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时晨晨:关键时刻到了!人民币强势贬值 直面7.0底线关口!

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发表于 2022-9-1 22:20:51 | 显示全部楼层 |阅读模式
  人民币再次强势贬值!

  8月29日,在岸和离岸人民币汇率同时贬值,CNH连破6.90、6.91、6.92和6.93四道关口,跌幅逾400点,CNY也连破三道关口,跌破6.92。

  时隔两年,在岸人民币和离岸人民币再次跌破6.90关口。

  下面已经没有阻力位,接下来将直面7.0底线关口,关键时刻到来了!

  客观来说,人民币汇率一天跌300个基点,都是“小场面”,有很多非常时刻,人民币汇率都是连跌500个基点,甚至1000个基点。

  但是,这次人民币汇率为何值得关注呢?有两点:

  1、6.90整数关口,确实是个关键点位。

  从人民币走势图上也可以看出,人民币汇率5月份冲破6.80关口之后,就曾经试图冲击6.90,但是并未成功。

  8月中旬以来,人民币汇率连续多日,再度冲击6.90关口,最终一鼓作气突破整数关口。

  6.90关口失守之后,下面就没有阻力位了,人民币汇率就要面临7这个底线心理关口。

  2、一改往日强势,近期人民币汇率贬值动能相当强烈。

  先看今日美元指数和离岸人民币汇率。

  毫无疑问,今日人民币汇率贬值,触发因素就是,美元指数突然上涨,由108.8上涨至109.5。

  美元指数下午1点达到高位后,开始掉头向下,最后又跌回109下方。

  但是,人民币汇率贬值动能很强大,在美元指数到顶后,继续贬值了两个半小时,下午3点半左右贬值到最低点。

  最后可以明显看出,美元指数和人民币汇率存在明显缺口,美元指数在下方,离岸人民币汇率在上方。

  也就是说,相对于美元指数,人民币汇率贬值幅度更大。

  (蓝线:美元指数 红线:离岸人民币汇率)

  作为对比,我们看一下长周期下,美元指数和人民币汇率之间的关系。

  这次始于3月份的人民币汇率贬值,以及2021年以来,相对于美元指数来说,人民币汇率其实相当坚挺。

  也就是说,美元指数强,但是人民币汇率更强。

  (蓝线:美元指数 红线:离岸人民币汇率)

  (蓝线:美元指数 红线:离岸人民币汇率)

  所以,我们看到,有一个异常点:跟以往常规走势相比,这次人民币汇率贬值动能更强大。

  这次,人民币汇率为何暴力贬值呢?

  1、第一个因素:中国降息。

  看下面这张图,8月22日以来,美元指数在下方,人民币汇率指数在上方。

  (蓝线:美元指数 红线:离岸人民币汇率)

  也就是说,自8月22日以来,相对美元指数来说,人民币汇率贬值动能就更强,贬值幅度就更大。

  8月22日发生了什么事情呢?LPR非对称降息。

  注意一个逻辑,年初以来,我们已经三次“降息”,并陆续出台了多项信贷支持政策。

  从总体上来说,中国的流动性相当充裕,信贷水平相当宽松。

  流动性充裕,对内表现就是,要么房价上涨,要么物价上涨。

  在房住不炒的大背景下,放水确实没救活房地产,那么自然而然,物价上涨压力就显现出来了。

  所以,8月26日,国家发改委在政策例行吹风会上表示,今年后几月到明年一季度,国内物价水平可能比前几月略高一些。

  流动性充裕,对外表现就是,人民币汇率贬值。

  所以,人民币走弱,也是符合逻辑的。

  2、第二个因素:鲍威尔传递鹰派信号。

  今天,美元指数开盘强势上涨和人民币开盘大跌的直接原因就是:

  上周五,鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上,释放出强烈的鹰派信号,表示美联储要更顽强的抗通胀。

  3、中国货币宽松,美国货币紧缩,一松一紧的结果就是,中美利差倒挂幅度加大。

  看几个数据:

  8月初,10年期中美利差为+2个基点,而到8月29日中午时,中美利差为-45个基点,也就是倒挂45个基点。

  8月1日-12日,2年期和10年期中美利差分别为-90个和-3.5个基点,但是8月15日-26日,这两个期限利差的倒挂幅度就扩大至-117和-35基点。

  也就是说,美国利率更高了,中国利率更低了。

  理论上的结果就是,资金自然从中国流向美国,导致美元升值,人民币汇率贬值。

  4、从国际收支层面看,银行代客结汇减少,代客售汇增加。

  这样一来一去,市场上对美元的需求增加,对人民币的需求下降,也符合“美元强,人民币贬”的逻辑。

  数据显示,前7个月,代客货物贸易收入结汇率为55.6%,同比下降1.9个百分点,较2017~2021年趋势值下降0.6个百分点;

  银行代客货物贸易支付购汇率为55.4%,同比上升3.2个百分点,较2017~2021年趋势值上升5.2个百分点

  接下来一个关键问题是,下半年,人民币汇率会到哪里?

  我们的判断是,人民币汇率基本上已经到底部区域了。

  理由是:

  1、人民币汇率的坚实支撑,中国庞大的贸易顺差。

  今年前7个月中国贸易顺差相当于去年前9个月累计规模的1.13倍、前10个月的0.94倍。

  也就是说,今年前7个月,贸易商已经完成了9个多月将近10个月的KPI,贸易顺差规模相当庞大。

  虽然他们出于各种各样的考量,不愿意结汇或售汇,导致市场上短暂出现“美元缺,人民币多”的现象,但是顾虑打消之后,他们就会回归正常操作。

  只要贸易商操作回归正常,人民币汇率就有坚实的基础,这就是去年人民币异常强势的核心支撑。

  2、美联储加息周期接近尾声,美元指数处于顶部区域。

  虽然鲍威尔一直宣称,要战胜通胀,要加大政策收紧力度,但是我们知道,这轮通胀是财政扩张引起的,单靠美联储根本无法解决通胀。

  随着中期选举压力减轻,以及美国经济增长疲态出现,美联储最终不得不政策掉头。

  3、人民币汇率已经跌入多年底部区域,即6.9-7.0区间。

  我们之前很多文章都分析过,虽然7这个关口本来并没有实际意义,但是关注的人多了,它就有了意义。

  从之前的操作来看,管理层也是相当看重这个心理关口的,不允许它跌破这个关口。

  所以,我们认为,在这个点位区域,人民币多空对决会更加激烈,会出现各种极限拉扯。

  比如,借助中美货币政策骚动等事件,人民币汇率可能会骤贬,美元可能会骤升。

  但是,不用恐慌,这些都是短期脉冲。

  人民币汇率已经接近底部区域,未来人民币汇率想要破7,还得靠突发地缘政治危机等偶然事件。

  最后三个月,国内外局势都将会很精彩,我们拭目以待。

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