明哥在路上：第一大厂渡劫成功，业绩触底横盘。

lameihua

　　1

　　中国最好的互联网公司腾讯，股价从最高价758.9港币，跌到现在的303港币，市场基本对二季报的业绩，抱有比较悲观的预期了。

　　但是财报出来，可以看出基本上触底横盘，甚至有反转的微弱迹象了。二季度：

　　收入1340.34亿元，同比下降3%，环比-1%，基本逐季相同；

　　净利润186.19亿元，同比-56%，环比-20%；

　　经调整净利润281.39亿元人民币，同比-17%，环比+10.13%。

　　经调整净利润，也就是Non-Gaap净利润，指的是不考虑投资收益等非主营业务带来的盈亏，更加反映经营基本面的净利润。

　　和第一季度（255.5亿元）比较，环比增长了10.13%，这说明在收入不变的大环境下，公司在裁撤非核心业务，压缩不必要开支，降本增效，取得了成果。

　　从财报中公布的数据看，二季度裁员，员工规模从从11.6万降低到11.1万，说明砍掉了5000多位员工，薪酬成本下降了16亿。

　　但这其实还不够。

　　横向比较，阿里巴巴接近砍掉了1万人，向社会输出优秀人才；

　　纵向比较，鹅厂去年第一季度的收入，就和今年第二季度持平，但员工只有9万人，后来一路扩招到11.6万人，虽然开始裁员，但是11.1万人的规模跟9万人比，将近2.1万名仍在职的员工，是没有给公司创造效益的。

　　所以，尽管现在鹅厂也在推行晋升不加薪、晚餐不免费的降本动作，但是裁员还应该继续进行下去。

　　如果把业绩按照事业群进行拆分看：

　　游戏、金融，2个板块营收基本不变，略有浮动；

　　广告业务，由于大环境的影响，营收-18%，短期也没有反转的希望，原因大家都懂的；

　　社交，大盘子依然持平，没有增长，但是略有亮点的是视频号的播放量，生态有起来的架势，未来商业化变现值得期待一下。

　　但是客观地说，视频号的变现，也无非是直播带货、广告的2个方向，在大环境不理想的情况下，商业化变下的节奏会被拖累。

　　总而言之一句话：

　　公司自身经营的至暗时刻，已经度过；

　　前途虽然是光明的，但是脚下的道路依然曲折。

　　2

　　A股光伏行业的一家龙头公司：通威股份，也公布了半年报。

　　上半年，营业收入、归母净利润分别为603.39亿元、122.23亿元，同比增速分别为127.16%、312.17%，位于此前业绩预告的中枢值。

　　但是，280亿的硅料扩产计划也在财报后公布了出来。

　　这就是我对A股绝大部分制造业公司的担忧。我还不愿意称呼它们为科技公司。

　　因为要保住业绩，就必须不断地进行资本支出；

　　之所以采用线性摊大饼的支出模式，是因为品牌、技术、生态壁垒无法建立起来。

　　只要是制造业，在景气度最好的时候也是估值最高的时候，公司向市场融资非常容易，如果不进行差异化的竞争，最终一定会被勤奋的、更有钱的竞争对手挤压，利润率下降，市占率下降，行业被搞到烂大街，被迫出清。

　　光伏行业也不会例外的。

　　3

　　今晚美股调整，原因是市场等待7月27日美联储议息会议纪要的出炉。

　　之前我提过，对美股投资者的这种心态，我完全是有恨铁不成钢的态度在。

　　理由很简单，因为议息会议早就结束了，主席鲍威尔的新闻发布会也召开过了，联储官员们投票的点阵图也公布过了，再出炉的纪要文字上不会再有什么预期之外的信息。

　　市场还要担心什么呢？

　　说白了，纪要文字早就过时了。

　　哪怕有新闻发布会上未曾公布的信息，8月10日公布的7月份CPI数据非常好，显示通胀高位回落了，这才是决定9月底议息会议走向的关键变量。