云石：仓皇下台的特拉斯，却可能是英国自救的最后希望

lameihua

　　10月20日，英国首相特拉斯辞职，在位仅45天，成为英国史上最短命的首相。

　　特拉斯之所以仓促下台，当然是因为她那套被千夫所指的《减税法案》，而她也因此被英国朝野普遍认为不靠谱。

　　但问题是，特拉斯真的这么不靠谱吗？看上去似乎是这样——毕竟一上台屁股都没坐热乎，就抛出减税法案，并引发养老金危机，差点导致英国一夜返贫，这动作简直震惊世人。但如果仔细琢磨，似乎特拉斯的这一番操作，似乎也没那么不靠谱——或者说她那套引发掀然大波的不靠谱法案，实际上可能是拯救当下英国面临的严重危机的唯一办法。

　　为什么这么说？我们就在这里好好捋一捋：

　　这一轮美元收割，英国可以说是损失惨重，汇率狂贬、通胀飙升、能源紧缺，资本大量流出。这种背景下，新上任的特拉斯于9月26日推出了1972年以来最激进的减税方案。计划内容包括取消公司税提高到25%的计划，维持在19%；降低个人所得税税率至19%；取消了增加1.25%的国民保险税；大幅削减购房印花税等。英国新任财长还表示，2026至2027财年英国将少收税款450亿英镑。减税之外，特拉斯还计划通过扩大财政支出，来应对能源价格飙涨。

　　这个政策，一看就有很大的问题：减税当然导致财政收入下降，同时特拉斯又扩大财政支出——英国政府本就入不敷出，这么搞，钱哪儿来？

　　当然只有增加发债了。可是，现在全球正在收水周期，英国央行也追随美国加息缩表周期，这时候政府加大举债，市场上根本没那么多流动性承接，结果自然就是债券收益率飙升，债券价格暴跌。

　　这一跌，养老金这边立马就出了问题。出于增值考虑，各国的养老金通常都会参与金融市场。不过养老金毕竟不是一般的基金，对稳定收益和安全性有着极高的要求，所以通常都会大量购买国债——英国养老金自然也就是英债的大买家。只不过，过去全球经济处于放水周期，市场利率水平非常低，这种情况下，英国养老金为了追求更高收益，就启用了杠杆，最高达到七倍。现在杠杆还没降到位，债券价格就突然暴跌，这会打爆英国养老金的持仓，迫使它必须追加保证金，否则就会被强行平仓。

　　可养老基金的钱大都买了资产，哪儿有现金来补仓？那就只好抛售手中的资产喽——英股、英债乃至英国开放式房地产基金等等，有啥卖啥。

　　英国金融市场已经是摇摇欲坠，养老金因为其体量的原因，毫无疑问是其中大户。它一抛售，那立马会造成资产价格暴跌，并引发连锁反应，形成金融危机。

　　最要命的是，抛售也救不了自己。因为养老金的地位和份额都太大，它的抛售本身就会狠狠打压资产价格，投机的各路国际资金眼见如此，更是会疯狂做空，导致包括英债在内的各类金融资产短时间内剧烈超跌——所以养老金越抛售，资产价格越低。资产价格越低，养老金，乃至其他所有加了杠杆的资金，它们的补仓压力也就越大——这就形成了死亡螺旋，最终会让他们被全部打爆。

　　这就是英国差点一夜返贫这个说法的由来。

　　当然，这个事儿没有发生。因为英国央行见势不妙赶紧出手救市，宣布无上限QE——“以任何必要的规模”临时购买英国长期国债。

　　英国央行亲自下场印钱买债兜底，这才暂时稳定了债券市场形势。

　　只不过，全球正在美国主导的收水周期中，英国金融体系深度依附美国，所以也应该加息缩表。现在英国央行却印钱放水，而且是无上限——只要债券价格稳不住，就继续印，这直接就成了逆周期，代价就是进一步的汇率狂贬，通胀飙升，资金外逃加剧。

