毛小柒：经济大省被寄予厚望

lameihua

　　化解金融与地产风险有赖AMC全面发力（当前监管部门对金融AMC寄予厚望），稳住宏观经济大盘依靠经济大省支撑，似乎已成为目前经济金融领域的标配，且这一做法应会在较长时期内延续。

　　一、今年以来，高层已多次提及“经济大省”

　　2022年8月16日，克强总理在深圳召开经济大省政府主要负责人经济形势座谈会，强调经济大省在经济稳定恢复中要承担应有责任。实际上，这不是高层第一次提及“经济大省”，今年以来高层已经召开三次相关会议。具体看，

　　（一）2022年3月5日，两会上公布的《2022年政府工作报告》（全面解读2022年政府工作报告十大要点）提出“经济大省要充分发挥优势，增强对全国发展的带动作用”。

　　（二）2022年7月7日，总理召开了在福建东南沿海省份政府主要负责人经济形势座谈会，提出“福建、上海、江苏、广东、浙江等东南五省份要继续挑起国家发展、稳经济、保障国家财力大梁”。

　　（三）2022年7月28日，政治局会议（年中政治局会议要点很多）特别提出“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。

　　二、稳住宏观经济大盘的强力支撑：“东南沿海五省”与“六个经济大省”

　　今年以来，高层召开的两次会议，相继提到了“东南沿海五省”和“经济大省”这两个地理范围上的表述。前者主要指福建、上海、江苏、浙江与广东等5个省市，后者则主要指广东、江苏、浙江、山东、河南与四川等6个省份，合在一起便是8个，即广东、江苏、浙江、山东、河南、四川、福建与上海。数据上看，这8个地区在全国经济中具有非常重要的地位。

　　（一）六个经济大省的经济总量占全国的45%、市场主体数量占全国4成以上且贡献了全国40%以上的就业、进出口和利用外资都接近全国的6成。

　　其中，广东、江苏、浙江以及山东等4个沿海省份在地方对中央财政净上缴中的贡献比例还超过6成。

　　（二）东南沿海五省市经济占全国1/3以上，财政收入占近四成、吸纳了全国七成跨省农民工就业且在地方对中央财政净上缴中贡献近八成。

　　三、对“六个经济大省”及“东南沿海五省”的特别关注表面目前形势不乐观

　　从实际上情况来看，对“经济大省”及“东南沿海五省”的特别关注表明目前形势不乐观，也意味着目前经济大省及东南沿海五省在稳住宏观经济大盘、稳住就业及稳定财源的地位更为突出和迫切。

　　（一）反映目前经济基本面及就业层面承受的压力较大

　　目前经济基本面以及就业等方面承受的压力非常大，如昨天的会议特别强调“当前正处于经济回稳最吃劲的节点……坚持发展是解决我国一一切问题的基础和关键”，表明当前经济修复进程与力度并不如人意，政策层面的力度可能很难在短期内有所减弱，部分政策可能还需要加强。

　　实际上，除疲弱的金融数据外（重陷泥潭），主要经济指标亦较为疲软（降息又来：央行年内第二次下调政策利率）。2022年8月15日，国家统计局公布的数据显示，7天固定资产投资、消费等数据均明显低于预期。具体看，7月城投固定投资、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值以及房地产开发投资同比增速分别为5.7%、2.7%、3.8%和-6.4%，分别低于预期值6.2%、5%、4.3%和-5.5%，亦明显弱于前值6.1%、3.1%、3.9%和5.4%。

　　（二）反映中西部地区的发展动力与购买力已受到冲击

　　对经济大省及东南沿海各省的重视也表明目前中西部地区承受的经济发展和就业压力可能更大，毕竟中西部地区的发展动力与购买力很大程度上是靠东南沿海支撑的。一直以来，六个经济大省以及东南沿海五省与全国其它省份地区在经济发展中的分工已经形成一种定式，后者向前者提供源源不断地劳动力、获得相应劳动收入并在财政上获得支持，前者则通过提供充足的就业岗位消化相应劳动力、创造收入并提供财政支持。这就意味着，在经济大省及东南沿海五省经济发展动力受阻时，势必会导致其它地区的劳动人口无法得到消化，以及削弱其它地区劳动人口的创造收入与消费能力。毕竟，大部分中西部地区的劳动人口是通过在经济大省和东部沿海地区就业获得的收入，来支撑在家乡购房等各类消费的。

