安民：解决好中国自己的问题，不给美国留下任何机会

lameihua

　　（这应该是去年冬天的文章，现在贴一部分出来。）

　　四、解决好中国自己的问题，不给美国留下任何机会

　　1.实施坚定的进口替代策略。中国人在进口替代方面都做得非常好，前几十年中，所有量大的进口产品，一旦实施进口替代，最后都有很好的收入和利润，而且一旦进口替代在国内市场做大后，最终都能占领国际市场。因此，对以美国为首的西方发达国家在中国销售的产品，特别是量大的，国家要坚定实施进口替代，一个一个地用中国人自己的产品占领中国市场，并最终占领世界市场。

　　2.坚定实施国产产业链战略，对关键技术关键产品进行全国协作攻关，补齐现有强势产品的弱势短板，解决美欧日卡脖子的问题，把产业链牢牢掌控在中国人自己手中；对上游资源，鼓励中国资本进行全球布局，要把资源牢牢掌控在中国企业手中。

　　3.坚定推进各类高科技产业，从国家、科研院所、大学、企业各层面，加大高科技研发投入。这个以前讲过很多，不多讲。

　　4.坚持一带一路沿线开放战略。中国要整合一带一路各国，必然要坚持这个战略，坚持同俄罗斯和伊朗的长期合作。这个不多讲，

　　5.坚持逆周期调节、逆周期投资策略。2022年，因为经济下行压力大，必须加大新经济投资，扩大内需，坚持消费刺激，保经济增量，保社会就业。但因为政府财政无盈余，目前投资增量空间还比较有限（当然，我也有办法解决这个问题，后面会讲到）。

　　6.调整财政政策和货币政策，形成合力，形成财政政策与货币政策（含外汇政策）的平衡。目前财政政策和货币政策相互脱节，形成不了合力。财政政策想积极但没钱（有的地方甚至出现地方政府借高利贷发工资），货币政策不注意国际背景，客观上导致中国企业和外国金融资本不对等的地位，伤害经济和中资企业，故而要调整财政政策和货币政策，使得两种政策形成合力，促进财政政策和货币政策形成新的平衡。

　　在美国货币收缩的背景下，中国的当采取什么样的货币政策（含外汇政策）？

　　目前有很大的声音是中国要跟随美国，货币不能松，要去杠杆；汇率要贬值，要保出口，为了保出口，必须牺牲汇率；为了汇率，必须牺牲房地产等资产，资产的雷要爆，债务的雷也要爆，要先将资产引向低位，以防美国收紧，中国资产大爆雷。

　　我的观点是，这些观点，从书本到书本，会将中国引入死局。为什么这么说呢？我先就汇率讲几点：

　　第一，关于出口。全球经济的最大基础就是疫情。2022年全球疫情根本不会结束，未来三年也未必能结束；故而去年的问题，今年一样存在。

　　我的结论是，2022年出口根本就不用保。现在全球疫情这么严重，未来两三年中国仍然是全球供应的大后方，疫情会导致全球需求进一步向中国集中，进一步离开供货时间得不到保障的印度、越南等中国竞争对手。但因为2021年基数高的缘故，中国出口增速会下降，但尽管如此，仍然可以坐收出口红利。2021年中国出口增速逐步下滑的原因，一者跟2020年疫情爆发的数据波动有关，同时，相当部分是因为美欧港口拥堵，包括缺少工人、司机等，导致他们的物流、运输链条不畅。这些因素2022年依然还在，2023年依然还在。因此，2022年到2023年，中国产品还会相当程度上积压在欧美港口进不去，集装箱运不回；或者中国想进口的产品，运到中国的时间可能会被外国港口拖延。此时你调整国内汇率保出口，于这些环节能有何作用？你可以给欧美送去司机吗？你可以代替欧美解决港口拥堵吗？你可以解决欧美货运设施不足吗？都不可能。

　　因此，未来两三年，中国出口根本就不用保，出口向好，竞争优势加强，全球制造和供应中心的核心地位难以撼动。这是疫情给中国创造的非常特殊的历史性机会。这种机会，西方货币政策教材中，根本就不会讲，也不可能讲。