　　所以直接引发这一轮危机的减税方案一下就臭了名声，特拉斯也成为全球媒体口中的傻女人。

　　但问题是，特拉斯真的有这么傻吗？

　　用减税来应对通胀，在近四十年来最强的全球加息周期内增大发债，这明显是要出问题的。而且发债对金融市场的连环冲击，以及英国养老金的债券持仓比率还有杠杆率——这其中的逻辑关联，更是只要稍微有点经济学常识的人都会明白。

　　普通人都明白的逻辑和道理，身为英国首相的特拉斯会不知道？就算她不知道，财政大臣也会明白的一清二楚。但饶是如此，减税计划还是被祭了出来，而且此举还得到了财政大臣的同意——甚至于这事儿玩砸后，特拉斯为了保住相位，还将财政大臣解职，说自己不知情，全是财政大臣搞的——虽然这话一听就知道是甩锅，这么大的事儿岂能首相不知情不首肯？但至少也证明，这事儿财政大臣肯定是同意并深度参与了的。

　　特拉斯是不是傻女人不知道，但财政大臣肯定是专业的。既然如此，减税方案肯定就不是不懂瞎折腾的胡求乱整，而必然是有精心考量，减税计划引发的一系列连锁反应和后果，其实也早在特拉斯政府的预料之中。

　　既然明知后果，那特拉斯政府为什么会一意孤行？现在回过头来想，这很有可能是围魏救赵。目的就是逼英国央行无上限QE。而逼央行这么做的目的，其实是避免英国被彻底收割。

　　我们都知道，美联储还在疯狂加息，这种情况下，各国都面临金融体系被打爆，然后被美国廉价收割的风险。而世界各国中，又以包括英国在内的欧洲最惨——它们被美国渗透最狠，又受俄乌冲突和能源危机影响最大。

　　这种情况下，如何避免包括优质主权资产被美国收割？当然就是要避免它们爆雷。但问题是，现在大家因为周期、疫情和俄乌的原因，经济早就一塌糊涂，美国又磨刀霍霍，想避免资产爆雷，哪有那么容易？

　　不过也不是没办法。办法就是疯狂印钞——反正这些资产都是本币计价的。甭管你美国怎么加息抽干海外各国金融市场的流动性，只要老子不停的往市场注水，维持住本币流动性充裕，这样以本币计价的金融资产就不会爆雷。

　　当然，这么玩，代价非常惨重——疯狂注水，尤其是在美元加息周期内疯狂注水，肯定会导致英镑狂贬，热钱加速出逃，通胀飙升，国际贸易——尤其是进口成本大幅抬升。

　　这锅实在太大了，正常情况下，央行肯定不会干这种事儿的。

　　其实正常情况下，政府也不会逼央行干这种事儿——毕竟经济一旦被搞这样子，它也受不了。

　　但问题是现在情况不是不正常么。大英帝国早就被掏空了身子，根本就经不起风雨，偏偏现在全球又面临百年未有之大变局，美国磨刀霍霍要对全球收割——盟友也不放过，甚至因为其他国家收割不到，所以对盟友的收割要更狠。

　　如果最后英国扛不住美国加息周期，那它就算现在不QE，最后还是要爆雷的——热钱出逃、英镑狂贬、通胀飙升、金融危机乃至经济危机等等，到时候同样一个都逃不了。而且金融体系被打爆，各项被打到骨折的主权资产，依然会被华尔街廉价收割。

　　而现在如果QE放水——虽然前面的各项结果依然在劫难逃，但至少许多本币计价的主权资产——比如养老基金等，在QE释放流动性的托举下，还是有一定可能逃过收割。

　　所以这就是个鱼与熊掌的关系。鱼与熊掌不可兼得，舍鱼而取熊掌是也。特拉斯政府之所以一上来就搞出这么大的雷，很可能并不是他们不知道这种连经济学本科生都可以推导出的严重后果。相反，他们自家人知自家事，知道以自己的家底，肯定扛不过美国的收割。在预料到这一次在劫难逃后，索性壮士断腕，自己把雷提前引爆，逼央行逆周期QE放水，往市场注入流动性，保住本币计价的主权资产——这样央行有了理由，对美国也有交待。

