路财主：美国经济数据，造假？

lameihua

　　对于美国经济现在的真实情况，市场陷入了“罗生门”。

　　一方面，美国的通货膨胀自6月份9%以上的高位回落，7月份的CPI通胀率甚至低于市场的预期，这让人们对美联储控制通胀的能力燃起来很大的期望，也让人们相信，美联储接下来还会持续其激进加息的路线，在9月份的会议上会宣布加息50-75个基点（0.5%-0.75%），这意味着美联储的基准利率很快将来到3%-3.25%的高度。

　　在这种预期之下，资本市场资产价格的定海神针——各期限的美国国债收益率，自6月份以来也都开始再度抬升，而且2年期国债收益率与10年期国债收益率的倒挂，几乎成了家常便饭。

　　另一方面，美国公布的二季度GDP年化季率，增长速度为-0.6%，加上一季度的-1.6%，某种程度上说，美国经济似乎已经进入衰退……

　　鉴于这种认知，美国股市自6月份以来的反弹中断，市场陷入胶着状态，这让人开始怀疑，是不是又一次要“定价美国的经济衰退”？

　　然而，如果从具体的一些关键经济数据上看，美国经济又强健得让市场先生怀疑人生。

　　最新公布的美国7月份失业率是3.5%，创下过去50多年来的最低，7月美国平均时薪，月环比上涨0.5%，年同比上涨5.2%，双双超出市场预期。劳动力市场一人难求，不仅推高了美国人的薪水，而且求职倍率上升至1.67（即平均每一位失业者仍对应1.67个职位空缺），美国的薪资-通胀螺旋蠢蠢欲动。

　　面对火热的美国经济，市场预期美联储将继续其激进加息路线，这当然是很自然的事情。

　　问题来了——

　　一方面，是美国连着两个季度的经济负增长，一些人认为美国经济已经陷入衰退；

　　另一方面，美国劳动力市场一人难求，失业率降至53年最低，经济火得不要不要的。

　　这，这，这，美国经济，现在到底是好，还是不好？

　　有鉴于此，有人干脆认为：

　　美国的经济数据造假，失业率是假的！

　　认为美国统计部门造假的人还振振有辞地提到，说经济这么好，原油作为美国最重要、也最基础的消费能源来源，理论上说应该是涨价的，库存应该是降低的。但数据显示，美国原油库存不仅没减少，而且还增加了，原油价格也大跌了，再加上制造业PMI（采购经理人指数）维持50以上，而服务业的PMI却低到仅次于2020年疫情期间……

　　这一系列的矛盾数据，让不少人开始在财经自媒体上大肆渲染：

　　哼，美帝的统计数据，也会造假！

　　首先，就官方统计数据的公信力问题，我相信，只要脑子正常的投资者，都知道美国的官方经济数据，相比世界上其他的任何一个国家，都更为公开、透明、高频、准确。除此之外，美国很多被官方所认可的统计数据，其实是民间统计的。

　　对于民间数据，凡实践证明了非常靠谱的，美国官方很愿意采用“拿来主义”，而不是动不动就觉得这些民间机构“居心叵测、胡编乱造”，甚至是“被敌对势力渗透”。

　　比方说对经济衰退的判断，比方说对投资者极为重要的制造业采购经理人指数（PMI）、通货膨胀预期调查等，前一个数据是民间机构的判断，得到美国官方部门的认可；后两个数据则是民间机构通过调查得出来的数据，官方机构认可……

　　要知道，投资者可都是拿自己的真金白银在市场上搏杀的，如果一个民间机构做统计调查，数据随意造假，背离真实的情况，又没有美国政府给他们发工资，那这些机构，早就会因为丧失公信力而在这个市场上消失了，根本不可能存在这么多年，还堂而皇之地每个月都公布自己的数据。

　　哪怕是美国官方的统计数据，例如失业率、通货膨胀率等，也全部都是自下而上来的数据，不会有领导授意，不会有指标考核。数据好不好，都是调查统计上来的结果，政府官员不会因为数据差而承担责任，也不会因为数据好而有什么激励——但，如果你数据造假，一旦被发现，这可是重大罪行，是要进监狱的，在美国整个社会体系中也会信用尽失。

　　0收益VS极其严厉的惩罚，在这种情况下，美国官方部门，绝对不会对某一两次具体数据造假，没有造假动机和意愿，也没有任何好处，只会误导投资者乃至美国政治精英们对国家经济做出错误的判断。

　　中国其实也有一个部门，在数据统计方面也是类似的情况——这就是央行系统。

　　凡中国人民银行公布的高频数据，不管是货币供应量、社会融资规模或者是央行资产负债表，数据的质量、准确度等，基本上可以说是中国各大部委的统计数据中最好的。

　　这是因为，当代世界任何一个国家的央行和法币系统，基本都是承袭于英国和美国，而这种体系的统计数据，天生就是自下而上进行客观统计的，没有必要造假，哪怕政府最需要的时候，也不过是对统计数据的概念和定义进行篡改。