　　第二，既然不用保出口，人民币汇率就不用贬值，即使不走强的话，也可以在中国出口强势期，在疫情持续期，让人民币汇率长期打横，长期窄幅横盘。

　　只要疫情对其他国家制造的影响持续，中国出口就会强势；只要中国出口强势，人民币就不用贬值。这是内的逻辑。因为这不是市场竞争的问题，这是交货能不能有保障的问题。

　　我们举个简单的例子就能讲清楚。

　　假如说一件物品的上游原材料需要进口，40美元， 256元人民币，占成本的40%。成本就是640元人民币，100美元。加工后以896元人民币卖到美国，其中96元是运输费用，毛利160元；按现行汇率，售价140美元，运费15美元，毛利25美元。毛利率17.86%。即卖一件挣40美元，除运费后挣25美元。

　　现在人民币贬值5%，美元升值5%，如果进口上游原材料价格不变仍为40美元，则进口原材料需要268.8元人民币；打其他成本不变，则这件产品成本就升到了652.8元人民币，仍然以896元卖到美国，则美国进口价133.33美元，出口企业少挣6.67美元。前面成本多了12.8元，相当于成本增加了1.9048美元，现在卖价又减少了6.67美元，则一件产品毛利少了8.5715美元。前面卖一件挣25美元，现在卖一件只挣16.43美元，则毛利率大幅下降，毛利减少8.53美元，降幅34.12%。这不是增强中国企业实力的办法，这是削弱中国企业的办法。这同时也是补贴美国消费者的办法。

　　一旦上游涨价，中国企业的损失更大。只有上游大幅降价8.57美元以上，中国企业才有可能稍稍有利。但这种可能性很小。

　　也即，人民币贬值，有助于帮助美国降低通胀，这是用减少中国企业毛利的办法来补贴美国消费者，也是变相补贴上游资源出口国如澳大利亚等。它并不是一个好办法。

　　为什么我们的政策制定者，要出政策损害中国出口型企业的利益呢？因为他们的前提是今年疫情能够控制，印度和越南会成为中国强大的竞争对手。我的判断则完全相反。我看不到今年疫情能够很好地被控制的任何迹象。

　　因此，对那些印度、越南今年将抢中国市场的观点，那些认为今年印度货币贬值、越南货币贬值，他们产品降价厉害，会竞争过中国产品，减少中国市场份额的观点，我认为他们完全没有看清眼前的局势。我这里用的，是毛主席具体问题具体分析的方法。印度和越南要想同中国竞争，先把疫情控制住了再说。印度和越南连生产都生产不出来，他们怎么跟中国竞争？其他国家也一样。只有中国接不了的订单，才会流失到他们那里去，他们拿什么同中国竞争？拿日感染十几万几十万人吗？既然如此，我们为什么要降价打击中国出口企业的利润呢？让中国企业多挣点钱不好吗？打击中国出口企业，就相当于打击中国，且变相打击中国资产，不是吗？

　　第三，有人会说，人民币汇率坚挺，中国外汇储备大规模流出，外储玩儿完怎么办？

　　我的结论是，中国在这方面准备了5年，有足够的实力应对。

　　先说利率。目前国债利率，长期的达到2.8，美联储就算加息，绝对加不了8次。中国国债利率保持稳定，美联储加息，利率每提高1个点，美国要多付5300亿美元利息。加6次息，美军一年的军费就加没了；美国要么加开印刷机印钱，要么航母全部趴窝。所以，美国和美联储现在叫得凶，背后却虚得很。还有，美国若加6次息，美股会死给拜登看，美股一死，不用两月，美国消费会坐火箭下坠；百分之两百将衰退。现在谁喊加息喊得凶，到时谁就会叫减息叫得响。因此，打破天，美国加息5次，利率打破天1.5%，而且通胀问题未必能够全部解决（加息可以减少需求和上游炒作导致物价下跌，但解决不了运输链条不畅导致的通胀）。美国利率加到1.5%,只要房地产安全，人民币汇率稳定，中国外汇储备不会大规模流出；外储安全，就更不会出现汇率风暴。