　　这说白了就是埃尔多安经济学的英国版。或者是日本躺平理论的英国版——日本现在就是随你日元怎么贬，随你通胀怎么飙，反正老子就是不加息，不仅不加息，老子还无限印钱购债，只要老子债务不爆雷，你就没法廉价收割。而土耳其更狠，通胀都飙到80%了，不仅不加息，还想方设法降息刺激经济——只要老子还苟的下去，你美国就没法收割！

　　说起来，这也是被美国虐出来的经验。美国用美元潮汐打爆海外金融体系，然后放水收割的套路玩了几十年了，大家对此都耳熟能详。虽然国情限制，决定了大家没法像中国这样凭借雄厚经济基础硬抗，也没法像俄罗斯那样直接掀桌子金融切割；但老子硬的不行可以来软的，正面扛不过，老子大不了就躺平摆烂呗。

　　反正大家都知道美国加息周期不会持续太久——高利率时间久了，美国经济，尤其是美股美债自己也受不了。所以只要苟过这一两年，等美国受不了了重新降息，那自然大家也就逃过一劫。

　　不过，无论是埃尔多安经济学，还是日本躺平学，摆烂应对美国收割的做法虽然理论上可行，但前提是你要扛的住——不光经济要扛得住，政治上同样也要扛的住。如果扛不住，经济被通胀搞崩了，或者政治上民众受不了起来造反，那你想躺平也躺不了，想摆烂也摆不下去。

　　这就要看各家的本事的。

　　土耳其这边，埃尔多安是有绝活儿的——虽然躺平确实重创经济，但作为全球顶级的权谋高手，埃尔多安利用土耳其的特殊地缘区位和政治身份，在俄乌危机中穿梭于俄罗斯与美欧之间，两头通吃，想方设法给自己挣了不少利益，一定程度上对冲负面影响。

　　更重要的是，虽然经济衰退和通胀确实对民众造成了冲击，但这种冲击对不同群体是有差异的——伊斯坦布尔的中产确实损失惨重，但小亚细亚半岛上的农民——这帮人都是小农经济，平时自己种点粮，放点牧，日产生活主要是自产自销，最多加上一点初级的物物交换——说白了，这帮人本就生活在极低的生产力水平下，跟全球化没太大关联，所以受全球经济波动的影响不大。

　　伊斯坦布尔的中产多还是小亚细亚半岛的农民多？当然是小亚细亚半岛的农民占国民大多数；而且这帮高度伊斯兰化下的小亚细亚半岛农民，才是埃尔多安一直以来的政治基本盘，伊斯坦布尔的欧化中产，一直是巴不得埃尔多安下台滚蛋的——所以埃尔多安根本就不用管他们惨不惨！只要伊斯兰农民不造反，躺平摆烂的埃尔多安经济学就稳稳当当！

　　日本则是另一种情况。日本没有极低生产力水平下的农民，但日本人的精气神，早就被失落的三十年薅秃整废了，躺平摆烂早已常态化，极简生活成为中下层共同信仰，对政治更是漠不关心。所以日本这么玩也是有群众基础的；至于经济方面，虽然日本确实因为躺平摆烂惨遭重创，但毕竟是全球第三经济大国，外汇储备一万亿美元，底子够厚，所以硬扛失血之余，再加上极致简约的生活理念，也给日本躺平摆烂，渡过美国加息收割周期提供了支撑——最后能不能挺过去不好说，但至少可以撑一阵子。

　　可日本和土耳其的国情，英国并不具备。

　　其实严格来说，非要躺平摆烂，英国也可以勉强一试。毕竟英国是主要西方国家中去工业化最彻底的——除了劳斯莱斯和罗罗发动机，英国就没什么叫得响的工业制造。而劳斯莱斯和罗罗走的都是高端路线，产量低溢价高，受能源紧缺和价格飙涨的影响没那么大；至于另两张全球吸金的招牌——旅游和卖水硕文凭，那更是跟能源没有直接关联。所以英国的能源需求量相对并不大——何况它自己也有北海油田，能够供应一部分。所以英国通胀高则高矣，真正在经济方面受到的冲击，反而远不如工业立国，需要大量进口资源的德国、日本、韩国那么猛烈。

