杨国英：半冷战的硝烟……

lameihua

　　硝烟正滚滚而来。

　　硝烟滚滚，在俄乌惨烈的战场上，在中美全方位博弈的竞技场上。

　　这一股硝烟，是跨时代的，已经重创欧洲、并波及中亚和东亚，并最终将彻底改写全球秩序。

　　是的，时代已经切换，现在需要在半冷战逻辑下决断未来，这事关一代人的事业和财富命运。

　　股市作为时代的反射镜，半冷战必然会冲击到股市走势，并且彻底改变股市不同行业的估值逻辑。

　　先简要说一说时代的大切换。

　　1979年的中美正式建交，这是事实代表全球进入“一超多极”时代（“一超”是美国），苏联在中美建交之后开始势单力薄并最终于1991年解体。

　　一超多极时代，本质是美国主导全球秩序，其他力量即便偶有挑战，比如欧盟、日本、中东和俄罗斯（有经济层面的，有能源层面的，也有军事层面的），但是，美国凭借其构建的全球话语体系和综合实力，最终都能消减或打压这些挑战力量。

　　因为，欧盟是区域联盟性质的组织，不具备太强的凝聚力，日本不具备军事和外交独立性，中东的伊拉克等国与美国相比更是不在一个等量级，至于俄罗斯则仅有军事力量而严重缺乏经济和科技制造业实力。

　　中国的崛起，动摇了全球“一超多极”的原有秩序，注意，这里讲的是动摇。

　　俄乌战争的爆发，则加速动摇了全球“一超多极”的原有秩序。

　　自二战之后，从来没有一个单一经济体，其经济总量以及产业链健全程度，可以如中国这般接近美国。

　　1973年，原苏联经济的巅峰年份，GDP达到美国的41%。

　　2021年，中国GDP占比美国超过77%。

　　而且，更有不同的是，原苏联经济的巅峰年份，能源占到其较高的经济比重，科技制造业较为落后，存在严重的经济发展不均衡。

　　但是，现在的中国，不仅经济总量占到美国的近8成，而且，除了局部的高尖科技领域，其他近乎所有的制造业产业链，健全程度事实还强于美国。

　　这就是美国担忧的所在，这种担忧不是在现在，早在奥巴马时代就已经显现，只不过，现在的拜登政府更加担忧而已。

　　尽管，中国反复强调“太平洋足够大，容得下中美两个大国”，但是，在中国综合国力日益接近美国之下，美国不愿意丧失其一超地位，或者说，美国不愿意全球进“两超”时代。

　　于是，美国为了捍卫其一超地位（保持其绝对优先地位），必然加大了中国经济和中国科技的打压（以半导体为核心），并不间断挑衅中国的核心利益（台湾问题）。

　　美国打压中国经济和中国科技，中国只能反制，只能加大国产替代速度，否则必为鱼俎。

　　中国的反制，又会遭到美国进一步的制压，美国进一步的制压，又必然导致中国更进一步的反制——在美中制压和反制的循环博弈中，彼此的安全成为第一优先级，而经济增长则沦为第二优先级，全球化事实腰斩，半冷战事实到来。

　　当安全成为中美彼此的第一优先级，那么，经济增长则必然遭致影响，换言之，中美两国均开始追求基于安全基础上的经济增长。

　　这就是中国提出经济内循环为主的时代背景。

　　没有办法，除非你一直甘于做美国经济和科技制造的附庸，除非你仅仅满足于做美国廉价的商品供给地，否则，美国必然要打压你、直至将你彻底打垮。

　　你产业要升级，美国要打压你。

　　你科技要突破，美国要打压你。

　　这种制压和反制的循环博弈，其实是零和博弈，甚至是负和博弈，但是，没有办法，中国只能参与这样的博弈，因为，如果放弃博弈你马上就输了，参与博弈，你至少还有胜的希望。

　　所以，这次的党章增删，不知大家注意到没有，在党章“总纲”的第二段增加了“发扬斗争精神，增强斗争本领”这句话。

　　现在，你不斗争不行，包括科技层面的、外交层面的、文化层面的，你不斗争，别人会将你彻底整死，你只有斗争，才有希望。

　　还有，今天王毅应约与布林肯通电话，在电话中，王毅直言，“美方如果真想了解中国，就请认真研读20大报告。”

　　现在，没有办法，你只有直面对方的压制，别人反而会尊重你，你隐忍伏低做小，别人更不把你当回事。

　　具体到科技制造层面，面对这种无法避免的零和或负和博弈，美国为了追求自己的绝对优先级，中国为了追求自己的相对优先级（这是卡脖子与反卡脖子的必然反射），在事实层面中美双方必然均有取有弃，而不可能既要还要又要。

　　美国为了追求绝对安全，容忍美国科技企业的业绩下滑（不出售给中国），容忍美国通货膨胀（减少与中国的贸易）。

　　中国为了追求相对安全，放弃保房价保房企，打击互联网内卷式的扩张，降低经济增长的预期，一切都是为了新型举国体制，以确保硬核科技的相对安全。

　　这折射到A股和中概股，其实就解释了房企股价跌了还要跌，互联网股价跌了还要跌，甚至大消费龙头也连续大跌的原因所在，这些都不是中美终极博弈的优先级。

　　而之于中美终极博弈优先级的硬核科技，这两年无论大盘怎么起伏，均能够保持相当高的估值，即便是非硬核科技的其他涉及国产替代的领域（包括军工），也能够保持远超大盘平均的估值水平。

　　所以，昨天深夜，我在星球写下一段话：

　　时代已经切换，一个协同互补的全球经济已经结束，一个零和甚至短期负和的全球经济已经开始。

　　这一时代切换，在美国不容许全球进入“双超多极”（“双超”是指美国和中国）的情况下，中美之间的博弈不会结束，全球经济也无法进入有序。

　　这一时代切换，最终形成有序，只有三种可能性：1，要么美国容许全球进入“双超多极”（尊重中国基于实力的全球地位）；2，要么中美终级博弈后，中国最终取代美国，全球进入新的“一超多极”；3，要么中国被美国彻底压垮。

　　上述三种可能性，均需要时间才会有答案，保守地讲，这个时间至少需要5-8年。

　　最后，再讲一讲俄乌战争的爆发，事实加速动摇了全球“一超多极”的原有秩序。

　　在俄乌战争爆发的中早期，美国是最大的获益方，欧洲资本大量流入美国，欧盟放弃独立性凝聚在美国身边。

　　但是，当俄乌战争拖延至今，当欧盟经济被拖累到临近崩溃边缘时，德国和法国已经开始动摇，注意，本周五德国总理携多家德企大BOSS访华，而在德国总理访华之后，接下来法国总统大概率也将启动访华之旅。

　　同时，沙特等中东产油大国，一方面坚持向欧美减产供油，一方面坚持向亚洲不减产供油。

　　这些，事实都可能全球新的合纵连横，事实都在加速动摇全球“一超多极”的原有秩序。

　　当然，全球新秩序的最终形成，如我上文所讲，至少需要5-8年的时间。

　　锁定了半冷战的时代逻辑，我们就不必慌张。

　　因为，身处其中，我们只能迎着半冷战的硝烟向前走，去调整我们事业和资产配置的方向。

　　并且，在半冷战的硝烟中，我们还要动态观察硝烟的变化，继而动态调整不同行业的估值，动态优化我们资产配置的结构。