　　美国的确想剪中国羊毛。但现在想通过汇率波动剪中国羊毛，美国牙口还不够硬。

　　到2021年12月底，中国外汇储备32502亿美元。不论美元汇率如何波动，人民币汇率非常安全。从2017年1月起，中国就一直在筑牢自己的外汇长城。这些年来，中国进口原油、天然气等上游资源，好些都用人民币结算，或通过双边货币互换解决；RCEP今年元月1日正式启用，区内结算，很多都会选择本币。还有中俄贸易、中国对中东的贸易等，好些都启动了换汇交易或本币结算。既然如此，中国就有必要考虑适时扔掉美元这根拐杖了。中国对美国进出口顺差，对欧盟进出口亦是顺差，对东盟进出口亦是顺差，对非洲和拉美进出口都是顺差，只对日本、韩国、俄罗斯、澳大利亚、巴西、中国台湾等地才是逆差。既然如此，那为什么还要怕外储流走呢？我想问大家，中国对外贸易的强势地位会在疫情期间逆转吗？我的结论是不会。只要疫情存在，中国对外贸易就必然能挣顺差。既然中国还能挣顺差，且还有32502亿美元外储，且我们可以部分抛弃美元的拐杖，那我们为什么要怕中国会爆发美元支付危机呢？

　　于是有结论一，中国贸易地位不可撼动；中国可以减少美元贸易结算；中国不会爆发美元支付危机。

　　第四，纵算美元大规模流出，中国会害怕吗？

　　退一万步，纵算美元流出1万亿甚至15000亿，中国会出现美元支付危机吗？结论是，不会。既然如此，那就更不用怕。

　　做最坏的打算，纵算美元大规模流出，中国外汇储备降到17500亿美元，会影响中国货物进出口贸易吗？结论仍然是不会。

　　那么在此情况下，美元贬值的最大好处是什么？是现在流出6400亿人民币，能带走1000亿美元；当人民币贬值到7时，得7000亿人民币才能带走1000美元，此时银行挣了600亿人民币；或者到时6400亿人民币只能换走914.2857亿美元，此时银行挣了85.7143亿美元。

　　于是有了结论二，汇率贬值，在美元流出中国时，银行可以挣点人民币贬值的汇差；中国不怕美元流出；外汇流出，不会造成中国支付危机。

　　第五，人民币强行贬值，结果如何？

　　此时就有两种情况，一是如果将人民币强行大幅贬值，外储流出太过厉害，央行害怕了，加息，这个是金融危机的节奏。我们自个儿把自个儿引向金融危机，引向美国金融资本惯常的故事，惯常的手段和惯常的节奏。那我们为什么要这么做呢？

　　二是人民币中期选择贬值，慢慢贬值，相当于放出贬值预期。在此情况下，只要不是一次性贬值，就会诱导美元流出中国。因为美国金融资本挣利差的空间会缩小，挣汇差的空间也在日复一日缩小，这实际上是向美国金融本资发信号，让他们离开中国。那我要问，为什么在人民币处于高位时，要发这个信号呢？这世界，你不是大傻瓜，谁是大傻瓜？

　　第六，人民币横盘两三年会影响什么？

　　会影响中国对外投资用汇，促进人民币对外投资。因为担心美元流出，中国会收紧美元对外投资，但会放开人民币对外投资，以对冲美元流出影响中国对外投资。这有助于人民币国际化进程。前期我一直强调，要推动人民币国际贸易结算，在全球金融动荡的背景下，人民币出海投资，有了非常好的环境，因为各国经济都想走出危机，步入复苏。世界各国既需要中国的产品，更需要中国的投资；有了人民币，他们可以购买更多质优价廉的中国产品，这个是好事呀；当他们需要中国投资的时候，中国可以选择以人民币对外投资为主呀。

　　因此有结论三，人民币横盘，会影响中国对外美元投资，有助于人民币国际化投资。美元升值不利于这一进程。

　　第七，美元流出，最大的坏处是什么？怎么解决。最大的坏处，是国内人民币被动收紧。美元流进央行要印刷人民币换汇，美元流出是一个相反的过程；央行用库中的美元通过银行换回人民币，外资拿到美元离开。这就相当于人民币收缩，减少市场流通量。此时处理不好就容易出现国内通缩。解决问题的办法也简单，降准就可以了；或者央行可以改变人民币的发行机制，跟一揽子原料、原材料、能源或食品挂钩，自主发行人民币。

