顾子明：全球的三大泡沫

lameihua

　　最近随着百年未有之大变局的到来，从国际地缘到资本市场，出现了好多我们这辈子都没见过的情况和决策。

　　周末就不聊新闻了，跟大家聊聊一些政府的决策逻辑，寻找其中的相似之处。

　　美国的股市、日本的债市、中国的房市，一直被公认为全球的“三大泡沫”。

　　不过存在即为合理，三大泡沫都是在各国国情的基础上，把国内的民众聚集为国家的合伙人（LP），将募集的资金用于国家意志的方向。

　　这三个巨头就像五年前不断扩张的互联网平台，利用巨大的经济泡沫大肆收购，并对一些势力范围内的国家进行“赋能”，推动这些国家的泡沫和增值的过程中，为国内的合伙人带来巨大的收益。

　　而这种收益的增长带来了巨大的泡沫，又增强了三个国家继续入股与赋能的能力，可以继续扩大和争夺实力范围，提升自身与集团的综合实力。

　　因此，虽然所有人都知道泡沫很大，但各国政府都要不惜代价维系着泡沫，尤其是大变局出现之际。

　　美国需要不断的在全球煽风点火制造恐慌，需要不断的提升美联储利率以提升套利的利差，用“大棒加胡萝卜”驱动全球的资本回流美国，以稳住美国的资本市场，以维持获取不断投资的资本。

　　日本需要顶着日元持续贬值，不断抛售美债，国内通胀暴涨等一系列压力，发动日本央行的印钞机不断购买日债，以将数倍于日本GDP的日债维系着近乎于零的利率，保持着日本债务不断扩张的能力。

　　形象的比喻一下，面对危机，美国的套路比较像房地产老板，用高收益的商票从下游供应商，用高息的P2P从员工手中忽悠钱过冬，日本的套路比较互联网思维，用遥遥无期的期权白嫖，驱动员工们多加班多产出，同时降低公司福利和成本支出玩996和007。

　　我们也是同理，越是面对全球经济下行的压力，就越是需要通过房地产汲取足够的资本变成国家的股本，以在三强争雄的局面下战到最后。

　　这也是为什么，前几天财政部下令，禁止地方政府通过国企购地的方式虚增土地出让收入。因为站在募集股本的角度，这属于花了巨大的成本，只搞了个左兜换右兜，一分钱没有募集到手。

　　当然，国企不能购地不代表国家不救房地产。

　　参考日本央行印钱去买国债以维持国债利率，美国政府印钱给企业补贴以维持企业利润率，在政事堂推测，这套思路延续下来，中国虽然不会让国企举债去买地，但是却会印钱让国企去买楼，以维持房产的投资收益率。

　　对应9月社融数据的超预期激增，对此政事堂判断是银行把钱大规模的贷给了央企和国企。沿着上面的思路下来，未来拥有央企、国企、高校等各类官方法人机构，会逐步从金融机构手中获得廉价的资金，用于从开发商手中以极低的价格扫货本城市的房产，就像日本央行扫货日债。

　　未来，国企不买地改买房，会导致市场上房产的供求关系改变，有利于城市维持住房价，也有利于地方政府高价卖地以获取财政收入，而国企向房地产行业注入的巨额资金，也会解决一大批困扰各地的民营房企保交房难题。

　　这个思路是行之有效的，但跟美国的股市、日本的国债引发的资本中心化类似，这种市场化的国有资金只会集中在一二线的主要工业城市，地方国企实力越强，越是能够稳住房价。

　　而这些房产中的很大一部分，最终很可能会转变为国企代持的廉租房，就像美国资本的全球虹吸，为东部城市以低廉的成本向中西部汲取人口。

　　同时，参考新加坡的公屋，这也意味着未来很多位置不好的小户型房产，将跟日本国债一样，永远丧失投资价值。