明哥在路上：屡经冲击后，现在依然是历史性反攻前夜

lameihua

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　　自从上周四，美国劳工部公布了9月份的消费者物价指数CPI数据后，我就一直没有更新推送文章了。

　　原因很简单。

　　对于9月份的CPI数据，纳斯达克100指数在当天低开-3%后高走，收涨了+2.30%，上演了惊天大逆转。

　　但是在我的记忆之中，2022年，美股市场发生了多次CPI数据、加息结论发布后不跌反大涨的行情，但是第二个交易日开始却大跌。

　　我不敢确认，假如不计算美元汇率的涨幅，只考虑股市指数点位，市场是否真的见底了。

　　于是等到周五，没想到的是，市场重演了一回，第二个交易日大跌，100指数跌幅为-3.10%。阴包阳。

　　与此同时，A股在经历了重重下跌之后，4根阳线仿佛扭转了市场情绪，悲观、愤懑的情绪背后所担忧的事情，仿佛消失了。

　　有人说，这是有形之手在为未来7天的重要活动，保驾护航。

　　也有人说，这是市场生态自发的无形之手，在修复导致错误定价的预期。

　　所以我觉察出来，无论是美股还是A股，要在短短天内给出一个靠得住的结论，难。

　　很有可能刚给出一个言之凿凿的结论，第二天就被市场打脸了。

　　静观其变，不制造短期噪音，不平添焦虑，让子弹再飞一会。

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　　冷静下来后，深入考察数据和市场走势，我得出的结论依然是：

　　美股屡屡受到通胀、加息的冲击后，现在依然处于历史性大反攻的前夜！

　　首先，美国的整体CPI，包括三部分：能源、食品、核心CPI。

　　而核心CPI，又包括：核心商品（以汽车、电脑和消费产品、服装……）、核心服务（房租、医疗护理、运输服务……）。

　　整体CPI增速已经下行到了+8.2%，是因为以燃油为主的能源、食品，以及核心商品的价格增速已经明显下行。

　　但是，在核心服务分项中：

　　权重最高的房租价格，同比上涨了6.6%，而前值只有6.3%；

　　由于薪资通胀粘性和消费转向服务，医疗护理服务价格同比6.5%（前值5.6%）；

　　运输服务价格，同比上涨14.6%（前值11.4%）也提升较快。

　　很明显看出来，美国的CPI挑战，从2021年以能源价格为主，转向了2022年年下半年以服务价格为主；商品价格控制控住了，但是对服务消费的需求依然旺盛。

　　核心CPI，依然在上涨。

　　我判断，核心服务助推的核心CPI，也同样会在未来1-2个月内触顶回落。

　　第一，美国劳工部对房租价格的统计采样方式不科学，统计时不区分是刚开辟的新租赁合同上的价格，还是存量合同上早就签订了的价格（通常会维持1-3年）。

　　在美国最大的房子买卖、租赁交易平台Zillow上的新成交合约反映出来的实时价格，更合理，确实已经掉头往下了。

　　也就是说，官方统计的房租价格，和真实的价格，存在3个月到1年半时间长度的迟滞性。

　　第二，今年以来，美国非农业行业的企业，第三季度给予员工的工时回落，工人时薪同比亦有下降，服务性通胀压力亦有望缓和。

　　第三，去年的第四季度，无论是商品还是服务价格已经起来了，比如整体CPI，在10/11/12月份分别是6.2%、6.8%、7.0%；核心CPI，分别是4.6%、4.9%、5.5%。

　　今年的CPI数据，是和去年同期相比，比较的基数抬升了，将对同比出来的结果产生下拉作用。

　　这不是我一个人的猜测，Mogan Stanley投行，也对美国经济分析局的通胀指标：PCE、核心PCE的走势，进行了预测，结果是类似的：

　　小摩预计，核心PCE指标，10-11月份就是顶部，随后就快速下行。

　　PCE、CPI是同涨同跌的。

　　一旦核心CPI也下行了，那么整体CPI中各个分项就全面下行了，美联储的加息政策将转向，全球流动性趋紧的神经将得到舒缓，包括美股、A股在内的资本市场，在资金面上将开始为下一轮的宽松周期做准备了。

　　全面反攻的时机，已经在酝酿之中了，随时爆发。

　　近半年来，纳指ETF（513100）虽然起起伏伏，但是一直处于历史性底部区域。

　　蒙尘落难的金子，才是好金子。

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　　依照惯例，根据主流财经媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、对于A股的判断，我们顾虑点，就更多了。

　　因为，国际资金环境的缓和，是A股起来的必要条件之一，但是绝对不是充分条件。

　　国内流动性、政策前景、股市制度、宏观经济预期，都深刻决定了A股的走势。

　　哪怕众多公募机构，统一行动，宣布用自筹的1亿元资金，申购自家基金，也只能说明是收到了窗口指导，来维护市场的稳定。

　　如今，创业板指数，5连阳了，其成色如何，只能等到本周的重大事件结束之后才能判断出来。

　　2、白酒行业的贵州茅台、五粮液、泸州老窖，能源行业的陕西煤业、内蒙华电都公布业绩了，能够符合预期，就已经很难得了。

　　遗憾的是股价估值还有点高。

　　3、美元兑人民币汇率继续上涨，离岸价已经涨到了7.21。

　　这轮美元升值的终点在哪里，只有等到加息周期结束了，才能看得出来。