　　因此有结论四，美元流出引发的人民币被动收缩，可以用降准应对，或改变人民币发行机制。

　　这个策略是敌人围困万千重，我自岿然不动的策略。

　　实际上，从2017年起，中国外储政策转向，由原来的藏汇于民、到国外买买买，转向为保外汇储备和争取人民币对外结算，到现在可以横盘应对美元收缩，中国准备了5年时间，为的就是应对美元这次大收缩，以防美元收缩剪中国的羊毛。可以说，人民币的这个马奇诺防线现在已经修得很好了，它已经非常坚固，足可以放心一战。

　　这就像德法二战，当时法国最不怕德国攻击马奇诺防线，最怕德国绕过马奇诺；现在中国也一样，中国不怕美元外流，直接攻击中国外储防线；中国怕美国绕开这个，攻向其他方向。如地产和国家债务。

　　7.坚定推进稳房地产战略，以时间换空间，保证中国地产、银行业安全。2021年，中国房地产主管部门和央行联手挤房地产泡沫，不少大企业集团死伤一片。2021年前11个月中国社会融资近29万亿增量，这还没有怎么挤呢，如果挤还得了，那所有的房地产企业都得死。中国风险最大的几块，汇率、债务、房地产，现在汇率非常安全，而且中国一搞就海外抄底，依靠的正是2017年人民币汇率调整政策。现在风险最大的是房地产，债务。房地产可以以时间换空间，让房价、地价在一个窄幅空间里长期波动，等中国人均GDP上去了，那时房价不贵了，房地产的风险也就没有了。债务问题，我两年前就给出了答案，控债务规模+低利率，即降息+适当压缩规模的政策组合。当地方政府借高利贷发工资的时候，如果我们的房地产政策还一条路走到黑，那就是自己不往活路上走。

　　8.房地产、债务和汇率三角，关于中国的利率选择和去杠杆。

　　在中国前些年的风险三角结构中，房地产、债务和汇率三角，在接下来的美联储加息进程中，按以前的常规做法，美联储加息，为保汇率，中国亦跟随加息；美国收缩，中国收缩。若如此，中国危矣。货币收缩的结果，前几年大家已经感觉到了，爆了那么些雷，尽管是局部的，可是那雷小不了，若是小国、弱国，早都出问题了。所以，中国若加息，房地产必然溃退，因为现在房地产销售本来极弱，加息必然打击销售，也打击地产已极高的借贷成本，如此，加息则地产必溃。

　　地产溃，银行必崩。

　　地产溃，财政也必崩。这个大家现在也有体会了，现在地产没崩，但好些地方政府就没钱发工资了，三四五线更甚，有的弱二线都已经扛不住了。鹤岗不是搞财政重整了吗？

　　财政崩，则投资必崩。若财政加大投资，则必然加大借债，且加大付息。这都是给财政脖子上套绳索。

　　这是常规的思路和做法。但这样做下来，逻辑上就是，美国的疫情危机+高通胀下的经济危机+财政危机=美国没事儿；中国没有疫情危机+也没有财政危机+也没有通胀危机=结果中国崩了。这是美国教科书的思路和逻辑链条，也是中国有一帮书生的思路，即去杠杆，引爆房地产。美国又是疫情危机又是财政危机又是通胀，美国的政策选择硬扛，硬挺；中国地产有风险财政还没有危机呢，中国的书生就指出应该爆掉地产，爆掉银行，爆掉财政。你说他们的脑子进水了，他们说不爆掉就不会有科技创新。合着地产价格高科技创新就搞不起来， 地产价格低科技创新就起来了，地产价格决定一切呀？什么鬼话。那非洲地价低非洲怎么连科技都没有呢？东京地价高怎么也有科技创新呢？深圳地价高不也有科技创新吗？我们不能为搞科技创新，把中国的命都搞没了，这种科技创新有什么价值？我们要的科技创新，就是中美金融战中国胜出条件下的科技创新。是中国地产不能崩+金融不能崩+财政不能崩+创科技创新能胜出。我们的思路不是把地产打下来降科技型企业的成本，而是给科技型企业加大投入，给他更多的钱，完全可以取得一样的效果。道理很简单，地产打下来，一家科技型企业一年的成本假设要10亿，书生们按照美国教科书的思路，打击地产，企业成本降到6亿。中国现在的思路不是这个，让他上市融资，融20亿，发展核心技术；再给他贷款5亿到10亿，低息，足够可以覆盖高成本就行了。这样一样可以搞出创新不是。

