购房行为，房价可能就会上涨。反之，房地产市场就会比较萧条和冷清，房价就可能停滞甚或下跌。中期看土地：房地产市场不可能会背离基本的市场规律，供小于求则涨，供大于求则跌。所以，土地政策对房地产和房价会有直接影响。但土地政策的周期往往要比信贷政策长，所以中期看土地。长期看人口：从长远的角度看，最终决定住房需求的，当然是人口，人口流入的地区，房价会有上涨的动力；人口流出的地区，房价就可能下跌。人们经常议论的黑龙江的鹤岗，就是一个典型的例子。

　　当然，时段的观点不是绝对的。最近就有论者指出，任泽平先生上述的时段论，现在似乎已经在失效。在金融端，最近许多政策在出台，首付比例在下降，利率优惠在加大，但大部分地方的房地产市场依然是冷冷清清。在土地供给端，供应量已明显紧缩，但也没有对房价起到明显的推动作用。在人口端，情况则较为复杂。在长期的意义上，人口对房地产市场的影响是不容否认的。但在不同的城市，则呈现不同的形态。北京等城市，虽然人口连续几年负增长，但房价依然坚挺。而另外一些人口持续流入的城市，房价则出现了不同程度的回调。

　　这说明，也许有另外更重要的因素在影响着房地产市场的走势。但不管怎么说，时段的视角可以为我们观察经济社会现象提供一种新的洞察。