大参考

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

查看: 2447|回复: 0

时晨晨:人民币凶猛贬值!跌破7.3关口 信心!信心在哪?

[复制链接]
发表于 2022-10-25 08:10:09 | 显示全部楼层 |阅读模式
  人民币凶猛贬值,跌破7.3关口,市场信心严重不足!

  时代变了,人民币汇率继续贬值,没有人知道底在何处,汇率从此再无支撑位。

  10月24日,在岸和离岸人民币汇率再次双双贬值,在岸汇率跌破7.26,离岸汇率跌破7.3关口,最低跌破7.32。

  当天,离岸人民币汇率爆贬1000点,在岸人民币汇率贬值200点。

  这个点位,有三个含义:

  第一、2005年汇以来,人民币汇率在历次贬值大趋势之中,从未见过如此低位。

  也就是说,人民币汇率,贬值太多,已经进入了未知领域,这是新阶段。

  第二、这个水平完全超出预期,超出固有认知。

  之前,大家对人民币汇率“铁底”有两个衡量,一个是7.0重要关口,一个是2019年和2020年怎么都跌不破的7.2关口。

  现在在岸和离岸人民币汇率这个跌法,已经超出了大家的固有认知。

  第三、人民币汇率,打破心理魔咒,往下再无支撑位。

  对于汇率贬值,只有一个担心,就是快速贬值引发市场恐慌。

  除此以外,对于一个制造业大国,一个出口大国来说,汇率贬值只有好处,没有坏处。

  所以,我们的立场一直都是,支持人民币汇率贬值,拯救日益疲软的出口,拯救矛盾重重的经济。

  之前,决策者对于汇率的底线就是,绝对不允许过快贬值,不允许汇率引发金融市场恐慌;

  如果有可能,人民币汇率最好就在熟悉的范围内波动。

  这一轮人民币贬值下来,央行很明显对汇率的干预不多。

  只有跌破7.0-7.2关口出台了干预政策(当然,我们也提前写文章分析了,这些政策作用不大);

  在汇率跌7.2关口后,也拿出了少许“真金白银”教训了一下空头。

  人民币汇率这一轮贬值,还有一个特征就是,并没有引起市场恐慌。

  此外,官方非常看重目前的外汇储备。

  原话是:“外汇储备规模稳居世界第一,改革开放和对外经济发展成就的客观反映”、“维护国家经济金融安全的重要防线,是我国宏观经济稳健运行的重要保障”。

  因此,在外汇市场并未出现恐慌的情况下,监管层也没有过多的动用珍贵的外储去托汇率。

  于是,人民币汇率就跌跌撞撞的贬值到了7.3关口。

  从这个过程,我们可以猜测,监管层对人民币汇率,已经不设“底”了。

  以后,只要人民币汇率不出现恐慌性抛盘,只要不跨市场影响金融市场,人民币汇率可以一直跌,直到达到“均衡水平”。

  接下来,第一个问题:今天人民币汇率为何又突然大跌呢?

  观察在岸和离岸人民币的走势,有一个非常鲜明的特征,那就是今天(10月24日)一开盘,人民币汇率就直线大跌。

  这种走势的含义就是,人民币汇率之前就积累了贬值压力,只不过今天开盘,一下子释放了出来。

  触发因素就是,外资再次对我们失去了信心。

  我们看一下香港股市,其实更容易理解:今天恒生指数开盘直线暴跌,最后暴跌了6.36%!

  这种走势,没有另外的解释,只有一种解释:信心。

  当然,外资失去信心,归根结底,还是是落脚到经济方面。

  问题是,今年以来,我们的经济,确实也不乐观。

  由于宏观数据太敏感,搞得三季度GDP数据和9月份的经济数据,迟迟不敢公布,差不多延期了一周。

  10月24日,数据终于公布了:

  2022年三季度GDP同比增长3.9%,市场平均预期为3.7%,前三个季度GDP同比增长3%。

  9月份社会消费品零售总额同比上升2.5%,环比增长0.43%,前三个季度同比增速为0.7%。

  9月商品零售额同比上涨3%,增速较上个月小幅回落,其中餐饮收入同比下跌1.7%,较上个月大幅回落。

  1-9月的全国固定资产投资同比增长5.9%,对比一下,1-6月同比增长为6.2%。

  ……

  这些数据总体反应一个趋势就是,最近的经济确实在好转,但是好转程度相当有限,某些领域还在恶化。

  考虑到上半年的情况,以及基数情况,这些数据确实不乐观,当然这也在预期之中。

  所以,在宏观数据公布后,人民币汇率并没有异动,仍然延续贬值走势。

  第二个问题:人民币汇率会跌到多少?监管者会在什么点位出手干预?

  利率汇率,或者说,“均衡汇率”究竟在哪里?一个人测算一个结果,根本没有统一的预期。

  表面上看起来相当专业的测算,实际上跟在A股市场喊点位没有本质区别。

  甚至还有人怀疑,“均衡汇率”到底存在不存在。

  因此,我们可以用美元指数作为一个参考。

  2022年年初以来,美元指数升值了16.62%,相应的,人民币(美元/人民币)才贬值了14.81%。

  这说明,人民币汇率少贬值了1.81%。

  如果以美元指数为基准,那么人民币汇率应该贬值到7.44左右。

  也就是说,在美元不上涨的情况下,人民币汇率还需要再贬值1400点,才算达到“均衡”。

  问题是什么呢?美元指数和人民币汇率的“背离”趋势,从2021年就开始了。

  如果从2021年算起,美元指数上涨了24.79%,人民币汇率(美元/人民币)才贬值了12.49%。

  以美元指数为参考,人民币汇率少贬值了12.3%,对应的人民币汇率是8.2。

  也就是说,在美元指数不再上涨的情况下,人民币汇率的贬值到8.2才达到“均衡”。

  有了这个大致判断,我们就可以推测央妈的行为:

  1、只要汇率市场没有恐慌,只要恐慌情绪不传染,央妈就不会轻易出手干预,人民币汇率就可能会一直贬值。

  2、央行如果在“均衡”水平上干预,那么目前有两个点位,即7.44和8.2。

  也就是说,人民币汇率再贬值1400点,即7.44,这个区域是“安全”的,央妈不会轻易干预。

  如果汇率跌到8.2,可以即便肯定,央妈会直接干预汇率。

  最后,我们说一下万众瞩目的大会:没有任何意外,也没有任何惊喜。

  很多人都很悲观,想移民,想润。

  我们的观点是,别冲动,因为这不是某一个国家的问题,全世界几乎都朝这个方向发展。

  润美国?川普早已经掀起浪潮;润欧洲?看看他们是怎么折腾自己的吧。

  如果实在有特殊原因必须润,那么我们建议选择新加坡。

  全世界范围内,时代洪流滚滚而来,个体再如何跨市场选择也难以获得超额收益,难以获得α。

  相反,做出的决策越多,交易成本也就越大,还得面临额外的跨市场风险,这对个体是不利的。

  时代不好,个体的悲剧,就无法避免。

回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则



QQ|手机版|小黑屋|大参考

GMT+8, 2022-12-2 13:22 , Processed in 1.250160 second(s), 16 queries .

美股交易 ava爱华

Powered by 大参考 X3.4 © 2011-2021 dacankao.com 广告QQ:3037457936

豫公网安备41010502003328号

  豫ICP备17029791号-1

CAD软件
快速回复 返回顶部 返回列表