　　所以，我的观点是，美国加息，中国不用加息，因为疫情期间，美国降息，中国并没有跟随降息，现在美国加息，中国也不用跟随加息。不加息，则房地产不会有大问题。如果寻机降息，不仅房地产，很多的实体经济还可以救活。当然，现在降息不能急，因为美国毕竟要加息，我们可以慢慢来，找时机。

　　还有，如果人民币加息，中央财政和地方财政将大幅度增加利息支出，而现在正是中央财政和地方财政实力最弱的时候。对吧。

　　所以，一直有人在说去杠杆，要去房地产的杠杆，要去中国政府和地方政府的杠杆，去企业的杠杆，要解决中国债务问题。实际上这是一些书生的观点，只是传统意义上的去杠杆。金融系统中，这类人不少。但他们只会读死书，实操不敢说，更无金融战的经验。前几年的文章我一直在讲，中国那么巨大的债务，每年支付的利息已经远超GDP增量，在此情况下，数量型去杠杆的道路是一条死路，除非中国能承受1/3以上的企业死掉和银行死掉这么巨大的代价，否则不要想数量型去杠杆。如果在此情况下，中国还要坚持数量型去杠杆，那么就是自己找死，自己替美国人引爆中国的金融危机。对吧。

　　而且去年以来，中国倒下了多少大型企业集团？这都是数量型去杠杆所致。不只是地产，也不只是一些传统产业，还包括好些高科技集团，比如紫光。这固然有他们杠杆太高的原因，可还有我们给出的选项并不到位的原因。那么多大企业集团死了，可是中国的杠杆降下来了吗？没有。这几年，中国非金融企业贷款量一直在上升，降什么杠杆？其中2021年前11个月中国社会融资增量为289864亿，近29万亿的增量，还有好几个大企业集团倒下呢。不谈降杠杆，仅仅只是取消增量，就会有多少集团将倒下？

　　我不是说中国只能在加杠杆的路上不停歇，不是。我是说，在中国明斯基时刻随时都有可能到来的情况下，若我们给出的政策选项到位，也可以让他们活得很好呀。

　　所以，结论是，美国加息，中国不用加息，人民币也不用贬值。

　　具体地，寻机调整存款利率和贷款利率，连续下调贷款利率，促使明斯基时刻远离中国，保证国家金融安全和经济安全。在目前的债务环境下，中国只能实施降利率+稳贷款总量的货币政策。以前的货币政策，在中外资本之间，形成了十五到十六个点的利差和汇差，从而让外国资本成为老爷资本，中国资本成为长工资本。当美欧日利率为零时，外国资本可以大量借贷流入中国，存银行吃利差，至少三个点，还可以享受每年5个点的汇差，这样他们就能挣到至少8个点的无风险收益。而中国企业海外融资成本，特别是地产行业，高的达到14个点，一般至少八九个点，国内企业融资，很好很大的企业才能拿到正常利率，一般企业八九个点的利率很常见。而出口型民企借高利贷的成本一般都是20多个点。这样在国内，中资企业融资成本和外资企业的无风险收益差高达十六个点，中国企业就成为外国企业的奴隶，中国人就成为外国人的奴隶，纯粹给外国人打工。中国坚持了这几年的货币政策，给中国经济伤害不小，太多好处都给了外国资本。

　　中国财政政策空间小，货币政策有空间。中国降息一个点，就相当于给中国企业送去3万亿元的大红包，这3万亿元，大致可以给财政送去7500亿元税收。财政以此7500亿元为资本，可以撬动2.14万亿投资；利率降了，可以稳定房地产，则至少可以撬动2万亿房地产投资，在严控房价政策操作配合下，一可以解决地方政府财政问题；二上述两项可以撬动4.14万亿投资，中国投资增速至少可提高六七个点。一项政策可以盘活很多资源，又可以让中国未来10年远离债务危机，为什么不选择时机推出？