雷思海：万物皆可抛？

lameihua

　　万物皆可抛！

　　这是1980年代，曾流行于华尔街的一句话。

　　今天上午，在美元指数再次大涨，突破114的重要点位之际，华尔街的老司机们，有人开始念叨这句谶言。

　　美元的主要对手货币，8个月来，被抛售的程度，可以用“不顾一切”来形容。全球的股市、债市的波动，也是骤然放大。虽然有银行板块单骑救指，但大A今天再次下跌。

　　这种情形的联动，是40年来的第一次。

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　　下面是截至到今天上午，全球主要货币对美元的年内贬值幅度榜单：

　　日元——贬值29%，9月22日，日本自1998年亚洲金融危机以来首次买入日元干预汇市，没有一点作用，日元直接贬值到了1美元兑换145日元的关口；

　　欧元——贬值约17.5%；

　　英镑——贬值20.4%；

　　瑞典克朗——贬值约29%；

　　韩元——贬值约20%；

　　印度卢比——贬值约11%；

　　俄罗斯卢布——贬值20%；

　　土耳其里拉——贬值50%以上。

　　相比之下，人民币算是比较强了。今年对美元的下跌幅度约11%，就在刚刚，在岸人民币汇率，突破了1美元兑换7.2人民币的关口。

　　而这些只是8个月之内发生的。

　　这么陡峭的斜率，一时无两的气势，单凭华尔街，是画不出来的，一定要有天地人和的契合，全球（至少是华盛顿共识圈子）范围内的感应，才能走的出来。

　　趋势的能量一经生出，就不会停留在任何一个量场，它会传递穿透至每一个空间，没有什么可以阻挡。货币场上的这场血雨腥风，大概率只是一个开始。从流动性最强的汇率市场，然后向股市、债市、L市、商品等穿透。

　　几个问题，谈友们很想知道：

　　美元拉爆的行情，会继续到何时？美元会再次冲击上一次的历史高点160吗？它会如何影响世界，影响到你我？

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　　先看前2个问题。

　　目前，美联储的点阵图显示，起码到2023年，美国还是在加息的轨道上。明年的基准利率可能会拉到4.5%。今天是3.25%，所以，目前看来，起码还有两次加息。

　　美元指数冲破120，这个40年来的最大阻力位，基本上是大概率。

　　技术上看，再往后面就是一马平川了。

　　当然，一马平川，并不必然意味着必然会拉到160，到时候还要看其他几个大国的货币政策的应对，日欧已经基本跪了，人民币这个新兴市场的龙头货币，其表现至关重要。

　　当然，最主要的，则要看一个关键内因：美国的通胀能不能下来？

　　任何国家的通胀，都是本币超发的结果，美国也不例外，纵然有世界货币的特权。

　　这一次通过疫情救助政策，美国印了巨量的钞票，2020之后，M2的年增速一度飙到了20%以上，以接近于90度角的斜率暴走。

　　美国的通胀要真正落下来，前提是M2与美国GDP之比，回落到均值附近。下图可以看到，现在的美元的M2与GDP的贴近程度，与上个世纪70年代差不多，那是美国十年大通胀时代。

　　美国M2总量与GDP总量对比图（单位：十亿美元）

　　要回落到均值附近，意味着蓝线部分，也就是M2的增长斜率，要持续回落。时间可能会延续3-5年以上。

　　要压制M2的增长，只有缩表或加息，所以，一个较大的可能发生的事情是，美元持续加息之后，其利率在高位维持的时间，可能会比较长。

　　如果到明年，其他国家的加息没有跟上美元的话，美元指数大概率会继续强势。

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　　再看第二个问题。

　　美元是世界货币，60%以上的跨境贸易与85%以上的跨境金融交易，国际投资，都是以美元来进行的。

　　这决定了，美元依然是世界信用货币之母。它的影响在宏观与微观两个层面相互作用，并可能触发不可预知的事件。

　　微观层面至少有3个：

　　1、65%以上的全球贸易会改变正常的盈亏预期，导致进、出口商在汇率上的风险更大，风险锁定与投机需求都更迫切（所以，央行前日把远期售汇准备金从0提升到20%）；

　　2、几乎所有美元对手盘品种，从商品贵金属到各国的货币，再到股市、债市、L市，都面临价值重估，甚至逻辑推倒；

　　3、85%以上的跨境融资成本，会骤然变动乃至不可承受，一方面是利息支出暴增，一方面是后续融资断流。船破偏迎打头风。

　　宏观层面，最主要的是全球资本流向的改变。那些以为便宜的钱会永远流入的地方，突然发现，不仅外面的钱不来了，里面的钱还要跑。

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　　双重效应叠加，最终会冲击到那些债务张力拉满的国家，触发黑天鹅。

　　这在历史已经上演了一回。

　　下面是本人制作的一张美元指数与国际事件的叠加图，值得各位在这5年保存并不时回看。

　　美元指数与国际大事叠加图

　　1979年，苏军入侵阿富汗，油价爆拉，给美国居高不下的长期通胀，压上了不可承受的最后一根稻草。

　　美联储怒从心投起，不到10个月之内加息，连续加息7%。美元基准利率最后飙到了19.5%。

　　1982年，当美元指数最终站稳114的位置，也就是今天站到的位置之时，拉美国家扛不住了。墨西哥首先爆发债务危机，然后危机蔓延到阿根廷、智利、巴西等国。今天的拉美陷阱，就是这场危机创造出来的名词。

　　然后是西欧国家，整整五年，GDP没有增长。

　　紧接着是1986到1990年的苏联东欧剧变。

　　直到1991年苏联的最终解体。

　　它们可以说都是美元这一波爆拉，所触发的地缘大事件，无数人的命运起落，财富生灭，在这些大事件中隐入烟尘。

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　　只要美元的全球信用货币发动机的地位还在，这一幕其实早晚要来的，此前我已经多次推演。在圈子里也多次讲过，这次俄乌战争的最大得利的，其实是美国。一时而至的天时、地利、人和，美帝必然要重回CHU心：

　　政治上重归华盛顿共识，货币上标配强势美元。

　　而这次首先一波的货币大跳水，则主要是以欧日系为主，基本印证了去年年底，我在《跨年谈》一文中，所详解的："美元升值与欧日货币贬值的大切位战略"，而其背后的本质则是，再一次尊王攘夷：

　　日欧认可美元的世界货币地位，合力重塑全球产业链。

　　箭已开弓。接下来的多空大碰撞，将向资本市场更深、更广的子域传递，地缘角力的演进，也会有更多出人预料。哪有什么挽狂澜于既倒，更没有什么逆天地之阴阳，一切都是乘势而行，应运而生。

　　未来十年，很多即将发生的大事件，其造衅开端，就在未来12个月之间。