　　因此，经济大省和东南沿海五省的经济发展动力如果不足，一方面会加大中西部地区劳动人口的就业压力，同时也会降低并削弱中西部地区的发展动力和消费能力。所以，本次会议提出经济大省要在吸纳就业上继续当好“主角”。

　　（三）稳经济也是稳财源：反映了部分地区的财政压力可能比较突出

　　对经济大省及东南沿海五省的特别重视也在一定程度上反映了当前部分地区的财政压力可能比较突出，而会议也提出稳经济也是稳财源。

　　1、昨天的会议提出要“加大财力下沉，保障基层‘三保’尤其是保基本民生支出、保基层工资发放”，这表明当前基层压力实际上是比较大的。如近期河南周口郸城县公交公司因驾驶员工资连续几个月无法发放而停运事件便值得深思，实际上很多基层在削减支出经费的同时，也在承受着减薪、降薪的压力。

　　2、从财源上看，经济大省和东南五省的重要性更为突出。如广东、江苏、浙江以及山东等4个沿海省份在地方对中央财政净上缴中的贡献比例超过6成，广东、江苏、浙江、上海与福建等东南沿海五省在地方对中央财政净上缴中贡献则接近八成。由于东南沿海五省包括广东、江苏、浙江、上海与福建等地，不包括山东，这表明上海与福建在财政上缴的贡献比例上要高出山东地区2成左右。

　　同时，这也表明目前全国大部分地区的财政压力，特别是区县基层的财政压力很大程度上要靠东南五省支撑的中央转移支付来解决，这大概也是本次会议提出4个沿海省份要完成财政上缴任务的大背景。

　　四、需求不振是经济运行的突出矛盾：如何盘活近1.60万亿专项债务限额空间？

　　昨天会议指出需求不振是经济运行的突出矛盾，即目前外贸数据表现还算亮眼，但消费能力明显偏弱、消费与投资动力明显不足。为此，经济大省在稳定宏观经济大盘方面要从消费与投资等两大内需维度着手。

　　（一）高层应鼓励经济大省在刺激消费方面出台一些超预期超常规的政策，特别是在扩大汽车等大宗消费以及住房消费等方面。如汽车消费和住房消费方面，经济大省的放松力度应可以比其它地区更大更超前。

　　（二）不过需要认识到，消费动力不足的根源在于收入的稳定性、持续性支撑不够，并非是通过刺激就可以起来的，因此很难寄予过高期望。这意味着，相较而言，投资端的重要性无疑更突出、更紧迫。

　　（三）在投资端，会议提出“当前地方专项债余额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间……符合条件项目越多的地方得到的资金要越多”。这意味着经济大省接下来要多开发，资金配套方面也会获得更多倾斜。同时，这里的专项债务限额在7月28日的政治局会议上亦有提及，意味着经济大省可以目前余额的基础上，在专项债务限额内继续发行专项债券。

　　1、根据《关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算草案的报告》，2022年地方政府一般和专项债务余额限额分别为158289.22亿元和218185.08亿元，而截至8月17日的地方政府一般和专项债务余额则分别为142837.80和202488.16亿元，即目前地方政府一般和专项债务尚分别有15451亿元和15697亿元的发行空间。

　　2、当然不同地区专项债务的剩余发行空间差异较大，而政府层面已经明确要向项目准备充分地区倾斜，这意味着剩余1.57万亿的专项债务发行空间将会进一步向经济大省倾斜。对一些违规使用专项债券的地区则可以通过扣减新增限额、暂停发行使用、收回闲置资金等方式给予调整。

　　由于全人大及全人常已经批准通过全年债务限额，意味着以上1.57万亿剩余专项债务的发行在程序上只需要经过财政部批准即可，最快于今年8月便可以启动发行。我们判断，在这1.57万亿空间用完之后，接下来便会通过提前下达2023年的发行额度来续上项目资金缺口。