　　这种情况下，英国人只要忍一两年，少用点石油天然气，少出国旅游，少买点进口商品——总之少用外汇；实在撑不住了大不了效仿抄家俄罗斯富豪的先例，再找个名目，把香港李黄瓜这类外面转移过来的资产公有化（这类资本属于放弃本国政治权力庇护寻求大英庇护，又因出身问题挤不进大英核心资本圈，所以一旦大英撑不住，正好拿来填窟窿，也不用担心中国政府给它出头）。反正苟着苟着，等美国加息加不下去重新放水，那经济自然就缓过来了——不说恢复到从前，但至少受到的冲击远比欧日韩等要小。核心主权资产——比如养老金等，到时候还是有可能保住。

　　但问题是，英国人忍不了！高贵的英伦绅士，岂能用电热毯暖宝宝？跟华尔街暗中勾结的资本，岂能允许你们阻止收割？

　　所以特拉斯的弃车保帅，在舆论上一下成了祸国殃民。特拉斯本人也支持率狂跌，眼瞅着屁股还没坐热乎，就被撵下台。

　　本来特拉斯还想扛一下，所以在第一波舆论攻击时，只是对减税方案做了个小修改，想着敷衍一下蒙混过关。但舆论不依不饶，别有用心的资本，和目光短浅的民众，一起对其疯狂攻击，一下把保守党支持率拉低到了20%多一点。

　　这下特拉斯就只有投降了：10月14日，特拉斯宣布将财政大臣科沃腾解职，并放弃了全部的减税计划，并且还要将公司税从现在的19%加到25%——减税计划一下变成了加税计划。

　　这看上去是纠正错误，短期看解除了养老金爆雷的风险。但实际上真是这样吗？减税计划没了，那央行的无上限购债还算不算数？如果央行没理由再无上限QE，随着美国加息的继续，英国市场流动性的抽离，英股英债在弹尽粮绝后，不还是得暴跌？等英股英债跌惨了，养老金这些用了杠杆的投资方又没钱补仓，最终不还是要爆雷？

　　甚至爆的更狠——毕竟下台前特拉斯迫于压力，又把公司税从19%重新加到了25%——现在经济惨成这样，你还给公司加税，那它们不是死的更快？

　　这才是妥妥的吃干抹净！世人都说特拉斯是傻女人，但实际上，从更深层次来看，特拉斯的减税计划，或者说英国版埃尔多安经济学，反而真是英国自我救赎的唯一办法——它确实不能保全英国的一切，但至少有可能保住相当一部分英国核心资产。只不过，民众的认知浅薄，和资本的利欲熏心，生生把特拉斯逼了回去，名声也彻底臭掉——有了这个前车之鉴，后面哪怕就是换个新首相，估计也不敢重蹈覆辙。

　　那接下来英国就只有自己硬扛了——可问题是，英国既不是中国，又不是俄罗斯，甚至连中东狗大户都不如。这就是一个被掏空了身子，被美国深度渗透的虚胖死肥宅。它有什么资本硬扛美国加息收割？如果最后依然扛不住，那就只能满盘皆输！

　　这就是说特拉斯可能才是挽救英国最后希望的逻辑所在。从这个角度来说，特拉斯的胡求乱整，其实反而可能是英国最不坏的选择。

　　当然，这倒不是说特拉斯不是傻女人，很可能她真不知道其中弯弯绕，而是被财相或者其他一帮专业精英，用撒切尔夫人的先例一顿忽悠，所以稀里糊涂作出这样的决策——他们从一开始就是想用这个傻女人背锅挡子弹，来换取大英帝国最后元气的保存。

　　但不管是特拉斯睿智，还是被忽悠，这次减税法案的破产看似纠偏，但实际上根本没有解决问题，只是在危机之下苟延残喘罢了。随着减税法案的失败，特拉斯下台，英国最后一次壮士断腕、弃车保帅的调整机会也就此丧失。只要美联储高息继续保持一段时间，英国金融体系的崩盘依然会至——届时不光车保不住，帅保不住，连马相士炮兵，恐怕都要被搂草打兔子一锅端！

　　大英帝国的一夜返贫，为时不远！