毛小柒：如何看待美国通胀削减法案？

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　　一、事件：美国推出近7400亿美元的通胀削减法案

　　2022年8月16日，美国总统拜登先后签署了《The Inflation Reduction Act Of 2022》（下称通胀削减法案），引起市场关注。

　　（一）该通胀削减法案的篇幅长达730页，涉及的总金额达到7370亿美元，包括3690亿美元的气候和能源领域投资以及3000亿美元的政府赤字削减。

　　（二）通胀削减法案是拜登政府上台以来着力推动的一项支出性质的法案，于2022年8月7日获参议院通过、8月12日获众议院通过、8月16日由拜登总统正式签署并计划于2023年开始正式施行，涉及气候、能源、赤字、税收等多个领域，与Biden政府上台以来推出的一系列法案之间存在较多共性。

　　二、美国通胀削减法案的主要内容简析

　　通胀削减法案涉及的规模达到7370亿美元，支出端包括气候和能源领域投资、延长平价医疗补贴法案、降低药物支付成本以及削减财政赤字等四项内容，收入端则包括向大企业征收企业所得税、向富人征收消费税、处方药定价改革、加大税收强制执行力度、其它等五项内容。

　　（一）支出端（资金投向）：50%用于气候投资、40%用于削减赤字

　　支出端包括3690亿美元用于气候和能源领域投资、3000亿美元用于削减政府预算赤字、640亿美元用于延长平价医疗补贴法案、40亿美元用于降低老年人的药物支付成本。因此，从支出端来看，通胀削减法案有50%是用于气候领域的投资，41%是用于削减赤字，这意味着通胀削减法案的本质实际上可以被看作是气候投资与赤字削减法案，毕竟气候领域的投资与赤字削减是该法案的最大亮点。

　　这里的逻辑在于，通胀压力主要受政府赤字较大（印钱太多）以及能源领域影响，通过削减赤字以及加大对能源领域的投资理论上是有助于削减通胀压力的。

　　（二）收入端（资金来源）：主要靠征税与追查税款

　　美国传统支出主要依靠赤字来实现（如疫情期间），此次在明确7370亿美元支出方向时，确定了资金来源不再是通过赤字来实现，而是税收。

　　具体看，资金来源包括2220亿美元的企业所得税（针对年利润超过10亿美元的公司征收15%的企业所得税）、通过处方药定价改革节省的2650亿美元支出、通过税收强制执行（如查漏税偷税）实现的1240亿美元追查税款、针对股票回购征收1%消费税的740亿美元税款以及520亿美元的其它权益漏洞的弥补等。显然，这里的征收及追查税款主要是针对富人和大企业。

　　三、Biden政府上台以来已推出多项法案，通胀削减方案是妥协版

　　实际上，拜登政府上台以来，一直在着力推动各类法案的出台。

　　例如，2021年3月11日Biden签署了1.90万亿美元的救助法案，旨在缓解疫情影响。同年3月31日Biden还宣布了总投资规模高达2.30万亿美元的《The American Jobs Plan》（亦被称为美国基建计划，参见如何理解美国超2万亿美元基建计划？），不过同年11月15日其签署的基础设施建设法案规模只有1.20万亿美元。再比如，此次通胀削减法案某种程度上可以被看作是《重建美好未来法案》的缩减版，即体量上已由《重建美好未来法案》的1.75万亿美元缩减至7370亿美元，气候与能源领域投资规模则由5500亿美元缩减至3690亿美元（占比则由31%上升至50%）。

　　四、通胀削减法案对美国短期通胀的影响可以忽略不计

　　和之前的法案相似，美国通胀削减法案可能只是一个想象很美好的计划，或者说其政治宣传的成分更浓，而在控制通胀压力方面的成效可能不会太理想。

　　（一）通胀削减法案的的资金来源主要依赖于对大企业和富人的征税和追查税款，这实际上是通过加大企业和富人收入向政府的转移力度来提升政府统筹控制通胀的能力，这有可能会抑制企业生产的积极性，进一步加剧通胀压力。此外，征税与追查税款的举措也在一定程度上与控制通胀之间没有必然的联系，未来通胀压力即便有所减弱也不应归功于通胀削减法案。

　　（二）从支出端来看，通胀削减法案的做法是通过降低能源成本、医疗支出成本等方式削减家庭支出压力，同时通过加大对气候和能源等领域的投资降低对外部和传统能源的依赖，而这些均是中长期目标，短期内用处不大，且加大新能源的投资可能会在一定程度上削减传统能源生产动力，加剧能源供给和通胀压力。

　　（三）从10年削减3000亿美元的财政赤字来看，每年削减的财政赤字不过300亿美元左右，仅相当于美国2021年财政赤字体量的1%左右，对缓解通胀压力的影响基本也可以忽略不计。

　　考虑到美国通胀削减法案受到诸多不确定性、收入支出两端的错位等因素影响，且其对通胀的影响主要体现在中长期过程，意味着Biden政府寄希望于通过通胀削减法案来缓解美国短期通胀压力的目标可能很难实现，而通胀削减法案对美国短期通胀的影响则可以忽略不计。

　　五、控通胀只是幌子：实质是为了推动加大对气候和能源领域的投资

　　（一）通胀削减法案虽然是以“控通胀”的名目出现，但其内容上却基本围绕气候和能源领域投资这一主题展开，因此“控通胀”应只是幌子，加大对气候和能源领域的投资才是该法案的主要目的。之所以将控通胀作为名目，应该是为了迎合美国民众对通胀问题更为关注的现状，以便于法案能够顺利通过。

　　（二）对赤字和气候能源领域的关注表明通胀削减法案致力于缓解中长期通胀压力，而非短期。Biden政府的思路大致是，通过加大对新能源的投资、大力发展新能源来降低传统能源和海外能源成本、提高美国能源产业安全并降低对传统及海外能源的依赖等。也即，通胀削减法案的实质是通过向大企业和富人募资而非财政赤字的方式，加大对新能源、医疗等通胀相关领域的投资，以提升美国能源领域的自主性、安全性，降低对传统及海外能源领域的依赖。

　　（三）通胀削减法案还明确提出了新能源产业链的美国本土化（如其提出2023年以后使用含中国电池零部件的汽车将无法获得补贴等），逐步推动新能源产业回归美国，以期通过这一举措在美国国内创造可观的就业职位，这意味着通胀削减法案实际上只是Biden政府推动美国优先战略的环节之一。

　　不过，从Biden政府对新能源领域的重视程度来看，美国对推动美国优先战略以及遏制中国的目标是坚定的。