　　所以，所有说美国这一次公布的经济数据造假的说法，纯粹是胡扯，这也是不懂美国经济的表现。

　　当然，我不是说美国的数据不会造假，一定完全符合现实——比方说，有个叫做影子统计的网站（SGS），认为美国自1980年起，都在持续性地对美国CPI的统计分项进行“调整”，这种调整，大大低估了美国的真实通胀水平。

　　可以说，美国政府在通货膨胀数据方面，存在着系统性、持续性的造假行为。我的意思是，美国只会有系统性地、持续性地对数据造假（其他国家更不必说），但不可能出现某一两个、某一两次的数据造假现象。

　　下面这幅图，红线是美国官方公布的CPI通胀率水平，而蓝线则是SGS分别按照1990年的统计方式和1980年的统计方式所计算出来的美国“真实通胀率”，而黄线则是大众经验感知的通货膨胀率。

　　简单来说，美国的官方通货膨胀率数据，基本上贴合了普通人所感受到的通货膨胀，但如果换个方式统计，那就大不一样。

　　如果说，政府在CPI数据方面“造假”，那也是各国政府部门乃至整个国家的长期意志，并非是某位总统或某位统计官员的喜好问题。

　　不过，我们可以讨论一下，既然美国经济统计数据并没有造假，那么当前的美国经济为什么会出现统计数据“互相打架”现象呢？

　　答案其实很简单，因为“货币幻觉”的存在。

　　所谓的“货币幻觉”，是指人们只是对货币的名义价值和数字做出反应，而忽视其实际购买力和总发行量变化的一种心理错觉。

　　在货币幻觉之下，只要名义上的数字增加，人们就会认为工资增加了，认为自己挣钱更多了。

　　企业利用这种“涨薪”的方式，吸引更多的人愿意参与到工作中来，于是美国的失业率大幅度降低了，降低至50多年来的最低水平；

　　消费者因为感觉自己挣的钱更多了，所以他们更愿意消费，于是美国的消费者支出也大大增加了（以名义货币来计算），所以通货膨胀上升，消费经济看起来无比旺盛；

　　既然生产和消费都十分旺盛，那美国经济看起来当然就很火热，这些数据一点儿也没有造假，都是真的，美国经济现在还是十分火热。

　　可惜的是，美国真实GDP增长率的统计，恰恰要剔除通货膨胀。本来美国过去2个季度的名义GDP增速并不慢，甚至可以说是近年来最快的增速之一，但可惜，一旦考虑了当前的通货膨胀率，就不得不变成负值了。

　　这就是美国GDP增长率变成了负值的原因。

　　嗯，知道真相的我眼泪掉下来。

　　在美国面临着40年来最高程度的通货膨胀之时，基于过去30多年低通胀时代的经验，人们还是认为，这种物价上涨是暂时的，该花钱就花钱，要不了多久物价就恢复正常，而且我找工作这么容易，挣的钱还变更多了，买买买有什么可担心的？

　　货币幻觉不仅会影响日常消费品价格，还会影响人们的投资思维。

　　例如，货币幻觉可能使中国大多数买家相信，房价一定会一直上涨，从而认为房地产是不错的投资选择。用罗伯特-席勒的话来说，“人们大都只记得几年前买房时的房价，却常常忘记了其他商品的价格，错误地认为房价比其他物价涨幅更大，从而夸大房地产的投资潜力。”

　　货币幻觉当然也存在于股市。当一个股票或者投资品种的绝对价格较低的时候，投资者总会认为其是便宜的，按照其逻辑，“便宜货”就有了上涨的理论基础，绝对价格低的东西，自然广受投资者欢迎——这就是很多股票在其价格高的时候喜欢拆股的原因，这种“绝对价格”的货币幻觉也可以为中国原来的人们喜欢爆炒小盘股提供解释。

　　更进一步地，要真正理解美国经济过去连续两个季度的“负增长”，关键在于了解美国对GDP的统计方式和限定词——“年化季率”，当美国一季度-1.4%的GDP增长率数据出来的时候，我特意写了一篇文章“-1.4%代表滞胀？你根本不懂美国的经济数据”，有兴趣的朋友可以去看看，就会对美国的GDP统计数据有一个更深的理解。

　　所谓“白宫授意美国劳工统计局在统计数据上造假，好让经济看起来正在强劲增长”，只不过是听多了上级领导授意下级部门统计数据造假的故事——除了能说明该作者不懂美国经济之外，并无其他新意。