路财主：英镑，为什么现在这么衰？

lameihua

　　昨天的文章中谈到，过去一周的英镑兑美元汇率，创下200年最惨记录。

　　那我们不仅要问了：

　　现在的英国经济，为什么这么差？

　　现在的英镑，为什么会这么惨？

　　原因，其实就2条：

　　1）政府财政赤字；

　　2）进出口贸易赤字。

　　至于特拉斯减税和美联储加息，只不过是趁着英镑掉进井里，先后砸上去的两块石头而已。

　　自2007-2008年美国次贷危机和全球金融危机以来，英国经济实际上就从没缓过劲儿！

　　2008年金融危机以来，为了救助金融机构，再加上大政府观念盛行，英国的政府财政支出飞速增长，远远超过收入的增长速度，年年高赤字运行，由此造成政府债务的不断累积。

　　政府财政收上来的钱远远不够花，老是借钱借钱借钱，最后可不得印钞解决么？

　　另一方面，自1999年以来，英国在进出口贸易方面，绝大部分时间都是贸易赤字，进口多，出口少，而且最近尤其严重。

　　特别是2021年底以来，随着海外能源和大宗商品价格的上涨，英国进口的东西普遍都变得越来越贵，贸易赤字也连创新高，这都是在给英国经济捅刀子啊！

　　换成咱们特别通俗的话来说，挣得少花得多，货币不贬值的话，那就没有天理了。

　　有人可能会说了，美国不也一直这样么？

　　政府每一年的支出都远超收入，年年月月都在借钱借钱借钱；

　　贸易进出口一直是赤字运行，年年花得都比挣得多，而且还越来越多。

　　人家美元为啥就不贬值，而且还在升值呢？

　　答案很简单，美元是世界货币，人家的美元有人要，总有买盘，更重要的是，美国还有世界上最大最深最广的金融市场，50万亿美元的美股，50万亿美元的美债，还有大量大宗商品及其衍生品交易，无数的人（包括很多英国人）都需要把手头的钱换成美元，以便进入美国的金融市场。另一方面，在欧洲能源价格暴涨的情况下，美国还是世界上能源出口国之一。

　　简单说，国际收支平衡表包括了两个账户：

　　经常账户：包括商品进出口、劳务服务、投资收益及单方面转移公司四项内容；

　　资本与金融项目：包括资本转移（投资捐赠和债务注销），土地和无形资产的买入与出售，直接投资，证券投资以及国际信贷、预付款等。

　　你别看美国年年商品贸易巨额逆差，但人家在服务、资本和金融项目上，每年都有着巨额的顺差，外国人赚来的美元，大部分都回流到美国金融市场上去了，这种持续的强劲买盘，确保了美元不会贬值太多。

　　英国，能有这么大的金融市场么？

　　英镑，能有这么强劲的买盘么？

　　简单说，英国经济现在的问题就是——

　　没有王子公主的命，却有着王子公主的病。

　　本来英国经济就没从2008年的金融危机中缓过来，结果2020年又来了疫情危机，而美国联邦政府又不讲武德，使劲儿给国民发钱，搞得其他发达国家，不得不跟上，英国也咬咬牙有样学样，导致2020年底，英国政府债务/GDP暴涨到137%。

　　进入2022年，全球大通胀开启，俄乌战争爆发更是火上浇油，英国需要进口的各项商品，价格都飞速上涨，花着比原来还要多的钱，却买来了更少的东西，为了维持发达国家的门面，英国人还是坚持买买买、买买买，过去几个季度英国的贸易赤字，连续维持在历史最高水平。

　　沙堆上的城堡，就差顺手一推了。

　　数据来源：东方财富Choice

　　从2022年4月份，因为通胀愈演愈烈，美联储开始暴力加息之路，特别是最近3次，全部都是加息75个基点，而最近一次美联储议息会议后的点阵图显示，2022年底，美元的基准利率将被提升到4.25%……

　　相比之下，9月22日，英格兰银行摆出一幅控制通胀的样子，却吝啬地只加了50个基点，美英两国的利率差超出了所有人的预期，而恰在此时，特拉斯政府又公布其巨额的减税计划，两项因素叠加，击溃了投资人的心理防线。

　　从国债到股市，卖盘顿时汹涌而出。

　　英镑币值，自然也就顿时崩塌！

　　不过，如果从国债收益率之差的角度来分析英镑的币值，我倒是觉得，现在的镑美汇率，也太离谱了。

　　根据最新数据，十年期英国国债收益率为3.83%，十年期美国国债收益率为3.69%，两者之差（美-英）为-0.24%，根据过去几十年的历史数据，这个英美收益率之差，对应的镑美汇率，最低也应该在1.3左右。

　　现在的镑美汇率，却跌到了1.08，真的是有点离谱。

　　数据来源：东方财富Choice

　　你要是问，英国经济究竟有什么深刻的麻烦？

　　其实，一个字就可以总结：

　　债。

　　不仅仅英国是这个问题，日元最近的贬值也是同样的问题，而且因为日本政府的债务更高，更加不可能提高利率。

　　无论是英国还是日本，畸高的政府债务，在2022年之前的零利率时代，看起来没啥大问题，因为大家都是接近于0的利率。但一旦美国开始加息，美元的利率一下子就提上去了，而你英镑和日元的利率还是这么低，不贬值怎么能行？

　　英国当然不是第一次遇到这样的问题，自第二次世界大战结束之后，英国一直都有这个问题，政府开支庞大，债务缠身，经济低迷，当时甚至有一个词，叫“英国病”，就是专指政府债务高企，社会福利又没法减，由此导致经济怎么搞都搞不好。

　　例如，从1943年底至1947年底，英国的总债务占GDP的比例从250%上升至400%，如此之高的债务杠杆率，要是货币不贬值，神仙老子来当英国首相也没办法。

　　有人可能会问了：

　　当时英国那么高的债务，又是怎么解决的呢？

　　特拉斯的大减税，到底能不能拯救英国经济？

　　我们放在下一篇文章里说。